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　　當(dāng)前，焦炭市場(chǎng)在經(jīng)歷了連續(xù)四輪的價(jià)格上漲后，進(jìn)入了持穩(wěn)階段。盡管焦企在5月10日嘗試提漲第五輪，但市場(chǎng)并未給出積極回應(yīng)，價(jià)格暫未落地。焦炭上漲周期核心在于前期焦炭?jī)r(jià)格的連續(xù)下跌導(dǎo)致焦企利潤(rùn)嚴(yán)重受損，不少焦企選擇了減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。然而，隨著鋼廠利潤(rùn)的修復(fù)，對(duì)焦炭的需求開(kāi)始增加。由于焦企前期大幅減產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，鋼廠庫(kù)存低位，補(bǔ)庫(kù)需求強(qiáng)烈。在這種背景下，焦炭?jī)r(jià)格得到了上漲支撐。盡管焦炭市場(chǎng)前期表現(xiàn)強(qiáng)勁，但焦企在提漲第五輪時(shí)遇到了阻力。

　　經(jīng)過(guò)四輪上漲后，焦企利潤(rùn)已經(jīng)得到明顯修復(fù)。在焦化廠產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重的背景下，一旦焦炭實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)利潤(rùn)，往往預(yù)示著價(jià)格已經(jīng)基本見(jiàn)頂。隨著焦炭供應(yīng)的快速增加，鋼廠經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)行為后，庫(kù)存壓力得到緩解。同時(shí)，原料價(jià)格的上升，帶來(lái)鋼廠成本壓力的增加，使得價(jià)格支撐略顯不足。

　　二、焦炭基本面現(xiàn)狀分析

　　從焦企方面來(lái)看，利潤(rùn)修復(fù)和產(chǎn)量快速增長(zhǎng)是當(dāng)前的主要特點(diǎn)。調(diào)研全國(guó)全國(guó)平均噸焦盈利102元/噸;山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利131元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利169元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利61元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利165元/噸。獨(dú)立焦企的產(chǎn)能利用率和焦炭日均產(chǎn)量呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，全國(guó)獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為72.01% ，環(huán)比增加 0.94%;焦炭日均產(chǎn)量66.31 萬(wàn)噸，環(huán)比增加 0.87萬(wàn)噸。并且焦炭行業(yè)還面臨著產(chǎn)能過(guò)剩的壓力，在產(chǎn)能過(guò)剩的大背景下，焦企擁有足夠的空間去釋放產(chǎn)量?，F(xiàn)實(shí)也驗(yàn)證了這一點(diǎn)，隨著焦企利潤(rùn)的快速修復(fù)，前期長(zhǎng)期處于燜爐狀態(tài)的焦企也開(kāi)始增加焦炭產(chǎn)量，短期內(nèi)焦企沒(méi)有減產(chǎn)的預(yù)期。

　　從鋼廠方面來(lái)看，雖然鐵水產(chǎn)量還在增加，但增幅已接近瓶頸。鋼廠日均鐵水產(chǎn)量 236.89萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.39萬(wàn)噸，同比減少2.47萬(wàn)噸，已達(dá)到較高水平。調(diào)研的全國(guó)鋼廠的復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)五月底到六月中旬將維持在240萬(wàn)噸左右的高位。

　　數(shù)據(jù)上需求的增速表現(xiàn)要高于供應(yīng)增速，但焦炭沒(méi)有繼續(xù)上漲遇阻后，市場(chǎng)看漲情緒消退，中間貿(mào)易商環(huán)節(jié)改變交易策略，從積極的采購(gòu)方轉(zhuǎn)變供應(yīng)銷(xiāo)售方，貿(mào)易商開(kāi)始成為新的供應(yīng)方，彌補(bǔ)了焦炭需求高速增長(zhǎng)帶來(lái)的供應(yīng)缺口，鋼廠的庫(kù)存開(kāi)始增加，鋼廠焦炭庫(kù)存 557.63 萬(wàn)噸，增 0.92萬(wàn)噸，焦炭可用天數(shù)10.75天 ，增 0.03天。不過(guò)好在焦炭整體庫(kù)存仍在下降，焦企+鋼廠+港口總庫(kù)存885.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降6萬(wàn)噸，焦炭實(shí)際供需趨于平衡，供需壓力暫時(shí)沒(méi)有顯現(xiàn)。

　　市場(chǎng)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于焦炭的供應(yīng)頂部尚未出現(xiàn)，焦企在利潤(rùn)仍在的前提下，仍將繼續(xù)增產(chǎn)，但是需求的增長(zhǎng)空間相對(duì)確定。焦炭的供需還在朝著寬松格局轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)在于此。

　　三、結(jié)論與展望

　　當(dāng)前焦炭市場(chǎng)面臨降價(jià)壓力，但降價(jià)空間有限，預(yù)計(jì)幅度一輪左右。這主要得益于宏觀利好政策的集中出臺(tái)以及鋼材價(jià)格的穩(wěn)定支撐。鋼價(jià)連續(xù)上漲，鋼廠利潤(rùn)的增加意味著需求不會(huì)有向下的壓力，而焦炭供應(yīng)增長(zhǎng)帶來(lái)的降價(jià)壓力，會(huì)在焦炭實(shí)際降價(jià)后減弱。鋼廠的實(shí)際利潤(rùn)進(jìn)一步增加，意味著原燃料來(lái)源于下游利潤(rùn)的負(fù)反饋壓力減弱，市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的主要邏輯將會(huì)是焦炭自身供需條件。鋼廠利潤(rùn)存在的現(xiàn)實(shí)意義是需求不會(huì)有向下降低的預(yù)期，甚至鋼廠在利潤(rùn)增長(zhǎng)后不排除進(jìn)一步提高其產(chǎn)能利用率，畢竟當(dāng)前鋼廠的鐵水實(shí)際產(chǎn)量距離去年的產(chǎn)量高點(diǎn)還有一段距離，這將有助于緩解焦炭市場(chǎng)的供應(yīng)壓力。

　　此外鋼廠廠內(nèi)焦炭庫(kù)存雖然增加，但產(chǎn)業(yè)鏈焦炭庫(kù)存整體依舊低位。在宏觀政策的支持下，鋼材價(jià)格有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，從而對(duì)焦炭需求形成有力支撐。一旦鋼廠實(shí)際鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步增加，而焦炭降價(jià)造成的供應(yīng)增速放緩，會(huì)再次出現(xiàn)供需不匹配的生產(chǎn)格局。