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山東玉龍黃金股份有限公司（下稱“玉龍股份”）的石墨資產(chǎn)即將“入袋”。

過去12個月內(nèi)，玉龍股份與Triton Minerals Limited （下稱“催騰礦業(yè)”）收購簽署了綁定備忘錄，預(yù)計以不超過1700萬澳元（約合人民幣7900萬元）的價格收購兩家相關(guān)公司70%的股權(quán)，以獲得石墨礦采礦權(quán)。近日，玉龍股份公告稱，已經(jīng)簽署了《股份購買協(xié)議》。這意味著真正的交易日已經(jīng)不遠(yuǎn)。

玉龍股份近幾年逐漸剝離了原有的大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)，從黃金切入礦業(yè)后，經(jīng)營規(guī)模有較大提升，如今正在推進(jìn)黃金和新能源新材料礦產(chǎn)雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略。催騰礦業(yè)持有的安夸貝石墨礦、眼鏡蛇平原石墨項目位于非洲莫桑比克，合計天然石墨資源量超過1億噸。《華夏時報》記者了解到，玉龍股份選擇石墨或是因為此前有一個合適的機(jī)會收購了石墨礦的部分股權(quán)。

從當(dāng)下市場來看，天然石墨的市場占比較小。一位鋰電業(yè)內(nèi)人士告訴記者，由于人造石墨的一致性和循環(huán)更好，全球人造石墨占比已經(jīng)達(dá)到85%，對于海外石墨資源來說，更關(guān)鍵的問題在于如何找到客戶、得到產(chǎn)品認(rèn)證等方面。

預(yù)計1700萬澳元

今年6月27日，玉龍股份公告曾公告，已經(jīng)和催騰礦業(yè)簽署了《綁定備忘錄》，擬收購催騰礦業(yè)持有的Grafex Limited和KweKwe Graphite Limited （下稱“項目公司”）70%股權(quán)，來獲得非洲莫桑比克安夸貝石墨項目的采礦特許權(quán)、眼鏡蛇平原石墨項目采礦特許權(quán)，以及尼坎達(dá)山和尼坎達(dá)西石墨項目相關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)和鉆探巖心資產(chǎn)。預(yù)計轉(zhuǎn)讓價格合計不超過1700萬澳元。

玉龍股份于2011年上市，原主營業(yè)務(wù)為大宗商品貿(mào)易，如今有一半營收和九成利潤來自于黃金，已在2024年正式轉(zhuǎn)向有色金屬礦采選業(yè)。除了黃金礦業(yè)，玉龍股份在近幾年也致力于開拓新能源新材料礦產(chǎn)。

催騰礦業(yè)是一家在澳大利亞證券交易所上市的礦業(yè)勘探和開發(fā)公司。截至2024年6月底，催騰礦業(yè)全資控股的上述兩家項目公司分別擁有安夸貝項目和眼鏡蛇平原項目的采礦權(quán)。其中，安夸貝項目擁有4610萬噸、6.59%平均固定碳品位的石墨資源，可采儲量2489.5萬噸。眼鏡蛇平原項目擁有1.03億噸、5.52%品位的石墨資源。

如今，這一收購迎來進(jìn)展。玉龍股份12月7日公告稱，相關(guān)議案獲得董事會通過后，玉龍股份已經(jīng)與賣出方簽署了《股份購買協(xié)議》。不過股份交易還需滿足外國投資審查委員會批準(zhǔn)條件等先決條件。

溢價收購

直接開采出來的石墨一般分為晶質(zhì)石墨（也稱鱗片石墨）和隱晶質(zhì)石墨（也稱微晶石墨或土狀石墨）,可加工成高純石墨、可膨脹石墨、柔性石墨和球形石墨等產(chǎn)品。鋰離子電池負(fù)極材料是天然鱗片石墨目前最主要的應(yīng)用領(lǐng)域，此外，其還廣泛用于生產(chǎn)膨脹石墨等耐腐蝕、耐磨和節(jié)能材料，歐美等國家和地區(qū)也都將石墨列入關(guān)鍵礦物清單，受到出口管控。

玉龍股份推進(jìn)石墨項目的步伐較為迅速。在2022年9月，玉龍股份就披露了對催騰礦業(yè)的股權(quán)投資，擬出資500萬澳元認(rèn)購催騰礦業(yè)定向發(fā)行的股票。2023年5月完成股權(quán)登記手續(xù)后，玉龍股份現(xiàn)為催騰礦業(yè)的第二大股東，持有11.44%股權(quán)。同時，公司關(guān)聯(lián)方濟(jì)高國際投資發(fā)展有限公司持有催騰礦業(yè)24.71%股權(quán)，公司董事張鵬在催騰礦業(yè)擔(dān)任董事職務(wù)，這一次交易從而構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易。

