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焦煤焦炭：反彈持續(xù)性不強(qiáng)

作者：25發(fā)布時間：2025-01-20
        近期雙焦盤面強(qiáng)勢反彈，現(xiàn)貨波動不大，雙焦基差收縮，5-9價差走擴(kuò)，盤面焦化利潤和焦炭/焦煤收縮。礦山節(jié)前季節(jié)性放假減產(chǎn)，本周礦山和洗煤廠開工率環(huán)比下降，后續(xù)焦煤供應(yīng)壓力有望緩和。今年礦山平均放假天數(shù)比去年多1.5天?？诎睹擅和P(guān)量重回高位，監(jiān)管區(qū)庫存邊際累庫，海運(yùn)煤進(jìn)口利潤環(huán)比小幅改善。庫存方面，下游焦鋼廠補(bǔ)庫力度不及往年，焦煤冬儲需求表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致上游環(huán)節(jié)持續(xù)累庫。華北地區(qū)鋼廠對焦炭開啟七輪提降，入爐煤價格堅挺，焦炭現(xiàn)貨價格暫無明顯波動，即期焦化利潤維穩(wěn)，7輪提降落地后焦化利潤或邊際收窄，但目前利潤下焦化廠減產(chǎn)意愿不強(qiáng)。下游方面，鐵水產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，鋼廠盈利率修復(fù)，鐵水拐點(diǎn)或已出現(xiàn)，后續(xù)觀察鋼廠復(fù)產(chǎn)計劃，雙焦需求有望企穩(wěn)。展望后市，焦煤供應(yīng)壓力邊際緩和，鐵水低點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，焦煤累庫幅度有望收窄。焦炭供強(qiáng)需穩(wěn)，短期內(nèi)過剩矛盾仍存，同比來看庫存壓力較大，后續(xù)觀察累庫斜率。鐵水短期見底將給予雙焦盤面一定支撐，但本輪反彈更多由宏觀預(yù)期帶動，持續(xù)反彈需要超預(yù)期的政策支撐，目前來看持續(xù)性存疑，且疲軟的基本面仍是拖累雙焦反彈的核心因素。
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