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一、工業(yè)硅主力合約高頻刷新最低點

三季度以來，市場供應端存預期增長空間，工業(yè)硅期貨價格連日刷新低價，9月23日，工業(yè)硅主力合約合約跌至9200元/噸，觸及工業(yè)硅上市以來最低位置，收盤價年同比下跌34.1%，與上市首日開盤價對比下跌49.87%。

然而，隨著新交割標準的逐步推進，新舊合約轉(zhuǎn)換邏輯顯現(xiàn)，舊倉單在11月最后交易日面臨集中注銷，截止9月25日，共有倉單59179張，折合交割庫庫存為29.59萬噸。疊加廠庫、非基準庫、港口庫等，總社會庫存合計約57.24萬噸。寬松供應格局下，市場看空情緒依然濃重。

二、現(xiàn)貨價格四年來新低 年同比下跌超20%

截止8月13日，云南421#硅現(xiàn)貨均價跌至12150元/噸，為近4年來最低現(xiàn)貨價格，且接近最低值，年內(nèi)落差在-25.23%，最新年同比跌幅在24.92%。2023年，隨著新增產(chǎn)能的迅速擴張以及期貨上市背景下市場進程的加速，價格下跌已初見端倪，同時大宗商品階段性調(diào)整，原料端價格議價空間加大，成本持續(xù)下探，工業(yè)硅價格在2024年終又步入加速下跌通道。

三、低價下供應始終維持寬松局面

近年來隨著光伏等新能源行業(yè)迭代式發(fā)展，新增產(chǎn)能急劇增長，產(chǎn)能利用率上升，刺激工業(yè)硅市場產(chǎn)能迅速走擴。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2023年工業(yè)硅年產(chǎn)能約684萬噸，產(chǎn)量達352.7萬噸，2024年截止9月份，工業(yè)硅有效產(chǎn)能已擴張至866萬噸，1-8月全國產(chǎn)量為313.75萬噸，9月預估產(chǎn)量在31.2萬噸，三季度總和直逼2023全年總產(chǎn)量。

四、成本支撐大幅走弱

原料端價格議價空間充足，其中碳素電極、石油焦、洗精煤等工業(yè)硅主要冶煉原料價格均出現(xiàn)不同程度下調(diào)，截止9月，云南硅石較年初下跌3.45%，石墨電極價格較下跌21.67%，寧夏洗精煤價格下跌33.67%，木炭價格下跌7.83%。

五、市場各方觀點匯總?cè)缦拢?/p>

企業(yè)A：全國開爐總數(shù)變化不大，有開有關，都是小爐子，問題不大，現(xiàn)在華東地區(qū)倉單消化不太好，預期可以看一下這些地方倉單消化的問題呢，目前看倉單流通多在上游和貿(mào)易端，實質(zhì)流向下游的應該并不多。

企業(yè)B：現(xiàn)在盤面也很矛盾，首先其實需求是沒有復蘇的，北方甚至還有新增產(chǎn)能，單看供需的話還是寬松，盤面價格應該向下走。但是工廠的報價和期現(xiàn)商的基差報價其實都在支撐著價格，下游也能接受這個價格。兩個邏輯平衡的話，那11合約價格能不能下去就要看倉單解決不了的月差壓制和貿(mào)易商愿意以絕對價格接11倉單的矛盾了。

企業(yè)C：內(nèi)蒙TW工業(yè)硅離投產(chǎn)預期也越來越近了呢，可能是在11月吧，多晶硅這邊都說要恢復開工，包括HS，但大概率是到不了滿產(chǎn)狀態(tài)。

企業(yè)D：宏觀利好，利率下調(diào)，加上國慶前備庫，空頭減倉，上漲也很正常，9200-9300買盤很強，但套利商的成交今天很淡。

六、四季度關鍵點：

1、宏觀層面影響或?qū)⒕徛钊?/p>

本周，國新辦召開“金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”新聞發(fā)布會，會議發(fā)布了多項政策舉措，市場信心得到大幅提振，商品期貨綜合指數(shù)上漲1.62%，工業(yè)硅盤面強勢扭轉(zhuǎn)悲觀局面，主力合約到達9990點位，此輪上漲雖短暫，但仍能看到宏觀層面利好對價格的刺激作用，流動性邊際改善，雖難以令工業(yè)硅成趨勢性反彈，但一系列利好政策或?qū)⒋碳そK端需求，對有機硅及多晶硅形成利好，從而刺激工業(yè)硅價格緩慢恢復。

2、多晶硅上市在即，有望拉動需求增長

　下半年，多晶硅上市消息頻傳，廣州期貨交易所已在著手準備上市交易，多晶硅期貨的上市，將為市場注入新活力，據(jù)我們了解，三季度初始，已開始有期現(xiàn)商詢價采購，建倉布局，為多晶硅上市做準備，這也將促進多晶硅市場流轉(zhuǎn)性能，庫存有望得到去化，對工業(yè)硅需求形成拉動。