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　　3月8日早上，很多金融分析師是被電話叫醒的，鎳價(jià)的非常上漲成為三八婦女節(jié)收到的一份“驚愕禮物”。

　　在LME的隔夜盤中，鎳日內(nèi)最大拉漲89%，最高達(dá)55000美元/噸。到凌晨收盤，LME市場(chǎng)上鎳價(jià)收漲76%，至50905美元/噸，為2007年6月以來(lái)最高水平。如果說(shuō)此時(shí)鎳價(jià)還有來(lái)有往屬于震蕩上行的階段，等到白天亞洲交易行情開啟，鎳價(jià)的瘋狂迅速讓很多人目瞪口呆。

　　北京時(shí)間9點(diǎn)倫敦商品交易所亞洲交易開盤之后，鎳價(jià)經(jīng)過短期回調(diào)之后，繼續(xù)保持暴漲態(tài)勢(shì)，突破7萬(wàn)美元/噸、突破8萬(wàn)美元/噸、突破9萬(wàn)美元/噸，LME鎳價(jià)正在不斷刷新人們的認(rèn)知。在下午時(shí)間14點(diǎn)左右，漲幅已經(jīng)一度超過100%，價(jià)格達(dá)到101365美元/噸以上。這不光是年內(nèi)交易的記錄，也是倫敦交易所有史以來(lái)鎳價(jià)交易最高的價(jià)格。

　　國(guó)際和國(guó)外媒體在這一天迅速曝光一件事，那就是中國(guó)最大的不銹鋼生產(chǎn)和鎳礦提純與擁有企業(yè)青山集團(tuán)，因?yàn)槭治沾罅縇ME空頭期貨合約，被海外資本玩家逼到了可能要平倉(cāng)接受巨額損失，才能脫身的地步。另一邊，根據(jù)LME 數(shù)據(jù)顯示，自1月10日開始，某單一客戶持有的鎳期貨倉(cāng)單占比從30%-39%逐漸增加，當(dāng)下占總倉(cāng)單的比例已超過90%。資本的巨獸已經(jīng)亮出了自己的獠牙。

　　這樣的情況，讓低調(diào)富豪項(xiàng)光達(dá)和他同樣低調(diào)的青山集團(tuán)，第一次走到了全國(guó)人民關(guān)注的鎂光燈下，并切切實(shí)實(shí)引發(fā)了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)針對(duì)于鎳制品期貨和相應(yīng)上市公司股份的恐慌與調(diào)整。這恐怕不是項(xiàng)光達(dá)一直想要達(dá)成的目的。

　　誰(shuí)是青山

　　在浙商圈子里，項(xiàng)光達(dá)被叫做隱形冠軍和資本操盤手。

　　最早這一家民營(yíng)企業(yè)主要承接很多不銹鋼門窗的配件生產(chǎn)和定制任務(wù)。后來(lái)項(xiàng)光達(dá)力排眾議大膽投資，引進(jìn)不銹鋼生產(chǎn)線，逐漸轉(zhuǎn)型成一家不銹鋼原材料生產(chǎn)企業(yè)。

　　到2008年，青山集團(tuán)可以名列中國(guó)不銹鋼企業(yè)前20強(qiáng)。眾所周知，不銹鋼中含有金屬鎳。進(jìn)入2000年，項(xiàng)光達(dá)無(wú)意中發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)一項(xiàng)成型的鎳生鐵技術(shù)，這可以大大降低從海外普通鎳礦提取鎳和鐵化合物的難度。畢竟，鎳礦石難以提純，而且跟不銹鋼產(chǎn)業(yè)相關(guān)的鎳礦應(yīng)用技術(shù)，也被歐美壟斷。因此當(dāng)時(shí)中國(guó)都只是進(jìn)口海外的鎳原料，進(jìn)行后續(xù)加工生產(chǎn)。這成為青山集團(tuán)崛起的契機(jī)。

　　到了2008年，他看到海外資本退潮很多礦業(yè)難以為繼的情況，決定向上游拓展，趁著經(jīng)濟(jì)危機(jī)，國(guó)際市場(chǎng)鎳價(jià)暴跌時(shí)機(jī)，開始在海外大規(guī)模收購(gòu)原礦。

