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加強(qiáng)對(duì)增長(zhǎng)政策的使用，著力提升長(zhǎng)期潛在增速；加強(qiáng)對(duì)結(jié)構(gòu)政策的使用，著力改善收入分配結(jié)構(gòu)失衡和總需求結(jié)構(gòu)失衡等經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題；加強(qiáng)增長(zhǎng)政策、結(jié)構(gòu)政策與短期穩(wěn)定政策之間的協(xié)調(diào)配合，疏通短期穩(wěn)定政策的傳導(dǎo)機(jī)制，從而提升宏觀政策的整體調(diào)控效率，助力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。
 

一家之言

陳小亮
 

2023年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)5.5%，比去年全年提高了2.5個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)IMF預(yù)測(cè)，2023年我國(guó)將是全球少數(shù)幾個(gè)增速回升的主要經(jīng)濟(jì)體之一，并且增速將依然位于世界前列，由此充分體現(xiàn)出我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大韌性和經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好的良好態(tài)勢(shì)。不過(guò)也要看到，世界政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)發(fā)展的基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，主要表現(xiàn)之一是國(guó)內(nèi)需求不足。繼4月28日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議指出“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足”后，7月24日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國(guó)內(nèi)需求不足”，并且指出要“著力擴(kuò)大內(nèi)需”。
 

當(dāng)前國(guó)內(nèi)需求不足的主要表現(xiàn)
 

宏觀政策“三策合一”指數(shù)測(cè)算結(jié)果顯示，2023年上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出缺口為-1.3%，比一季度擴(kuò)大了0.6個(gè)百分點(diǎn)。負(fù)向產(chǎn)出缺口的存在，表明短期內(nèi)我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨一定的總需求不足問(wèn)題，尤其是國(guó)內(nèi)需求有所不足。具體而言，當(dāng)前國(guó)內(nèi)需求不足的表現(xiàn)主要有三點(diǎn)。
 

第一，企業(yè)投資需求相對(duì)低迷，居民消費(fèi)需求在強(qiáng)勢(shì)反彈之后也呈現(xiàn)出一定的放緩態(tài)勢(shì)。就企業(yè)投資需求而言，2023年上半年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速為3.8%，比去年全年低了1.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，民間投資增速放緩態(tài)勢(shì)值得關(guān)注。2023年上半年民間投資累計(jì)同比增速為-0.2%，比去年全年低了2.2個(gè)百分點(diǎn)。事實(shí)上，自從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2012年發(fā)布民間投資增速指標(biāo)以來(lái)，僅在2020年疫情最嚴(yán)重時(shí)期出現(xiàn)過(guò)負(fù)增長(zhǎng)，由此也體現(xiàn)出當(dāng)前民間投資的低迷態(tài)勢(shì)。就居民消費(fèi)需求而言，伴隨著疫情防控的平穩(wěn)轉(zhuǎn)段，居民消費(fèi)需求出現(xiàn)了明顯反彈，2023年上半年全社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增速達(dá)到了8.2%，比去年全年提高了8.4個(gè)百分點(diǎn)之多。不過(guò)，也要注意到，居民消費(fèi)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)并不穩(wěn)固，而且已經(jīng)呈現(xiàn)放緩跡象。
 

第二，物價(jià)水平回落趨勢(shì)進(jìn)一步反映了國(guó)內(nèi)需求不足的問(wèn)題。從消費(fèi)端來(lái)看，2023年上半年CPI同比漲幅僅為0.7%，比去年全年回落了1.3個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)一步地，從更能體現(xiàn)一般物價(jià)水平走勢(shì)的核心CPI來(lái)看，2023年上半年核心CPI同比漲幅同樣為0.7%，比去年全年回落了0.2個(gè)百分點(diǎn)。事實(shí)上，近十年來(lái)的絕大多數(shù)時(shí)間核心CPI漲幅都處于2%以下的相對(duì)低位。從生產(chǎn)端來(lái)看，2023年上半年P(guān)PI同比下跌3.1%，而去年全年P(guān)PI同比上漲4.1%，這意味著上半年P(guān)PI漲幅相比去年全年下跌了7.2個(gè)百分點(diǎn)。綜合各個(gè)物價(jià)指標(biāo)的走勢(shì)來(lái)看，不管是生產(chǎn)端還是消費(fèi)端，國(guó)內(nèi)需求均有所不足。
 

