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未來一個月時間內(nèi)，從供需角度來看煉焦煤整體方向中性偏空，在目前鋼廠虧損情況下，即便通過減產(chǎn)來推動鋼材價格的修復性反彈，也難以看到反轉(zhuǎn)性行情，雙焦繼續(xù)下探，且呈現(xiàn)幅度小、跌速慢、周期長的特征。

一、產(chǎn)地供應微增

七月份以來，產(chǎn)地供應先減后增，中上旬隨著重大會議開展，陜西山西等地部分煤礦相繼安排停產(chǎn)，樣本產(chǎn)能利用率下滑至88.05%，中旬過后停產(chǎn)煤礦迅速復產(chǎn)，至上周數(shù)據(jù)已升至90.87%，雖同比仍有差距，但已躍居今年最高點。從八月份趨勢來看，變量仍在山西，但當前停產(chǎn)煤礦已經(jīng)基本復產(chǎn)，因此后期增產(chǎn)空間并不大，若無局部煤礦事故的變量因素存在，則八月份煤礦產(chǎn)量能維持在相對穩(wěn)定的偏高位水平（部分臨時減產(chǎn)檢修等因素屬于正常波動范圍）。

二、進口供應回升

七月進口蒙煤供應環(huán)比出現(xiàn)較大幅度回升，截止7月27日，三大口岸總通關(guān)車數(shù)39268車，環(huán)比減少14182車，降幅26.53%。其中甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)21015車，環(huán)比減少7356車，降幅25.93%；策克口岸通關(guān)車數(shù)13218車，環(huán)比減少3677車，降幅21.76%；滿都拉口岸通關(guān)車數(shù)5035車，環(huán)比減少3149車，降幅38.48%。通關(guān)量下滑主要受兩個方面影響：其一，7月蒙古礦方三季度長協(xié)價格陸續(xù)出臺，國內(nèi)頭部貿(mào)易商涉及到換季合同；其二，蒙古那達慕大會召開，各個口岸閉關(guān)放假5天，導致短時間內(nèi)通關(guān)驟減。八月份來看，蒙煤進口將繼續(xù)保持高位，保守預計恢復至6月份通關(guān)水平。

三、焦炭下跌，焦企利潤收縮

七月份焦炭價格并未波動，反而中旬以后煤價的顯著下跌給焦企帶來一定利潤空間。八月份煉焦煤顯而易見繼續(xù)下探，隨著焦炭第一輪提降落地，后期2輪左右降價預期也逐漸顯現(xiàn)，焦化企業(yè)利潤將逐步下滑，7月29日統(tǒng)計焦企準一級干熄焦即期利潤水平在60元/噸左右，未來持續(xù)下跌或?qū)е陆蛊笤俅蜗萑胗澾吘?。?022年開始，焦化企業(yè)全年下來盈利不及虧損，2023年噸焦盈利稍顯平穩(wěn)，而今年高低點再次拉大，主要原因歸結(jié)于上半年超產(chǎn)檢查等因素影響下煉焦煤跌價空間不夠，盈利平均線較去年顯著下移。

四、鋼企虧損，減產(chǎn)預期漸強

七月份鋼材價格震蕩性持續(xù)性下跌，鋼企利潤持續(xù)虧損，7月29日統(tǒng)計螺紋鋼毛利水平-418.34元/噸，接近2023年最低點。2022年9月下旬以來，螺紋鋼毛利始終在盈虧線以下震蕩徘徊且呈現(xiàn)逐年降低趨勢，上周統(tǒng)計鋼廠盈利率僅為15.15%。價格方面，目前鋼廠多個品種創(chuàng)下2016年以來新低，其中唐山普方坯出廠含稅報3150元/噸，山西晉城螺紋鋼出廠含稅報3320元/噸，均為連續(xù)新低，上文提及主要原因為終端需求及政策因素。上周統(tǒng)計鐵水日均產(chǎn)量239.61萬噸，暫時處在高位水平，但近期多家鋼廠陸續(xù)傳出減產(chǎn)消息，不完全統(tǒng)計共有18家鋼廠出臺控產(chǎn)控銷政策，共計影響建筑鋼材產(chǎn)量約198萬噸。預計八月份本輪檢修將在鐵水數(shù)據(jù)中逐步體現(xiàn)，雙焦利空局面延續(xù)。

總結(jié)來看，八月市場整體偏空，雙焦市場走勢繼續(xù)呈現(xiàn)階段性小幅度的持續(xù)下移。目前鋼材價格繼續(xù)筑底，后期減產(chǎn)發(fā)生大概率存在反彈預期，但從鋼廠的盈利水平來看，短期不支撐原料跟隨反彈。前期市場普遍認為煤焦不具備深跌的可能性，但在這一個月的市場表現(xiàn)中，成材價格在淡季與政策的雙重壓力下連創(chuàng)新低，也在意料之外，在且若八月鋼廠減產(chǎn)嚴重，不排除雙焦超預期下跌的可能性。