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     鋼價在4月終于出現(xiàn)了一定趨勢性上漲，并帶動行業(yè)盈利出現(xiàn)明顯恢復。受季節(jié)性因素影響，長材表現(xiàn)要好于板材，因此長材類品種4月股價表現(xiàn)也相對占優(yōu)。利空的一點是受調(diào)控影響，需求的恢復并未如之前預期中的強勢，這一點從中旬開始下滑的粗鋼日產(chǎn)量也可以得到驗證。不過總體來看，庫存依然持續(xù)下降，實體經(jīng)濟的活力雖未超預期但依然充足，季節(jié)性需求環(huán)比恢復的動力仍在。

　　5月基本面預期改善，鋼價兌現(xiàn)預期上行概率大。

　　產(chǎn)量數(shù)據(jù)一方面是反映產(chǎn)能，一方面也反映需求的情況。因此，市場對4月中旬開始回落的粗鋼日產(chǎn)量開始表示擔憂，因為在當前的背景下，產(chǎn)量的回落直接反映的是需求動力不足。

　　理論上，一旦需求后期能繼續(xù)恢復，產(chǎn)量理應出現(xiàn)恢復，進而逼近產(chǎn)能極限。

　　畢竟，持續(xù)低盈利的行業(yè)狀態(tài)極大限制了鋼鐵行業(yè)對新增資金的吸引力，結合微觀層面了解到的行業(yè)新增產(chǎn)能數(shù)據(jù)來看，2011年產(chǎn)能增長維持在個位數(shù)的水平依然是個大概率事件。因此，產(chǎn)能利用率在后期的提升會顯著推升鋼價。不過，由于可能的限電影響，短期粗鋼產(chǎn)量的高點可能已經(jīng)出現(xiàn)。這進一步壓低了產(chǎn)能極限的天花板。因此，5月需要密切關注限電情況的進展。

　　更重要的是需求層面的變化。雖然庫存的持續(xù)下降顯示季節(jié)性需求仍然一直在恢復之中，但不溫不火的鋼價表現(xiàn)顯示季節(jié)性需求的恢復一直都未達到之前市場的預期。持續(xù)緊縮的負面影響不容忽視，尤其是對前期已經(jīng)處于景氣較高位置的制造業(yè)來說。從微觀調(diào)研及1季度銀行貸款投向來看，保障房的進展目前正在穩(wěn)步推行，也是5月及后續(xù)需求動力的主要來源。因此，建筑材的表現(xiàn)依然值得期待、投資主線:繼續(xù)關注具備業(yè)績保障的長材品種。