　　中間青山集團(tuán)又攻破了用含銅和鐵紅土鎳礦提純高冰鎳的技術(shù)，這徹底打開了青山集團(tuán)發(fā)展的快車道。因?yàn)槿囯姵刂械恼龢O用的是硫酸鎳，而硫酸鎳可以不用純鎳，使用高冰面化合也能產(chǎn)生，并且還能降低成本和投入。這拉開了青山集團(tuán)進(jìn)軍新能源電池制造業(yè)的大幕。

　　青山集團(tuán)開始布局新能源行業(yè)，是從2017年開始，從上游鎳礦開采和下游新能源產(chǎn)品制造兩方面，力圖打造“鎳鈷礦產(chǎn)資源開采-濕法冶煉-前驅(qū)體-正極材料-電池應(yīng)用”新能源全產(chǎn)業(yè)鏈。尤其是在全球鎳儲(chǔ)量最高的印尼，青山集團(tuán)不光擁有當(dāng)?shù)刈畲蟮牡V藏開采和所有權(quán)，而且在當(dāng)?shù)赝顿Y興建了礦業(yè)園區(qū)，攜手華友鈷業(yè)和格林美引進(jìn)大量先進(jìn)生產(chǎn)線，專門生產(chǎn)高冰鎳和其他相應(yīng)的半成品鎳。

　　根據(jù)青山集團(tuán)披露數(shù)據(jù)顯示，其鎳礦石產(chǎn)量將在2021年達(dá)到60萬(wàn)噸，2022年達(dá)到85萬(wàn)噸，到2023年將躍升至110萬(wàn)噸。目前，旗下專門負(fù)責(zé)鎳礦生產(chǎn)的青拓集團(tuán)已形成年產(chǎn)180萬(wàn)噸鎳合金的生產(chǎn)能力。國(guó)外業(yè)務(wù)則通過印尼青山園區(qū)（IMIP）和緯達(dá)貝工業(yè)園（IWIP）實(shí)現(xiàn)，總產(chǎn)能超過350萬(wàn)噸/年。

　　此外，2021年上半年還與華友鈷業(yè)、中偉股份中偉股份簽訂高冰鎳供應(yīng)協(xié)議，約定青山實(shí)業(yè)將于2021年10月開始一年內(nèi)向華友鈷業(yè)供應(yīng)6萬(wàn)噸高冰鎳，向中偉股份供應(yīng)4萬(wàn)噸高冰鎳。

　　因此，正在運(yùn)營(yíng)三條高冰鎳生產(chǎn)線，并且每月產(chǎn)能約為3000噸的青山集團(tuán)，一直以來(lái)被視為全球鎳制品產(chǎn)業(yè)的頭號(hào)玩家。最新消息顯示，根據(jù)現(xiàn)有正在推進(jìn)的規(guī)劃，2022年10月前，青山集團(tuán)將高冰鎳年化產(chǎn)量將達(dá)到10萬(wàn)噸，2023年將突破30萬(wàn)噸。

　　毫不夸張的說(shuō)，青山集團(tuán)在鎳市場(chǎng)跺一跺腳就會(huì)震三下。

　　對(duì)手嘉能可

　　事件的脈絡(luò)逐漸清晰。國(guó)際資本與資源巨鱷嘉能可，因?yàn)槠煜掠熊娀饦I(yè)務(wù)，很可能提前得到俄烏沖突爆發(fā)的相應(yīng)消息，于是從1月中旬開始，拼命對(duì)于現(xiàn)貨純金屬鎳進(jìn)行建倉(cāng)，6號(hào)之前已經(jīng)拿到了倫敦金交所認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)金屬鎳庫(kù)存近90%以上。作為世界最大的大宗商品貿(mào)易商，嘉能可和其他幾家大宗商品前沿企業(yè)，早已在事實(shí)上超越高盛、摩根士丹利和摩根大通等大名鼎鼎的華爾街投行，而成為過去十年中最賺錢的行業(yè)群體。關(guān)鍵這家后起之秀的世界500強(qiáng)投資巨頭，其投資和并購(gòu)邏輯根本與老牌強(qiáng)者完全不同。甚至為了達(dá)成目標(biāo)，嘉能可不惜回避規(guī)則、顛覆規(guī)則乃至創(chuàng)造規(guī)則，也由此獲得了超乎尋常的財(cái)富增長(zhǎng)。

　　青山集團(tuán)特別像嘉能可喜歡并購(gòu)的對(duì)象。而且以金融杠桿撬動(dòng)大宗商品貿(mào)易，以大宗商品貿(mào)易控制自然資源開采，最終打破下游貿(mào)易商和上游生產(chǎn)商間的行業(yè)界限，這正是嘉能可意圖建立的行業(yè)市場(chǎng)新秩序。

