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一、焦煤價(jià)格仍在筑底階段，焦炭成本支撐較弱

原料煤來看，近期煉焦煤價(jià)格整體弱勢調(diào)整為主，各煤種價(jià)格累積降幅250-300元不等。進(jìn)入12月受近期天氣以及下游季節(jié)性補(bǔ)庫開始，礦方出貨情況明顯改善，下游拿貨情況有所好轉(zhuǎn)，部分超跌煤種價(jià)格已有小幅反彈，漲幅30-50元不等，即使下跌焦煤價(jià)格降幅也明顯收窄，且競拍市場流拍比例稍有好轉(zhuǎn)。但中間投機(jī)環(huán)節(jié)拿貨積極性依舊不足，多數(shù)仍持觀望狀態(tài)，疊加本身現(xiàn)階段焦煤供應(yīng)充足，礦方以及中間環(huán)節(jié)庫存壓力依舊明顯，短期內(nèi)焦煤價(jià)格仍在筑底過程，焦炭現(xiàn)貨成本支撐稍弱。

二、焦企利潤支撐下開工高穩(wěn)，焦炭供應(yīng)略顯寬松

獨(dú)立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為74.02%增0.13個(gè)百分比；焦炭日均產(chǎn)量66.66萬噸減0.15萬噸，焦炭庫存84.44萬噸減1.06萬噸，全國平均噸焦盈利9元/噸，山西準(zhǔn)一級焦平均盈利21元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利64元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利43元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-46元/噸。數(shù)據(jù)來看，供應(yīng)端焦企利潤支撐下焦炭開工高穩(wěn)，部分地區(qū)焦企受環(huán)保原因小幅減產(chǎn)，焦炭供應(yīng)量整體相對穩(wěn)定，并且焦炭4輪降價(jià)之后上游焦炭庫存雖開始向下游轉(zhuǎn)移，但現(xiàn)階段下游庫存高位以及中間貿(mào)易環(huán)節(jié)仍多持觀望態(tài)度，焦炭出貨并不是很順暢仍有一定庫存累積，焦炭供應(yīng)略顯寬松。

三、鋼廠高爐檢修計(jì)劃頻發(fā)，鐵水產(chǎn)量下降預(yù)期較強(qiáng)

鋼廠高爐開工率80.55%，環(huán)比上周減少0.92個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加2.24個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率48.05%，環(huán)比上周減少1.73個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加12.55個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量 232.47萬噸，環(huán)比上周減少0.14萬噸，同比去年增加5.61萬噸。鋼廠檢修計(jì)劃持續(xù)發(fā)布，預(yù)計(jì)月底前鐵水產(chǎn)量將至230萬噸左右，焦炭需求依舊承壓為主。庫存方面，鋼廠焦炭庫存623.55萬噸增19.45萬噸，焦炭可用天數(shù)12.05天增0.26天。可以看到，下游鋼廠焦炭庫存多在中高位，鋼廠冬儲補(bǔ)庫空間并不是很大，且目前距離過年仍有一個(gè)月的時(shí)間，即使下游集中補(bǔ)庫大概率在1月上旬左右，現(xiàn)階段多維持剛需補(bǔ)庫節(jié)奏，焦炭采購積極性一般。

四、總結(jié)：

綜上，原料端焦煤價(jià)格仍在筑底階段，焦炭現(xiàn)貨成本支撐較弱，供應(yīng)端焦企尚有利潤的情況下開工高穩(wěn)，焦炭產(chǎn)量相對穩(wěn)定，反觀需求方面，終端淡季需求下，鋼材銷售價(jià)格以及成交一般，鋼廠頻繁發(fā)布檢修計(jì)劃，鐵水產(chǎn)量下降意味著焦炭需求回落，并且現(xiàn)階段鋼廠焦炭庫存相對高位，冬儲集中補(bǔ)庫需求尚未釋放的情況下，焦炭供需基本面略顯寬松，焦炭價(jià)格確有下降風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)月底前仍有一輪降價(jià)預(yù)期，后期需關(guān)注鐵水產(chǎn)量變動以及宏觀政策情況。