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　　海外部分傳統(tǒng)鋼鐵大國陸續(xù)重啟經(jīng)濟活動。進入4月以后，歐美疫情出現(xiàn)緩和，日韓新增人數(shù)較低;從 4 月中旬以來，歐洲大部分國家陸續(xù)重啟經(jīng)濟活動。制造業(yè)尤其是汽車產(chǎn)業(yè)是海外復工的首批重點行業(yè)。

　　歷史上，鐵礦價格大幅上漲主要驅(qū)動因數(shù)是供給不足，鐵礦價格大幅下跌主要驅(qū)動因素是需求端的收縮;截止2019年，中國高爐鐵水產(chǎn)量占全球(高爐生鐵+直接還原鐵)比重達到 59.71%;2018 年中國進口鐵礦占全球的比重達到 67.2%，中國主導全球進口鐵礦需求。中國需求是支撐鐵礦價格相對堅挺的重要力量。

　　我們預計 4 月份海外高爐減產(chǎn)，影響全球月度進口鐵礦需求 300 萬噸;但隨著歐盟、日本、韓國等經(jīng)濟活動的重啟，下游制造業(yè)的復工逐步推進，海外部分鋼廠停產(chǎn)或?qū)⑷∠径群Ｍ忤F礦需求減少將整體低于預期;國內(nèi)隨著六穩(wěn)政策的發(fā)力，高爐鐵水產(chǎn)量環(huán)比持續(xù)增加，鐵礦需求高位企穩(wěn);整體內(nèi)外需的邊際改善，將延緩全球進口鐵礦走向?qū)捤傻墓?jié)奏，預計二季度鐵礦價格將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩;鋼材成本端改善空間縮小。

　　投資建議：短期看，受到高庫存、內(nèi)外需下滑的影響，鋼材現(xiàn)貨價格面臨承壓，鋼企盈利較難大幅改善。鐵礦價格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩，受上游焦煤價格下行的拉動、焦炭價格將趨弱，鋼材成本有環(huán)比小幅改善空間。隨著國內(nèi)宏觀政策擴內(nèi)需的加碼，加強基建投資、維持房地產(chǎn)平穩(wěn)發(fā)展，螺紋鋼等長材產(chǎn)品需求有保障，疊加成本端的改善，將促使長流程螺紋鋼企業(yè)盈利會有所改觀。建議關注擴內(nèi)需帶來鋼鐵產(chǎn)業(yè)的結(jié)構性機會。