　　另一邊具有全球三成左右年度鎳礦產(chǎn)出能力的中國(guó)青山集團(tuán)，為了保證未來(lái)自己鎳礦產(chǎn)出價(jià)格的穩(wěn)定，幾個(gè)月前下了3月份交割20萬(wàn)噸鎳的賣出空頭訂單。原本是一個(gè)正常不過的生產(chǎn)企業(yè)掉期保值交易，但因?yàn)榍嗌郊瘓F(tuán)旗下主營(yíng)業(yè)務(wù)就兩種，核心的不銹鋼業(yè)務(wù)和2021年才延伸進(jìn)入的新能源電池領(lǐng)域，其產(chǎn)品根本不用純鎳，這就讓這個(gè)掉期保值生意有了不是漏洞的漏洞。

　　作為全球不銹鋼生產(chǎn)的老大，青山集團(tuán)起家的根本就在于掌握了從貧礦中提煉鎳生鐵，從而直接生產(chǎn)不銹鋼的技術(shù)。而新能源電池，現(xiàn)在青山集團(tuán)在印尼生產(chǎn)的高冰鎳經(jīng)過化學(xué)反應(yīng)，即可生成三元鋰電池正極所需硫酸鎳相應(yīng)產(chǎn)品，無(wú)需再使用高純度的純鎳來(lái)進(jìn)行制造。

　　因此青山集團(tuán)實(shí)際上庫(kù)存是沒有純鎳的。而嘉能可賭的就是一直以來(lái)都是從俄羅斯獲取純鎳來(lái)平倉(cāng)的青山集團(tuán)，由于LME剛剛禁止俄羅斯純鎳的交易，在短期內(nèi)找不到20萬(wàn)噸純鎳的供貨，從而在多空拉鋸中認(rèn)輸。

　　也因此3月8日鎳價(jià)被拉到10萬(wàn)美元一噸以后，所有知道實(shí)情的人都異常緊張。因?yàn)楦鶕?jù)期貨交易的規(guī)則，各方所謂空投或者多頭，其實(shí)就是預(yù)期交付的合約買方與賣方的稱呼。而既然是定期合同，到期之日必須交割。

　　這也就意味著，嘉能可前期大范圍的囤貨，加上用瘋狂的準(zhǔn)備金投入利用8倍的杠桿讓鎳價(jià)突破10萬(wàn)美元一噸，如果青山集團(tuán)在3月9日交割日手里沒有20萬(wàn)噸的純鎳，就不得不按照3月8日最終降回的8萬(wàn)美元一噸價(jià)格，從市場(chǎng)購(gòu)入純鎳，然后再交付給持有多單也就是購(gòu)買單的相應(yīng)資方。如果這變成現(xiàn)實(shí)，數(shù)字將會(huì)是160億美元。這對(duì)青山集團(tuán)來(lái)說(shuō)，基本處于將其血洗到極點(diǎn)的一個(gè)操作。

　　精彩反殺

　　據(jù)說(shuō)在3月8日事態(tài)已經(jīng)發(fā)展到這個(gè)地步的情況下，青山集團(tuán)主動(dòng)找到幾家多方，尤其是嘉能可談判，希望能認(rèn)輸并補(bǔ)償一部分費(fèi)用平倉(cāng)離場(chǎng)。但嘉能可這個(gè)時(shí)候亮出了獠牙。秉承其一貫趁火打劫的思路，對(duì)方提出不要青山集團(tuán)的補(bǔ)償和現(xiàn)金，而是要青山集團(tuán)在印尼最大鎳礦60%的股權(quán)。當(dāng)然，這個(gè)嘴臉是個(gè)人都覺得非常難看，嘉能可對(duì)此心知肚明。所以在中國(guó)媒體詢問的時(shí)候給予了否定的回答。但通過對(duì)期貨圈相應(yīng)資深人士的問詢可以得出結(jié)論，事情基本屬實(shí)。

