短期煤炭供需格局或較鋼鐵好
作者：24發(fā)布時間：2020-02-06
受“新冠”疫情影響，地產(chǎn)、基建項目的新開工、施工進度滯后，將影響鋼鐵、煤炭需求；工廠復(fù)工較往年至少晚一周，且可能面臨訂單下降等不利因素，將影響工業(yè)用電需求。另外，長流程鋼廠連續(xù)作業(yè)，為應(yīng)對需求延遲，多進行減產(chǎn)，而煤炭行業(yè)則執(zhí)行延期返工。因此，對比看煤炭行業(yè)的供需或較鋼鐵行業(yè)好。根據(jù)華泰固收團隊觀點，“新冠”疫情對經(jīng)濟沖擊集中在20Q1；由于鋼鐵、煤炭行業(yè)下游大多與地產(chǎn)、基建和制造業(yè)投資相關(guān)，與宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)一致性較強，我們預(yù)計鋼鐵、煤炭行業(yè)將在20Q1受到?jīng)_擊，后下游需求因搶工而出現(xiàn)反彈，繼而再回落、趨穩(wěn)。
價格：板卷同比表現(xiàn)強勢，鐵礦、焦炭價格上行
2020年1月，螺紋、熱軋均價分別為3820、3831元/噸，環(huán)比分別-118、-8元/噸，同比分別-73、+108元/噸。同期，鐵礦、焦炭、焦煤、廢鋼均價分別為692、1750、1460、2588元/噸，環(huán)比變動分別為+2.6%、+2.9%、+3.9%、-0.5%，同比變動分別為+19.1%、-6.7%、-14.0%、+3.3%。1月秦皇島動力煤（Q5500）、理查德RB動力煤均價分別為555元/噸、90美元/噸，環(huán)比分別+10元/噸、+7美元/噸。
利潤：預(yù)計1月黑色工業(yè)利潤增速或難改善
2020年1月，螺紋、線材、熱軋、中板、冷軋的噸鋼毛利分別為404、469、242、196、424元/噸，環(huán)比分別變動-147、-130、-52、-40、-31元/噸，同比分別變動-61、-58、+92、-11、+141元/噸。其中，螺紋、熱卷噸鋼毛利同比分別變動-13.1%、+61.6%，較前值變動-40.4、-307.0pct，推測1月黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤同比增速或難改善。
庫存：鋼材庫存上行
2020年1月，五大品種鋼材廠庫、社庫同環(huán)比均上行，主要因2020年春節(jié)假期時點較早，往年多在2月份，但從春節(jié)后最新一周數(shù)據(jù)看，目前已高出去年農(nóng)歷同期水平。同期，重點、六大電廠煤炭庫存分別為7684、1520萬噸，環(huán)比分別-14.7%、-7.4%，同比分別為-2.8%、+6.3%；重點港口煤炭庫存、焦煤港口庫存分別為7074、560萬噸，環(huán)比分別-8.5%、-15.4%，同比分別+10.7%、+99.8%。
