日本因素結(jié)束,鋼價(jià)將重歸平淡
作者：24發(fā)布時(shí)間：2011-03-22
考慮到日本地震受影響鋼鐵產(chǎn)量占全球的2%不到,除少部分品種之外,就總體來(lái)說(shuō),日本因素已經(jīng)結(jié)束。針對(duì)鋼價(jià)未來(lái)我們依然從四個(gè)方面分析鋼價(jià):首先是成本,成本目標(biāo)比較糾結(jié),鐵礦石價(jià)格連續(xù)下跌,與成材價(jià)格背道而馳,為價(jià)格上漲的基礎(chǔ)埋下隱患,而從近幾日鋼廠(chǎng)價(jià)格政策來(lái)看,4月份訂貨價(jià)格相對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格來(lái)說(shuō),仍然處于較高的一個(gè)水平,這或許是一個(gè)支撐因素;其次供給方面,3月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量159萬(wàn)噸,預(yù)估全國(guó)產(chǎn)量為190萬(wàn)噸。考慮到2月193萬(wàn)噸的日均產(chǎn)量,后期資源供應(yīng)壓力將進(jìn)一步加大。而庫(kù)存方面,全國(guó)庫(kù)存繼續(xù)環(huán)比出現(xiàn)下降,我們將在后期對(duì)此專(zhuān)門(mén)進(jìn)行分析,總之供給應(yīng)為負(fù)面因素。
需求方面,近期需求有所放量,但主要是由“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”的影響,從兩方面可以證明:一是周五下跌需求的快速萎縮;二是在前期需求放大時(shí)主要以貿(mào)易商提貨為主,終端用戶(hù)也有少量補(bǔ)倉(cāng),但采購(gòu)量相對(duì)較少。我們認(rèn)為目前影響終端用戶(hù)采購(gòu)行為除對(duì)鋼價(jià)的預(yù)期外,還有便是終端的資金狀況。
資金方面,近期隨著貿(mào)易商資金面的相對(duì)好轉(zhuǎn),現(xiàn)貨鋼價(jià)隨著期市或者電子盤(pán)的影響逐步明顯,當(dāng)然該結(jié)論屬于在需求量沒(méi)有明顯放大而是預(yù)期放大的情況下,未來(lái)若需求量放量低于預(yù)期或者高于,期市或電子盤(pán)將受到現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)而變化。3月18日晚上央行宣布從2011年3月25日起,上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率預(yù)計(jì)凍結(jié)資金大約3600億元左右。考慮到此前市場(chǎng)對(duì)近期可能出現(xiàn)貨幣緊縮調(diào)控有較強(qiáng)的預(yù)期,期貨市場(chǎng)在以前特別是上周五已有很大程度的反映,所以我們認(rèn)為此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將主要影響鋼材下游終端的采購(gòu)進(jìn)展,即影響下游的囤貨行為。
產(chǎn)量被高估,庫(kù)存變化較往年無(wú)明顯差異。
從數(shù)據(jù)上來(lái)看,庫(kù)存下降速度較往年并沒(méi)有明顯的差異。但庫(kù)存的供給端——產(chǎn)量上看,根據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的鋼鐵日均產(chǎn)量和統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù),鋼鐵日均產(chǎn)量已經(jīng)穩(wěn)步維持在190萬(wàn)噸以上,較去年同期增加10%左右。我們從兩方面思考這個(gè)數(shù)據(jù),一是這么大的產(chǎn)量,庫(kù)存如往年一樣的下滑,是否意味著需求的強(qiáng)大;二是今年較去年增加的需求,主要由哪些行業(yè)的增量來(lái)支撐。
我們認(rèn)為從邏輯上說(shuō),全年 7.3億噸的需求有待討論,甚至出現(xiàn)了嚴(yán)重高估。經(jīng)調(diào)研,我們按如下原因解釋:鋼廠(chǎng)在去年9月的節(jié)能減排不久后便開(kāi)始復(fù)產(chǎn),但在產(chǎn)量申報(bào)時(shí)采用了技術(shù)性處理,即將去年四季度部分產(chǎn)量移至今年一季度。鑒于此,同時(shí)參照前期數(shù)據(jù),我們將四季度的日均產(chǎn)量回復(fù)至180萬(wàn)噸,即上升15萬(wàn)噸左右,同時(shí)將今年一季度的日均產(chǎn)量也回復(fù)至180萬(wàn)噸左右,即下降15萬(wàn)噸左右。這樣,鋼鐵庫(kù)存如往年一樣的軌跡運(yùn)行為大概率,但同時(shí)需關(guān)注政策面的變化情況。
