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  　 時(shí)間價(jià)差仍受到嚴(yán)重?cái)D壓，上周收市時(shí)現(xiàn)貨溢價(jià)約為每噸465美元。LME現(xiàn)貨交割的巨大吸引力吸引了一些交易商的存貨進(jìn)入交易所庫(kù)存，但仍不足以阻止庫(kù)存見底趨勢(shì)。 

　　此外，由于俄羅斯是鎳出口大國(guó)，鎳產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的約7％，僅次于印尼和菲律賓，但目前俄烏局勢(shì)變得撲所迷離，市場(chǎng)難以預(yù)測(cè)走向，且俄羅斯面臨被西方國(guó)家進(jìn)一步制裁的可能，市場(chǎng)對(duì)俄鎳供應(yīng)感到憂慮，因此目前市場(chǎng)宏觀因素對(duì)鎳價(jià)來說也是利好。 

　　但鎳價(jià)上漲的根本驅(qū)動(dòng)因素仍然是電力，尤其是電動(dòng)車滲透率大幅提高。

       電動(dòng)車帶動(dòng)鎳需求  

　　根據(jù)Adamas Intelligence的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，去年全球乘用電動(dòng)汽車（EV）的電池容量達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的286.2GWh。

       隨著電動(dòng)汽車全球最大市場(chǎng)中國(guó)的銷量繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，以及在歐洲銷量的爆炸式增長(zhǎng)，這一數(shù)字比2020年增長(zhǎng)了113％。 

     雖然電動(dòng)汽車電池行業(yè)的鎳用量小于不銹鋼行業(yè)，但其增長(zhǎng)速度要快得多。另外，也并非所有的電池都需要使用鎳，新一代更廉價(jià)的磷酸鐵鋰電池正在中國(guó)贏得市場(chǎng)份額。

     但根據(jù)Adamas Intelligence的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，去年已部署的電池容量中有54％使用了高鎳含量的陰極化學(xué)材料，低鎳化學(xué)產(chǎn)品占26％，無(wú)鎳產(chǎn)品僅占20％。據(jù)最新消息，特斯拉4680電池已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，中信證券在研報(bào)中表示，主輔料方面，高鎳+硅碳負(fù)極受益，拉動(dòng)補(bǔ)鋰劑、碳納米管、LiFSI、結(jié)構(gòu)件需求。

      Adamas Intelligence的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年12月用于新電動(dòng)汽車的鎳用量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的19,651噸，同比增長(zhǎng)44％，環(huán)比增長(zhǎng)29％。

 　 電動(dòng)汽車革命似乎正迅速接近重要臨界點(diǎn)，這將導(dǎo)致鎳、鈷等負(fù)極材料的價(jià)格將繼續(xù)創(chuàng)下紀(jì)錄，當(dāng)然還有鋰金屬價(jià)格。

       庫(kù)存大幅減少 

  　 電池金屬需求的激增，既反映了電動(dòng)汽車銷量的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，也反映了全球電池制造業(yè)的建設(shè)與發(fā)展，每新建一座超級(jí)工廠都對(duì)金屬庫(kù)存產(chǎn)生額外的拉動(dòng)作用。

 　 在鎳這一案例中，這種情況是復(fù)雜的，因?yàn)椴⒎撬墟嚩歼m合轉(zhuǎn)化為硫酸鹽，后者通常被混合到前驅(qū)體混合物中。 

 　 一級(jí)鎳（定義為金屬含量最低為99.8％）是非常合適的材料，它也是在LME和上海期貨交易所交易和存儲(chǔ)的庫(kù)存。  

　  去年這個(gè)時(shí)候，LME倉(cāng)庫(kù)持有近29.5萬(wàn)噸鎳，其中25萬(wàn)噸為登記庫(kù)存，4.5萬(wàn)噸為場(chǎng)外影子庫(kù)存。LME目前的庫(kù)存為83,274噸，其中52％已被市場(chǎng)交易，正在等待實(shí)物裝船。

