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　　隨著中國出臺一攬子增量政策，與中國市場密切相關(guān)的鐵礦石價格近期出現(xiàn)快速上漲。11月到期新交所TSI CFR中國鐵礦石(62%鐵粉)指數(shù)期貨7日已升至110.75美元/噸，相比9月23日的近期低點89.55美元/噸增長23.67%。

　　此前因為鐵礦石價格不振而承壓的澳大利亞鐵礦石行業(yè)因此壓力驟降。澳交所必和必拓股價從9月6日的近期低點38.45澳元飆升至7日的44.86澳元。同時，力拓股價從107.02澳元升至121.17澳元，福德士河股價從16.12澳元升至20.35澳元。

　　不過，來自需求端的刺激可能難以改變澳大利亞鐵礦石行業(yè)正面臨多重潛在風(fēng)險的現(xiàn)狀。分析人士認為該行業(yè)面臨變局，中國企業(yè)開展投資合作應(yīng)注意風(fēng)險。

　　西芒杜投產(chǎn)陰影

　　今年7月，力拓集團發(fā)布公告稱，該公司與中鋁鐵礦控股有限公司分別占股53%與47%的合資企業(yè)Simfer公司在幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦的礦區(qū)預(yù)計于2025年首次投產(chǎn)，30個月內(nèi)產(chǎn)量將達到年均6000萬噸。

　　據(jù)了解，西芒杜的鐵礦石品位相對較高，約為65%。而澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)的鐵礦石品位接近60%。目前，皮爾巴拉地區(qū)是世界上規(guī)模最大、經(jīng)濟意義最重大的鐵礦石儲量所在地，澳大利亞出產(chǎn)的大部分鐵礦石來自該地區(qū)。數(shù)據(jù)分析公司GlobaData發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年澳大利亞鐵礦石產(chǎn)量約為9.47億噸。

　　考慮到上述兩方面因素，能夠提供更高品位鐵礦石的西芒杜項目大規(guī)模投產(chǎn)無疑會給澳大利亞鐵礦石行業(yè)帶來競爭壓力。大宗商品市場分析師詹姆斯•庫帕(James Cooper)表示，西芒杜項目可能很快就會挑戰(zhàn)皮爾巴拉地區(qū)作為世界主要鐵礦石產(chǎn)地的地位。

　　他指出，品位越高的鐵礦石在市場上就越有溢價空間，而這可能會對鐵礦石企業(yè)的營業(yè)利潤率產(chǎn)生重大影響。一般來說，品味越高，鐵礦石中的雜質(zhì)就越少，加工成本就相對更低。目前，能夠出口含鐵量達65%的高品位鐵礦石的直運鐵礦(DSO)項目極少，而西芒杜項目預(yù)計將顯著改變這一格局，進而對下游鋼鐵行業(yè)產(chǎn)生重大的連鎖影響。

　　廢鋼競爭壓力

　　將在市場中對澳大利亞鐵礦石形成競爭的不僅有西芒杜項目，還有中國廢鋼產(chǎn)業(yè)?；始夷珷柋纠砉ご髮W(xué)管理學(xué)院高級講師黃學(xué)禮告訴記者，中國廢鋼供應(yīng)的增加可能會減少中國對鐵礦石的依賴，從而導(dǎo)致全球鐵礦石需求顯著下降。

　　目前，中國是澳大利亞鐵礦石行業(yè)最大的市場。據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報道，2023年澳大利亞1361億澳元的鐵礦石出口總額中有85%來自中國市場，創(chuàng)歷史新高。

　　不過，中國廢鋼行業(yè)自2010年以來進入快速發(fā)展期，而且Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2023年全國廢鋼鐵資源總產(chǎn)量高達2.49億噸。去年，業(yè)內(nèi)人士在第十五屆中國金屬循環(huán)應(yīng)用國際研討會上預(yù)測，未來15-20年，廢鋼將超過鐵礦石成為第一大鐵素來源。