　　然后青山集團(tuán)覺得就沒有辦法談判了。

　　這個(gè)時(shí)候已經(jīng)到了3月8日下午臨近收盤，事態(tài)出現(xiàn)了兩個(gè)變化。一個(gè)是因?yàn)殒噧r(jià)不同尋常的暴漲，讓倫敦金融交易所很多做市商不管多頭還是空頭都損失慘重，必須補(bǔ)交巨額的保證金才能繼續(xù)交易。又因?yàn)楹芏嘧鍪猩滩粌H僅操作鎳這一種期貨生意，這讓有一些資金短缺的做市商，在其他金屬交易市場(chǎng)發(fā)生違約。據(jù)說(shuō)當(dāng)日倫敦同市場(chǎng)已經(jīng)有18%左右的做市商出現(xiàn)違約情況，倫金所如果不緊急介入干涉，很可能整個(gè)金融期貨交易市場(chǎng)就此崩潰。

　　所以當(dāng)日盤后時(shí)間，倫敦交易所宣布規(guī)則調(diào)整。新規(guī)則表示，在研究了俄烏局勢(shì)的市場(chǎng)影響以及近期多種基本金屬的低庫(kù)存環(huán)境后，要求會(huì)員及其客戶禁止在任何LME執(zhí)行地點(diǎn)以超過相關(guān)金屬前一天現(xiàn)貨官方價(jià)1%的價(jià)格下達(dá)鋁、鋁合金、鈷、銅、鉛、北美特種鋁合金、鎳、錫和鋅的明日/次日套利指令。

　　而且還規(guī)定，在不得已的情況下，對(duì)于在3月9日或之后進(jìn)入交割日的這些金屬的空頭頭寸，如果無(wú)法履行交割義務(wù)，和無(wú)法以不超過相關(guān)金屬前一日現(xiàn)貨官方價(jià)1%的現(xiàn)貨溢價(jià)水平借入金屬，交易所可將它們的交割遞延。這件事被很多人認(rèn)為是倫金所幫助青山集團(tuán)渡過難關(guān)的一個(gè)有力舉措，更有人翻出了幾年前倫金所被港交所收購(gòu)的新聞，認(rèn)為背后有證監(jiān)會(huì)和國(guó)家操作的影子。但其實(shí)投行和期貨從業(yè)者對(duì)此的判斷，倫金所更多情況下是在自救。

　　另一個(gè)其實(shí)是在青山集團(tuán)這一邊。跟上一次中行原油寶事件不同，青山集團(tuán)旗下具有鎳礦和相應(yīng)鎳產(chǎn)品的產(chǎn)出能力，其在期貨市場(chǎng)的操作是為了掉期保值，而不是為了謀取投資收益。因此它實(shí)際上是有大量高冰鎳的存貨，可以提供交換。只不過倫敦金融交易市場(chǎng)所接受的是純鎳板，而不是高冰鎳。所以在當(dāng)晚已經(jīng)有期貨業(yè)資深人士猜測(cè)，青山集團(tuán)可能申請(qǐng)交貨展期。因?yàn)檫@符合規(guī)則，實(shí)物尤其是礦藏的交貨很復(fù)雜，一般允許展期30-45天。青山集團(tuán)完全可以利用這段時(shí)間利用自己手中生產(chǎn)的高冰鎳，向其他擁有純鎳企業(yè)或者個(gè)人兌換相應(yīng)礦藏，付出一定成本了結(jié)此事。最終消息也證明了這一點(diǎn)，只不過出手的很可能是國(guó)儲(chǔ)和五礦集團(tuán)。根據(jù)業(yè)內(nèi)資深人士張先生接受BT財(cái)經(jīng)問詢回復(fù)信息顯示，據(jù)說(shuō)青山集團(tuán)緊急找到能從俄羅斯搞來(lái)鎳礦的中國(guó)五礦集團(tuán)，但五礦短期內(nèi)拿不出這么多，庫(kù)存有限。

　　當(dāng)時(shí)青山集團(tuán)已經(jīng)做好了，從五礦搞到一部分，剩下再想辦法不行認(rèn)賠的決心。但晚上，項(xiàng)光達(dá)接到了發(fā)改委領(lǐng)導(dǎo)的電話，詢問需不需要支持。項(xiàng)光達(dá)就表達(dá)了想拆借平倉(cāng)的意愿，結(jié)果晚些時(shí)候得到了國(guó)家部委的支持，并請(qǐng)五礦集團(tuán)進(jìn)行操作。而其中為了規(guī)避國(guó)儲(chǔ)和五礦的風(fēng)險(xiǎn)，還要求青山集團(tuán)在海外交易賬戶行建行做了擔(dān)保。