第三，房地產(chǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域仍然存在一些風(fēng)險(xiǎn)隱患，增加了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性，從而可能導(dǎo)致未來(lái)一段時(shí)期國(guó)內(nèi)需求持續(xù)低迷。
 

需要補(bǔ)充說(shuō)明的是，復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境預(yù)期將會(huì)使外需增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有所放緩，從而進(jìn)一步凸顯國(guó)內(nèi)需求不足的嚴(yán)峻性。具體來(lái)看，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，通脹仍處高位，地緣政治沖突持續(xù)，主要央行政策緊縮效應(yīng)顯現(xiàn)，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，不穩(wěn)定、不確定、難預(yù)料因素較多。在此情境下，外需增長(zhǎng)將面臨持續(xù)挑戰(zhàn)。在外需可能受阻的情況下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更多地依靠國(guó)內(nèi)需求拉動(dòng)，由此會(huì)進(jìn)一步凸顯國(guó)內(nèi)需求不足問(wèn)題的嚴(yán)峻性。
 

國(guó)內(nèi)需求不足的原因
 

有觀點(diǎn)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)需求不足的主要原因是貨幣政策和財(cái)政政策的力度不足，進(jìn)一步加大政策力度即可有效擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。這一判斷的依據(jù)是新凱恩斯宏觀調(diào)控理論，其核心思想是，當(dāng)總需求不足時(shí)應(yīng)該加大貨幣政策和財(cái)政政策的力度進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，從而使得產(chǎn)出缺口趨近于零。然而，新凱恩斯宏觀調(diào)控理論僅考慮了短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)問(wèn)題，沒(méi)有考慮經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題，從而忽視了國(guó)內(nèi)需求不足的深層次原因。根據(jù)宏觀政策“三策合一”理論分析可知，當(dāng)前國(guó)內(nèi)需求不足不僅因?yàn)樨泿耪吆拓?cái)政政策力度有所不足，而且還存在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡和長(zhǎng)期潛在增速放緩等深層次原因。
 

第一，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題抑制了居民消費(fèi)和企業(yè)投資，是國(guó)內(nèi)需求不足的重要原因之一，但是貨幣政策和財(cái)政政策等短期穩(wěn)定政策很難應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題，因此，只靠短期穩(wěn)定政策難以有效擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。
 

收入分配結(jié)構(gòu)失衡等多種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題限制了居民消費(fèi)與企業(yè)投資的活力。其一，收入分配結(jié)構(gòu)失衡，導(dǎo)致消費(fèi)長(zhǎng)期低迷，并且進(jìn)一步引發(fā)了產(chǎn)能過(guò)剩，以及對(duì)投資活動(dòng)的阻礙。其二，社會(huì)保障體系尚不完善，導(dǎo)致居民預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄相對(duì)較多，進(jìn)一步限制了居民消費(fèi)。其三，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩與高質(zhì)量產(chǎn)品供給不足等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題同時(shí)存在，前者限制了投資活動(dòng)的開(kāi)展，后者則限制了高端消費(fèi)的釋放。由于傳統(tǒng)的新凱恩斯宏觀調(diào)控理論注重追求短期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定目標(biāo)，很少追求經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化目標(biāo)，這使得貨幣政策和財(cái)政政策等短期穩(wěn)定政策很難應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題。因此，只靠貨幣政策和財(cái)政政策發(fā)力難以有效擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。
 

第二，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題導(dǎo)致貨幣政策等短期穩(wěn)定政策的傳導(dǎo)機(jī)制不夠通暢，政策一旦大幅發(fā)力，很容易引發(fā)資金“脫實(shí)向虛”等問(wèn)題，由此導(dǎo)致短期穩(wěn)定政策很難切實(shí)發(fā)力以擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。
 