　　中國可以自主決定廢鋼現(xiàn)貨定價權(quán)，加速廢鋼回收利用可以顯著降低中國對進口鐵礦石的依賴。基于這項優(yōu)勢，中國廢鋼行業(yè)已經(jīng)可以給澳大利亞鐵礦石行業(yè)帶來相當(dāng)大的壓力。而在中國促進經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型，同時中國鋼鐵行業(yè)在國際市場面對碳關(guān)稅挑戰(zhàn)的雙重背景下，澳大利亞鐵礦石行業(yè)自身的劣勢越來越凸顯，成為了該行業(yè)承壓的另一個重要原因。

　　黃學(xué)禮表示，中國鋼企約占中國溫室氣體排放總量的15%，而它們正在設(shè)法大幅減少其碳足跡。對于中國鋼企來說，使用一噸回收鋼材用于煉鋼可節(jié)省1.4噸鐵礦石，并避免約1.5噸二氧化碳排放。另一方面，澳大利亞鐵礦石大部分品位相對不高，而使用低品位鐵礦石煉鋼，每噸高爐排放的二氧化碳比使用高品位礦石多超過200公斤。因此減少低品位礦石的使用已成為中國鋼企的首要任務(wù)，而這可能會在未來給澳大利亞出產(chǎn)的低品位鐵礦石價格帶來下行壓力。

　　勞資糾紛難解

　　對于澳大利亞鐵礦石行業(yè)而言，更為迫在眉睫的挑戰(zhàn)是人工成本上升。今年二季度，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整按現(xiàn)價計算，整個澳大利亞礦業(yè)的工資支出相比去年同期增長7.44%，相比2022年二季度增長18.14%，相比2021年二季度增長30.24%。同時，二季度礦業(yè)的營業(yè)毛利潤相比去年同期下降12.33%，相比前年同期下降34.35%，相比2021年同期只微增0.02%。

　　近日在其2024財年報告中指出，盡管工資成本上漲高峰已過，情況有望持續(xù)緩解，但勞動力市場仍然是該公司對于通脹問題的核心關(guān)切所在。尤其是澳大利亞政府正在推動的監(jiān)管變化將增加該公司的勞動力成本，并降低澳大利亞經(jīng)濟的國際競爭力。

　　必和必拓所指的監(jiān)管變化其實是澳大利亞去年年底通過的新“同工同酬”法案。這項法案主要是針對的是勞務(wù)派遣工人的實際用人企業(yè)，要求符合條件的相關(guān)企業(yè)必須給勞務(wù)派遣工人支付等同于正式員工一樣的酬勞。這項法案實際生效是在今年11月，但企業(yè)已經(jīng)表現(xiàn)出較強的不滿情緒。當(dāng)?shù)孛襟w引用必和必拓首席執(zhí)行官韓慕睿(Mike Henry)的話說，該法案沒有關(guān)于提高生產(chǎn)率的規(guī)定，而必和必拓一直堅決主張將工資上調(diào)與生產(chǎn)率提高掛鉤。

　　目前，澳大利亞正處于“生產(chǎn)率危機”之中。畢馬威今年6月發(fā)布的報告顯示，該國代表生產(chǎn)率的單位勞動時間內(nèi)實際GDP已從2022年底的峰值跌至2019年底水平。生產(chǎn)率提升受阻和薪酬支出增加的共同作用可能會讓包括必和必拓在內(nèi)的鐵礦石企業(yè)都面對更高的人工成本。

　　綠色轉(zhuǎn)型啟動

　　面對競爭加劇的市場前景，澳大利亞鐵礦石企業(yè)正在積極采取措施來推動綠色轉(zhuǎn)型。一些大型礦企希望通過生產(chǎn)綠色鐵素來滿足其主要市場中國以及全球其他市場的要求。

　　今年8月，福德士河集團在其位于皮爾巴拉地區(qū)圣誕溪礦區(qū)的綠色能源樞紐啟動了綠色鐵素項目的奠基儀式。6月，力拓斥資2.15億澳元在羅金厄姆工業(yè)區(qū)中心建立了一個研究設(shè)施，試驗以BioIron技術(shù)使用原始生物質(zhì)和微波能量代替煤炭，將皮爾巴拉鐵礦石轉(zhuǎn)化為鐵素，并在這一過程中將碳排放量減少多達95%。2月，必和必拓與力拓聯(lián)合宣布要探討建造該國第一座實驗性煉鐵電爐的可行性。