　　這其實(shí)是個(gè)多贏方案。首先，國(guó)儲(chǔ)和五礦借出純鎳，因?yàn)橛薪ㄐ械膿?dān)保，也不怕青山集團(tuán)違約；而青山集團(tuán)則用最近生產(chǎn)的高冰鎳，換回可以用于直接平倉(cāng)的純鎳，以物換物能最快速湊集20萬(wàn)噸的體量平倉(cāng)；建設(shè)銀行則收到了手續(xù)費(fèi)，并為一個(gè)穩(wěn)賺不賠的生意提供了擔(dān)保，還提升了品牌價(jià)值。根據(jù)張先生的介紹，他推測(cè)青山集團(tuán)給五礦提供了高冰鎳，五礦隨便拿給任何一家三元鋰電池生產(chǎn)企業(yè)都可以變現(xiàn)，然后再趁盧布貶值的機(jī)會(huì)利用人民幣從俄羅斯獲取純鎳，補(bǔ)充國(guó)儲(chǔ)的儲(chǔ)存。在這件事情中看似無(wú)關(guān)，但實(shí)際有關(guān)的俄羅斯鎳礦公司，則在禁運(yùn)中獲得了寶貴的人民幣外匯收入。

　　然后現(xiàn)在壓力就給到了嘉能可一邊。

　　把資本逼上絕路

　　據(jù)說(shuō)9號(hào)青山集團(tuán)正式通知幾個(gè)大多頭，說(shuō)青山集團(tuán)搞到了足夠的純鎳可以交易，要求正常交割。一下子讓多頭方壓力巨增。因?yàn)槟呐掳凑?月7日最終5萬(wàn)多美元一噸的價(jià)格交割，青山手上20萬(wàn)噸的鎳價(jià)值也超過100億美元。這對(duì)嘉能可來(lái)說(shuō)無(wú)法接受。

　　這幾日嘉能可為了做多鎳價(jià)，已經(jīng)付出了極大的成本。首先從1月份到3月份，他們花費(fèi)預(yù)計(jì)超過30億美元的巨資在市場(chǎng)上掃貨，吃掉了近90%市場(chǎng)上鎳的庫(kù)存；其次從3月6號(hào)開始，他們?cè)趥惤鹚偪裉噧r(jià)，每一筆都要支付12.5%的保證金。按照青山集團(tuán)20萬(wàn)噸空單，必須有20萬(wàn)噸多單來(lái)對(duì)應(yīng)的規(guī)則，就按做數(shù)的3月7日5萬(wàn)美元一噸價(jià)格，他們已經(jīng)支付了13億美金左右的保證金。像嘉能可這種資產(chǎn)過千億的國(guó)際能源與資本巨頭，可以動(dòng)用流動(dòng)資金也就在百億上下。原本他們想吃掉現(xiàn)在市場(chǎng)上所有的鎳庫(kù)存，然后再抬升鎳價(jià)，未來(lái)通過炒作二手市場(chǎng)的價(jià)格都能回本翻利。

　　然而如果青山集團(tuán)這20萬(wàn)噸鎳正常交割，嘉能可在支付百億美元成本之后，還有沒有經(jīng)濟(jì)實(shí)力維持長(zhǎng)期鎳庫(kù)存的情況，就成了一個(gè)迷。大概率他們需要盡快拋出庫(kù)存鎳來(lái)獲取資金，而這樣就會(huì)使得他們?cè)趥惤凰鶔斐隽撕芏喔哳~多單直接爆單，損失也會(huì)十分慘重。

　　所以當(dāng)下嘉能可處于一個(gè)坐蠟的地位。

　　更何況青山集團(tuán)還有自己鎳礦和生產(chǎn)能力。之后為了報(bào)復(fù)嘉能可此次的資本狙擊，青山集團(tuán)可以投建電解工廠將高冰鎳電解成純鎳投入金屬國(guó)際交易市場(chǎng)。而如果青山集團(tuán)這么操作的話，現(xiàn)在都跟進(jìn)的這些多頭，無(wú)一例外會(huì)遭受滅頂?shù)拇驌簟?/p>

　　很慶幸我們現(xiàn)在生活在一個(gè)強(qiáng)大的祖國(guó)，這件事倒退10年，國(guó)家可能都有心無(wú)力。1997年為了幫助香港扛下索羅斯的攻擊，我們是付出了絕大的代價(jià)。但現(xiàn)在，輕輕松松的一點(diǎn)實(shí)力暴露，就讓一家國(guó)際資本巨頭進(jìn)退兩難。