近年來(lái)的宏觀政策實(shí)踐表明，即使面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力，貨幣政策等短期穩(wěn)定政策也不敢貿(mào)然發(fā)力，否則不僅無(wú)法有效提升企業(yè)投資和居民消費(fèi)，而且可能導(dǎo)致資金“脫實(shí)向虛”等問(wèn)題。由此得到的重要啟示是，在不解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題的背景下，貨幣政策和財(cái)政政策等短期穩(wěn)定政策的操作將會(huì)受到掣肘，難以切實(shí)加大力度來(lái)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。
 

第三，長(zhǎng)期潛在增速下降不僅會(huì)降低企業(yè)和居民的信心從而直接抑制國(guó)內(nèi)需求，而且會(huì)降低貨幣政策和財(cái)政政策的傳導(dǎo)效率從而間接抑制國(guó)內(nèi)需求。
 

宏觀政策“三策合一”指數(shù)測(cè)算結(jié)果顯示，2000-2007年我國(guó)潛在增速的均值高達(dá)10.5%，2008-2019年降至8.3%，按照目前增長(zhǎng)路徑，預(yù)計(jì)2020-2035年我國(guó)潛在增速的均值將進(jìn)一步降至4.0%左右。長(zhǎng)期潛在增速與資本回報(bào)率密切相關(guān)，當(dāng)長(zhǎng)期潛在增速下降之后，投資的預(yù)期回報(bào)率會(huì)下降，而企業(yè)家所追求的目標(biāo)是利潤(rùn)最大化和盡可能高的投資回報(bào)率，面臨投資回報(bào)率的下降，企業(yè)家的投資意愿會(huì)有所下降。此外，根據(jù)永久收入假說(shuō)，影響居民消費(fèi)的主要是持久收入而非臨時(shí)性收入，長(zhǎng)期潛在增速下滑將導(dǎo)致居民預(yù)期持久收入呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，居民的消費(fèi)需求也會(huì)隨之下降。不容忽視的是，長(zhǎng)期潛在增速的下降還會(huì)降低貨幣政策和財(cái)政政策的傳導(dǎo)效率，從而間接抑制國(guó)內(nèi)需求。這是因?yàn)?，長(zhǎng)期潛在增速下降導(dǎo)致企業(yè)和居民信心不足，即便面對(duì)貨幣政策和財(cái)政政策的刺激，企業(yè)投資和居民消費(fèi)的增長(zhǎng)幅度也將減弱。綜合上述原因可知，長(zhǎng)期潛在增速下降是當(dāng)前國(guó)內(nèi)需求不足的又一重要原因。
 

擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求的建議
 

基于宏觀政策“三策合一”理論的分析表明，我國(guó)面臨的國(guó)內(nèi)需求不足問(wèn)題是由經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增速放緩等多重因素共同導(dǎo)致的，只依靠貨幣政策和財(cái)政政策等短期穩(wěn)定政策是不夠的，還應(yīng)該更加重視對(duì)結(jié)構(gòu)政策和增長(zhǎng)政策的使用，并加強(qiáng)增長(zhǎng)政策、結(jié)構(gòu)政策與短期穩(wěn)定政策之間的協(xié)調(diào)配合。第一，加強(qiáng)對(duì)增長(zhǎng)政策的使用，著力提升長(zhǎng)期潛在增速。第二，加強(qiáng)對(duì)結(jié)構(gòu)政策的使用，著力改善收入分配結(jié)構(gòu)失衡和總需求結(jié)構(gòu)失衡等經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題，從而消除企業(yè)投資和居民消費(fèi)所面臨的深層次障礙。第三，加強(qiáng)增長(zhǎng)政策、結(jié)構(gòu)政策與短期穩(wěn)定政策之間的協(xié)調(diào)配合，疏通短期穩(wěn)定政策的傳導(dǎo)機(jī)制，從而提升宏觀政策的整體調(diào)控效率，助力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。