　　福德士河集團首席執(zhí)行官狄諾在接受記者采訪時表示，福德士河現(xiàn)在大約90%的鐵礦石產(chǎn)品都出口到中國，該公司也將中國視作其未來鐵礦產(chǎn)品——綠色鐵素的目標市場。在中國，一些長期與福德士河保持合作的鋼鐵企業(yè)已經(jīng)表達了對綠色產(chǎn)品的興趣。它們需要綠色鐵素來生產(chǎn)綠色鋼鐵。

　　不過，黃學(xué)禮告訴記者，盡管澳大利亞主要的鐵礦石企業(yè)已開始將可再生能源作為其脫碳工作的關(guān)鍵組成部分，但一些企業(yè)可能尚未將其視為業(yè)務(wù)的核心部分。力拓BioIron項目和福德士河的綠色鐵素項目都還只是試點生產(chǎn)，每年分別只能生產(chǎn)約350噸和1500噸鐵素。而且，雖然無法獲得這兩個試點項目中生產(chǎn)鐵素的詳細成本，但預(yù)計成本都將非常高，現(xiàn)階段可能都不具備經(jīng)濟可行性。他認為，綠色鐵素的生產(chǎn)成本要隨著可再生能源技術(shù)的進步才可能會顯著降低。

　　中澳合作前景廣闊

　　綠色鐵素等澳大利亞鐵礦石行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的發(fā)展需要在可再生能源方面取得進展來降低成本，而這恰恰是中國企業(yè)的強項。

　　狄諾表示，在太陽能光伏板、風(fēng)力渦輪機、電解裝置等澳大利亞礦業(yè)需要的所有設(shè)備方面，中國都是至關(guān)重要的供應(yīng)方。他說，福德士河正向全球綠色技術(shù)、能源和資源公司轉(zhuǎn)型，計劃到2030年實現(xiàn)其自身運營碳中和的愿景，并希望通過開發(fā)綠色能源技術(shù)解決方案引領(lǐng)全球重工業(yè)實現(xiàn)脫碳。轉(zhuǎn)型過程涉及到太陽能光伏板、電力分配、新能源礦用重卡、氫燃料電池、電動客車、清潔能源驅(qū)動的火車及貨輪等各個方面，這將是福德士河與中國企業(yè)合作的絕佳機會。

　　福德士河技術(shù)總監(jiān)韓敏惇(Andrew Hamilton)向記者透露，福德士河正積極考慮引入價廉質(zhì)優(yōu)的中國新能源產(chǎn)品和解決方案。他告訴記者，福德士河企業(yè)高層人員與工程師們今年訪華旅程中接觸了多家新能源相關(guān)企業(yè)，他們希望在綠色鐵素項目生產(chǎn)過程中的多個環(huán)節(jié)都能與中國企業(yè)展開合作，降低綠色鐵素項目成本。

　　對于中國鋼鐵行業(yè)來說，與澳大利亞鐵礦石行業(yè)合作仍然是很長一段時間內(nèi)的重要選項。黃學(xué)禮認為，西芒杜項目所在的非洲擁有大量的優(yōu)質(zhì)鐵礦石儲量、豐富的可再生能源資源、廉價的勞動力和快速增長的鋼鐵需求。然而，政治不穩(wěn)定和政府效率低下等挑戰(zhàn)是其主要問題。此外，非洲面臨基礎(chǔ)設(shè)施和資本短缺，這可能會阻礙大規(guī)模開發(fā)項目。

　　以綠色鐵素投資為例，即使考慮到從非洲到中國的運輸成本可能更高，可是在開采成本和其他運營成本較低的情況下，中國企業(yè)在非洲投資此類項目的總成本也可能低于澳大利亞，但企業(yè)必須在任何決策過程中仔細評估政治和社會風(fēng)險等其他關(guān)鍵因素。

