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　　成本端，月間價(jià)差基本平水，鋼廠利潤(rùn)在低產(chǎn)量下獲一定支撐，近期或能維持盈利，中長(zhǎng)期難獲利潤(rùn)。 供應(yīng)端，本周熱軋板卷產(chǎn)量 312 萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增 3.3 萬(wàn)噸，較上年單周同比約增 1.1%，累計(jì)同比約增 1.0%。日均鐵水產(chǎn)量 235.8 萬(wàn)噸/日，較上周環(huán)比升 0.14 萬(wàn)噸/日，基本持平。鐵水挺在下半年高位水準(zhǔn)，高爐開(kāi)工率短期抵抗季節(jié)性回落，整體穩(wěn)定，供應(yīng)難現(xiàn)大規(guī)模增量，較高供應(yīng)量或給板材價(jià)格施壓。

需求端，本周熱軋板卷消費(fèi) 319 萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增 1.4 萬(wàn)噸，較上年單周同比約增 2.2%，累計(jì)同比約增 1.4%。消費(fèi)環(huán)比回落，絕對(duì)值處歷史5年均值中間，美國(guó)大選落地遠(yuǎn)期利空我國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，目前真空期帶來(lái)穩(wěn)定窗口期，預(yù)期板材消費(fèi)或維持當(dāng)前水準(zhǔn)，1月合約淡季邏輯是鋼材需求端主基調(diào)。 庫(kù)存方面，本周板材庫(kù)存繼續(xù)去化，未來(lái)1-2周預(yù)計(jì)持續(xù)下降，庫(kù)存絕對(duì)值無(wú)主要矛盾。 小結(jié)，鐵水供應(yīng)量穩(wěn)定在下半年高位，鋼材需求不旺，過(guò)高高爐開(kāi)工率或給鋼材整體價(jià)格帶來(lái)下行壓力，擠壓鋼廠利潤(rùn)，熱軋卷板加權(quán)合約或回落至3300元/噸。

黑色系商品處交易邏輯換擋期，與宏觀、情緒等系統(tǒng)性因素高度正相關(guān)，若市場(chǎng)預(yù)期“宏觀系統(tǒng)性回暖”，鋼材價(jià)格或穩(wěn)定在3450-3650元/噸箱體。目前鋼材價(jià)格處震蕩中樞下沿區(qū)間且向下突破可能性較大，需注意下行風(fēng)險(xiǎn)，上行風(fēng)險(xiǎn)包括政策支持加碼等，下行風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)信心坍塌等。