 　 LME最新權(quán)證外庫(kù)存報(bào)告顯示，截至12月底，影子庫(kù)存已縮減至僅2687噸。 

 　 庫(kù)存的擠兌使得時(shí)間價(jià)差波動(dòng)，現(xiàn)貨溢價(jià)上升。缺少新的擔(dān)保交付——本月迄今僅交付了600噸，也表明實(shí)體供應(yīng)鏈同時(shí)也處于緊張狀態(tài)，擔(dān)保費(fèi)用也在飆升。

 　 印尼馳援？

 　印尼是全球最大的鎳生產(chǎn)國(guó)，但歷史上一直以鎳生鐵的形式向不銹鋼行業(yè)供應(yīng)鎳。

 　目前，印尼是全球電池級(jí)鎳行業(yè)的實(shí)驗(yàn)中心，印尼鎳礦擴(kuò)建的規(guī)模怎么夸大都不過分，根據(jù)國(guó)際鎳研究集團(tuán)（International Nickel Study Group）的數(shù)據(jù)，該國(guó)的鎳產(chǎn)量在2021年前11個(gè)月猛增35％，達(dá)到93.6萬(wàn)噸。

 　從理論上講，這種飛速的擴(kuò)張應(yīng)該意味著電池級(jí)材料的可用性大大提高，從而導(dǎo)致對(duì)一級(jí)鎳的需求下降。

 　多數(shù)分析師都看好今年上半年的鎳價(jià)，但此后更為謹(jǐn)慎，因?yàn)橛∧嵴谙破鹨徊ü?yīng)浪潮。然而，現(xiàn)實(shí)也有可能更加混亂。

 　在印尼開采和加工的鎳不會(huì)被運(yùn)往交易所倉(cāng)庫(kù)附近。它的形式不適合在交易所進(jìn)行交割，這意味著它對(duì)市場(chǎng)的影響將是比較微弱，直到它取代了足夠多的一級(jí)鎳金屬，以阻止庫(kù)存量下滑。

 　 在此期間，鎳的價(jià)格將取決于交易所倉(cāng)庫(kù)中存放的金屬數(shù)量。或許，更根本的問題是，印尼的鎳產(chǎn)量熱潮是否能在很大程度上滿足西方國(guó)家對(duì)電池級(jí)金屬的需求。

 　　值得一提的是，印尼鎳生產(chǎn)所產(chǎn)生的碳排放量很高，這是因?yàn)橛∧嵘a(chǎn)工藝屬于能源密集型，而且煤炭是該國(guó)能源結(jié)構(gòu)的核心組成部分，在ESG國(guó)際浪潮之下，人們對(duì)于印尼鎳礦開采對(duì)環(huán)境和社會(huì)方面的要求將會(huì)越來越嚴(yán)格。

 　　繼“搶鋰”之后，鎳礦爭(zhēng)奪戰(zhàn)可能同樣激烈

 　　特斯拉（TSLA.US）已與必和必拓集團(tuán)（BHP.US）簽署收購(gòu)了澳大利亞鎳礦。除了特斯拉，據(jù)媒體報(bào)道，托克集團(tuán)（Trafigura）已收購(gòu)了新喀里多尼亞鎳礦，塔隆金屬（Talon Metals）簽署收購(gòu)美國(guó)本土鎳礦的協(xié)議。

 　　Prony Resources去年10月表示，已與特斯拉達(dá)成4.2萬(wàn)噸鎳的供應(yīng)協(xié)議，Prony在此之前從淡水河谷（VALE.US）手中買下了法國(guó)境內(nèi)虧損的鎳礦業(yè)務(wù)，并計(jì)劃到2024年生產(chǎn)4.4萬(wàn)噸鎳，是2021年預(yù)期產(chǎn)量的兩倍。

 　　這也在很大程度上說明了這些新能源行業(yè)的“綠色先鋒們”認(rèn)為自己能夠在市場(chǎng)上獲得足夠的鎳金屬供應(yīng)，如果汽車制造巨頭或其他行業(yè)巨頭也得出同樣的結(jié)論，進(jìn)而開始新一輪的全球鎳礦爭(zhēng)奪戰(zhàn)，那么印尼供應(yīng)激增對(duì)全球多數(shù)市場(chǎng)的影響力可能會(huì)大大減弱，但鎳價(jià)也會(huì)隨趨勢(shì)而繼續(xù)攀升。