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10月期間焦炭價(jià)格累計(jì)上調(diào)4輪，下調(diào)1輪，整體偏強(qiáng)運(yùn)行。進(jìn)入11月，恰逢淡旺季轉(zhuǎn)化之際，焦炭價(jià)格是否還會(huì)有支撐，焦價(jià)何去何從從供需、利潤兩個(gè)層面進(jìn)行解析。

一、供需層面

當(dāng)前焦炭供需基本面并沒有較大矛盾。經(jīng)前期焦炭價(jià)格的連續(xù)上調(diào)，焦企已轉(zhuǎn)虧為盈，焦炭生產(chǎn)較為積極。就連盈利能力較弱的東北區(qū)域盈利狀況也得到改善，整體開工暫穩(wěn)，匹配鋼廠消耗焦炭需求，鋼廠采購也較為積極，焦企出貨順暢，場地幾無庫存。

生產(chǎn)端，統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為73.68%減0.28%；焦炭日均產(chǎn)量66.62減0.25，焦炭產(chǎn)量微降，主要是河南河北市場環(huán)保原因被動(dòng)限產(chǎn)造成。需求端，鋼廠高爐開工率82.44%，環(huán)比上周增加0.30個(gè)百分點(diǎn)，高爐煉鐵產(chǎn)能利用率88.4%，環(huán)比減少0.08個(gè)百分點(diǎn)，鋼廠盈利率61.04%，環(huán)比減少3.90個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量235.47萬噸，環(huán)比減少0.22萬噸，同比減少5.93萬噸。最新數(shù)據(jù)表明，鐵水產(chǎn)量見頂有所回落，但目前仍處高位。從高爐停復(fù)產(chǎn)情況來看，預(yù)計(jì)11月鐵水將維持在237萬噸左右，短期高爐檢修和復(fù)產(chǎn)量相當(dāng)，總體而言需求仍然會(huì)維持高位。

由此可見，焦炭需求有所支撐，供需面基本平衡，焦價(jià)有一定韌性。

二、利潤層面

唐山主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2407元/噸，平均鋼坯含稅成本3190元/噸，周環(huán)比下調(diào)4元/噸，與10月30日當(dāng)前普方坯出廠價(jià)格3160元/噸相比，鋼廠平均虧損30元/噸，周環(huán)比減少84元/噸。而焦企端，煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利32元/噸；山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利50元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利90元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-8元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利84元/噸。整體來看，焦企即期利潤優(yōu)于鋼廠，鋼廠面臨虧損壓力，鋼坯價(jià)格一旦出現(xiàn)下調(diào)趨勢，不排除鋼廠為轉(zhuǎn)移成本壓力進(jìn)行再次提降的可能。

所以焦炭面臨的降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要來源于終端鋼坯下調(diào)的壓力，然展望11月鋼鐵市場，下跌有支撐，上漲沒有高度。供給壓力的加大或使得鋼價(jià)承壓，而宏觀政策利好一旦超預(yù)期，必然還會(huì)帶來階段性估值修復(fù)性反彈，即使沒有預(yù)期的政策利好，前期出臺(tái)的政策也或?qū)⒎答伒綄?shí)體經(jīng)濟(jì)上了。

綜上所述，在焦炭回調(diào)1輪后焦炭價(jià)格趨穩(wěn)概率大一些，在11月4日至8日在京舉行的重大會(huì)議，市場在等待具體政策出臺(tái)之前，產(chǎn)地焦炭價(jià)格多半將會(huì)繼續(xù)持穩(wěn)為主。后期隨著宏觀利好政策的持續(xù)落地，焦炭價(jià)格也將具備一定韌性。