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　　周五夜盤(pán)鋼價(jià)小幅回落，周末唐山鋼坯累計(jì)下跌10元/噸。建材需求進(jìn)入淡季，螺紋供需雙降，庫(kù)存小幅累積，總體庫(kù)存仍處于低位。熱卷供需均有所回落，庫(kù)存去化態(tài)勢(shì)保持良好。噸鋼利潤(rùn)下滑，高爐逐步減產(chǎn)，本周鐵水有所回落，負(fù)反饋預(yù)期仍沖擊市場(chǎng)。從需求整體格局看，鋼材出口依然強(qiáng)勁，11月制造業(yè)PMI回升至50.3，稍好于預(yù)期，地方化債力度加大支撐基建，地產(chǎn)依然偏弱，政策利好刺激銷售好轉(zhuǎn)，持續(xù)性有待觀察。目前鋼材現(xiàn)貨價(jià)格偏穩(wěn)，盤(pán)面節(jié)奏受宏觀情緒影響，短期仍有反復(fù)，關(guān)注淡季需求強(qiáng)度及后續(xù)政策變化。

　　【鐵礦】

　　鐵礦上周盤(pán)面出現(xiàn)反彈。供應(yīng)端，海外發(fā)運(yùn)存在季節(jié)性走強(qiáng)預(yù)期，但在短期主流礦山增量相對(duì)有限，并且非主流發(fā)運(yùn)降幅較大的情況下，預(yù)計(jì)整體發(fā)運(yùn)改善程度有限。需求端，淡季終端需求面臨進(jìn)一步走弱壓力，鋼廠盈利率繼續(xù)下滑但整體來(lái)看仍存有利潤(rùn)，上周鐵水降幅有所擴(kuò)大，未來(lái)存在進(jìn)一步壓降預(yù)期。鐵礦冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)逐步展開(kāi)，在鋼廠維持低庫(kù)存策略的情況下，預(yù)計(jì)補(bǔ)庫(kù)空間相對(duì)有限。我們預(yù)計(jì)短期鐵礦盤(pán)面走勢(shì)或以震蕩為主，未來(lái)繼續(xù)關(guān)注宏觀政策及現(xiàn)實(shí)需求的表現(xiàn)。

　　【焦炭】

　　焦炭現(xiàn)貨第四輪提降預(yù)期延遲至下周，盤(pán)面情緒受市場(chǎng)對(duì)于下月初重大會(huì)議的預(yù)期繼續(xù)波動(dòng)。需求端，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)收縮，螺紋表需的季節(jié)性繼續(xù)小幅下移，板材利潤(rùn)較為微薄，鐵水減產(chǎn)預(yù)期仍存，且終端補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能仍不足。供應(yīng)端，焦企微利，開(kāi)工有所回升，產(chǎn)端銷售壓力部分區(qū)域仍存。整體來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨暫時(shí)還是表現(xiàn)偏弱的，冬儲(chǔ)仍有一定潛在空間，節(jié)奏上暫時(shí)仍跟隨宏觀和鋼材震蕩為主。

　　【焦煤】

　　焦煤現(xiàn)貨成交繼續(xù)疲弱，盤(pán)面情緒受外圍影響有所反彈。下游焦炭?jī)r(jià)格仍未跌完，焦化開(kāi)工持續(xù)疲弱，終端也并無(wú)明顯補(bǔ)庫(kù)熱情，期現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)不持續(xù)。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)煤礦開(kāi)工高位仍進(jìn)一步上探，個(gè)別大礦又即將面臨季度長(zhǎng)協(xié)熔斷的壓力。進(jìn)口端蒙煤通關(guān)持續(xù)高位，關(guān)口再次脹庫(kù)，海運(yùn)煤穩(wěn)中趨弱。整體來(lái)看，焦煤供需局面依然寬松且有階段性惡化，再疊加交割壓力仍存，暫時(shí)仍看與鋼價(jià)共振偏弱運(yùn)行。

　　【錳硅】

　　日內(nèi)價(jià)格小幅下降。鐵水產(chǎn)量高位持穩(wěn)，硅錳表內(nèi)庫(kù)存上行，硅錳開(kāi)工率繼續(xù)上行，整體供需均偏強(qiáng)。錳礦庫(kù)存較為反復(fù)，整體庫(kù)存水平仍然高企，現(xiàn)貨礦價(jià)格本周報(bào)價(jià)有所抬升，成交價(jià)格亦有抬升，海外礦山本周內(nèi)報(bào)價(jià)微漲0.1~0.2美元/噸度為主。市場(chǎng)額外需求的預(yù)期導(dǎo)致價(jià)格偏強(qiáng)，但是中長(zhǎng)期我們觀點(diǎn)仍然較為偏空。期權(quán)方面，建議保守策略為賣(mài)出6300一檔看漲期權(quán)，或者激進(jìn)策略為買(mǎi)入6400一檔看跌期權(quán)。期貨策略方面，建議在6400~6500區(qū)間試空，下方支撐暫看6200一線。

　　【硅鐵】

　　日內(nèi)價(jià)格震蕩下行。供應(yīng)環(huán)比上行，鐵水產(chǎn)量高位持穩(wěn)；金屬鎂需求處于較好水平，產(chǎn)量環(huán)比抬升，出于歷史較高水平；硅鐵出口量高位持穩(wěn)，10月出口數(shù)據(jù)維持在4萬(wàn)附近。硅鐵庫(kù)存有所去化，由于鋼廠鐵合金可用庫(kù)存天數(shù)較低，市場(chǎng)等待鋼廠利潤(rùn)改善后的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)。建議進(jìn)行多硅鐵空硅錳跨品種套利操作。