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 　　機(jī)構(gòu)指出，未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強(qiáng)、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企，未來存在估值修復(fù)的機(jī)會，維持行業(yè)“看好”評級。

        核心邏輯

        1.需求邊際下降，庫存繼續(xù)下降。上周五大品種鋼材表觀消費(fèi)量893.80萬噸，環(huán)比降17.16萬噸;產(chǎn)量880.58萬噸，環(huán)比升7.16萬噸;總庫存1259.32萬噸，環(huán)比降13.22萬噸，總庫存維持2015年以來同期最低水平。247家鋼廠高爐開工率82.14%，環(huán)比升0.46%;高爐產(chǎn)能利用率88.48%，環(huán)比升0.49%;電爐開工率62.82%，環(huán)比升1.28個百分點(diǎn);電爐產(chǎn)能利用率52.59%，環(huán)比升1.73個百分點(diǎn)。

        2.隨著旺淡季逐步切換，需求邊際下降，但庫存仍維持下降趨勢。鋼企盈利率環(huán)比下降。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周45港進(jìn)口鐵礦庫存15341.68萬噸，環(huán)比升44.15萬噸，維持高位水平;基于2024鋼鐵供給收縮及全球鐵礦增產(chǎn)預(yù)期，鐵礦供需偏寬松，礦價中樞將環(huán)比下降。上周螺紋模擬噸毛利271.8元/噸，環(huán)比降21.4元/噸，熱卷模擬噸毛利181.8元/噸，環(huán)比升18.6元/噸;247家鋼企盈利率64.94%，環(huán)比降9.52個百分點(diǎn)。隨著鋼企復(fù)產(chǎn)增加，需求邊際下降，行業(yè)利潤環(huán)比有所回落。

        3.雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長”政策縱深推進(jìn)，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預(yù)期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強(qiáng)，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢有望維持平穩(wěn)。與此同時，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢下，特別是受益于能源周期、國產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益。總體上，未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強(qiáng)、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企，未來存在估值修復(fù)的機(jī)會，維持行業(yè)“看好”評級。