玉龍股份強(qiáng)調(diào)，這次交易的定價依據(jù)為中聯(lián)資產(chǎn)評估集團(tuán)有限公司出具的評估報告，經(jīng)協(xié)商后確定，不高于項目公司70%股權(quán)的評估價值，定價合理。兩個項目公司的凈資產(chǎn)合計為6584.93萬元，評估出的70%股權(quán)對應(yīng)的市場價值為1億元，協(xié)商后的交易價格為1700萬澳元（約合7900萬元）。

其中，安夸貝石墨項目所屬公司的凈資產(chǎn)賬面值為6107.39萬元，評估值為7550.45萬元，評估增值1443.06萬元，增值率23.63%。眼鏡蛇平原石墨項目所屬公司的凈資產(chǎn)賬面值為477.54萬元，評估值為6838.24萬元，評估增值6360.7萬元，增值率高達(dá)1331.97%。

玉龍股份公告稱，評估增值主要是因為眼鏡蛇平原石墨項目的采礦權(quán)，且石墨礦的勘察前景較好，考慮了找礦潛力和資源的開發(fā)前景。

“兩條腿”走路

玉龍股份在2021年完成了從民營控股到國有控股的身份轉(zhuǎn)變，濟(jì)南高新產(chǎn)業(yè)技術(shù)開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)管理委員會成為上市公司的實(shí)控人，通過整合國企股東內(nèi)部資源助力玉龍股份切入黃金礦業(yè)。在控股股東換人后，玉龍股份也更新了董監(jiān)高成員，組建了一支地質(zhì)、采礦、選礦等相關(guān)專業(yè)的技術(shù)人員團(tuán)隊。

2022年年報里，玉龍股份開始提及黃金礦產(chǎn)和新能源新材料礦產(chǎn)雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略。隨著投資石墨的進(jìn)度不斷推進(jìn)，玉龍股份在多次公告中都表示，交易完成后，項目公司將納入公司合并報表范圍，有助于提升新能源新材料礦產(chǎn)資源儲備；后續(xù)隨著項目投產(chǎn)，將會為財務(wù)帶來積極影響，打造新的利潤增長點(diǎn)，增強(qiáng)公司核心競爭力。

從2020年以來的經(jīng)營業(yè)績來看，轉(zhuǎn)型礦業(yè)一度將玉龍股份的營收從十幾億元擴(kuò)大到了百億元級別，凈利潤也從數(shù)千萬元變成了數(shù)億元。不過，玉龍股份的總體業(yè)績尚處于不穩(wěn)定的狀態(tài)，2023年營收同比下滑了近70%，整年營收24億元。不過黃金業(yè)務(wù)已經(jīng)能帶來豐厚利潤，Wind數(shù)據(jù)顯示，黃金業(yè)務(wù)2023年的毛利高達(dá)6.64億元。

2024年前3季度，玉龍股份營收為13億元，同比下降19.87%；凈利潤為2.88億元，同比下降21.03%。對于業(yè)績下降，玉龍股份稱，主要是因為壓減了大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)，貿(mào)易業(yè)務(wù)利潤減少。

實(shí)際來看，將被收購的石墨項目都未投入生產(chǎn)，要出業(yè)績或許還得一段時間。玉龍股份曾在公告中指出，石墨礦項目未來投產(chǎn)尚需資金投入，環(huán)評、開采等環(huán)節(jié)均需取得當(dāng)?shù)卣袡?quán)部門審批，啟動運(yùn)營尚需補(bǔ)強(qiáng)相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)管理團(tuán)隊，距離石墨項目正式投產(chǎn)仍有較長時間。

目前，我國是全球天然石墨最大生產(chǎn)國和消費(fèi)國。一位鋰電業(yè)內(nèi)人士也告訴記者，非洲石墨開發(fā)速度還是比較慢，相關(guān)技術(shù)也不容易，主要是客戶問題，也包括產(chǎn)品認(rèn)證、市場價格持續(xù)下降、人造石墨份額達(dá)到85%等關(guān)鍵問題。他也表示，短期來看，天然石墨不會被人造石墨取代，不過當(dāng)前市場占比也不大。