　　反觀澳大利亞，當(dāng)?shù)負碛蟹€(wěn)定的政府和發(fā)達的電力、交通、通信基礎(chǔ)設(shè)施，還擁有豐富的太陽能和風(fēng)能等可再生能源，同時澳大利亞采礦業(yè)還擁有世界一流的采礦技術(shù)和管理專業(yè)知識。即使投資非洲，中國鋼企也可以拉上澳大利亞企業(yè)與非洲建立三方伙伴關(guān)系。黃學(xué)禮說，力拓和中鋁在西芒杜項目上的合作就是一個很好的例子。這種類型的伙伴關(guān)系不僅促進了先進技術(shù)和管理專業(yè)知識的應(yīng)用，可以保護非洲的環(huán)境并減輕社會風(fēng)險，而且還為管理政治風(fēng)險提供了一種有效的方法。他說，這種性質(zhì)的國際合作增加了中方與非洲政府打交道時的籌碼，從而減少了與政治不穩(wěn)定相關(guān)的不確定性。

　　項目投資應(yīng)重視風(fēng)險

　　另外，盡管面臨多重潛在風(fēng)險，但澳大利亞鐵礦石行業(yè)，尤其是行業(yè)巨頭，仍然是全球鐵礦石市場中的重要力量，只是中方開展投資合作時應(yīng)更加重視風(fēng)險。

　　必和必拓年報顯示，截至今年6月的2024財年，該公司西澳鐵礦業(yè)務(wù)的鐵礦石單位成本為每噸18.19美元，同比增長約2%，C1成本則微降至每噸15.84美元。預(yù)計2025財年，單位成本將達到每噸18-19.5美元。此外，2024財年，必和必拓西澳鐵礦項目的實際息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)增加14%至190億美元。

　　力拓在其2024年半年報中透露，按離岸價(FOB)計算，今年上半年該公司皮爾巴拉鐵礦石單位成本為每濕公噸23.2美元，接近2024年指引中設(shè)定的每濕公噸21.75-23.5美元這一區(qū)間的上限。今年上半年，該公司力拓皮爾巴拉鐵礦石業(yè)務(wù)按離岸價計算的EBITDA利潤率雖同比下降2個百分點至67%，但這是受到火車事故等原因的影響。

　　福德士河財報顯示，在截至今年6月的2024財年中，福德士河赤鐵礦C1成本達到每濕公噸18.24美元，高于前一財年的17.54美元。同時，福德士河金屬業(yè)務(wù)的EBITDA利潤率從2023財年的約60%升至65%。

　　黃學(xué)禮表示，澳大利亞鐵礦石行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型和人工成本增加雖然可能會增加其運營成本，但不太可能對該行業(yè)的整體競爭力產(chǎn)生重大影響。這是因為能源成本只占采礦作業(yè)總費用的一小部分，而自動化、數(shù)字化等先進技術(shù)的應(yīng)用可以大大降低人工成本，再加上澳大利亞主要鐵礦石企業(yè)的盈利能力已經(jīng)非常高，可以輕松吸收這些成本增加的影響。

　　黃學(xué)禮還表示，隨著世界擁抱可持續(xù)發(fā)展和脫碳，鋼鐵行業(yè)使用低品位鐵礦石的成本將變得更加昂貴。因此，預(yù)計未來3-5年，低品位鐵礦石的需求和價格都將大幅下降，這些趨勢將持續(xù)到未來相當(dāng)長的一段時間。這可能會迫使澳大利亞許多具有高成本結(jié)構(gòu)和低品位產(chǎn)品特點的小型鐵礦石企業(yè)退出市場。而力拓、必和必拓、福德士河這些澳大利亞大型鐵礦石企業(yè)則因為保持著世界一流的低成本結(jié)構(gòu)，具有競爭成本優(yōu)勢，而將繼續(xù)保持產(chǎn)量，以擠走小型競爭對手。

　　就中國企業(yè)而言，與上述鐵礦石巨頭開展投資合作仍然可行，但應(yīng)在簽署投資協(xié)議時考慮到未來價格的不確定性。中國小型私營投資者則應(yīng)對澳大利亞鐵礦石投資保持謹慎，因為對小型礦產(chǎn)項目的投資可能會在財務(wù)上變得不可行。