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從政策面來看，前三季度國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，為實(shí)現(xiàn)全年發(fā)展目標(biāo)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。但全國房地產(chǎn)開發(fā)投資9月數(shù)據(jù)仍然偏弱，疊加成材淡季影響，下游成材需求或繼續(xù)維持弱勢。

從基本面來看，下游成材需求進(jìn)入淡季，鋼廠虧損和采暖季等行政限產(chǎn)將導(dǎo)致鐵水逐步回落，利空原料需求。截止10月13日247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量245.95萬噸/天，周環(huán)比降低1.06萬噸/天，由于鋼廠虧損程度的擴(kuò)大，周內(nèi)高爐檢修數(shù)量明顯增加，市場上檢修動(dòng)作逐漸頻繁，后期進(jìn)入四季度鐵水產(chǎn)量下降幅度主要由秋冬季限產(chǎn)的政策力度和鋼廠持續(xù)虧損下的自主減產(chǎn)力度決定。從秋冬季限產(chǎn)政策角度看：今年公布的秋冬季限產(chǎn)文件較往年定調(diào)為輕，再加上京津冀地區(qū)PM2.5處于歷年同期低位，采暖季限產(chǎn)執(zhí)行力度或弱于21年。以近兩年平均下降15%推算：預(yù)計(jì)全國日均鐵水產(chǎn)量從10月初的246萬噸下降至235萬噸。因此短期10月份下游需求依舊維持高位，但是后期隨著下游檢修限產(chǎn)增加對原料需求將會(huì)明顯減弱。

供給端，焦化利潤小幅虧損，產(chǎn)量保持高位震蕩，受制于鋼廠檢修負(fù)荷降低，剛需回落，焦企庫存小幅累庫，下游采購積極性有所回落，觀望現(xiàn)象增多。部分西北區(qū)域焦企出貨不暢，市場心態(tài)有所轉(zhuǎn)弱，西北化工焦出現(xiàn)主動(dòng)調(diào)降50元/噸。不過整體看供應(yīng)端開工高穩(wěn)，多數(shù)焦企出貨正常，短期供需雙減焦炭階段性難漲難跌。而產(chǎn)地4.3米焦?fàn)t從10月20-25日開始停止進(jìn)煤，雖然部分企業(yè)已提前尋找替代廠家，但關(guān)停部分對區(qū)域仍會(huì)造成一定供給擾動(dòng)影響，階段性偏緊現(xiàn)象仍存。

總而言之，焦炭短期供需矛盾并不大，市場供需雙減，整體相對緊平衡。焦炭價(jià)格短期主要受煤炭和鋼材價(jià)格影響，部分高價(jià)煤種回落，成本支撐松動(dòng)，疊加下游鋼廠利潤虧損，后期減限產(chǎn)預(yù)期較為確定，中長期看仍利空原料價(jià)格。目前鋼焦雙方仍在博弈，隨著期貨盤面震蕩下挫，市場情緒有走弱跡象，中下游采購普遍較為謹(jǐn)慎。后續(xù)仍需關(guān)注淡季鋼材價(jià)格和鐵水下滑幅度、市場情緒心態(tài)變化以及成本煤炭價(jià)格支撐等情況。