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　　2020年1月下旬以來中國鋼市已經進入休市狀態(tài)，鋼材市場成交已經停滯，社會庫存快速累積，市場價格呈現小幅波動態(tài)勢?，F貨商家節(jié)前冬儲操作已經結束，部分商家把冬儲操作放置在節(jié)后進行，現貨市場后市分歧依然存在，鋼市已經進入有價無市狀態(tài)，市場價格將基本保持穩(wěn)定，由于成本支撐力度不斷增強，鋼廠挺價意愿明顯，節(jié)后市場存在空量拉漲可能，但由于節(jié)后市場需求放量可能性較小，市場價格依然處于小幅震蕩之中。

　　疫情是最大的黑天鵝。武漢冠狀病毒流感疫情的愈演愈烈，如果短期內疫情得不到有效防治，甚至伴隨春運人員流動進一步爆發(fā)，從而導致年后建筑工人返程不及預期、下游工程建設節(jié)奏放緩，將使得高庫存帶來的階段性調整壓力被放大、壓力持續(xù)時間被延長。最近鋼材期貨受到宏觀預期以及累庫的雙重博弈持續(xù)高位震蕩，但疫情爆發(fā)這一“黑天鵝”可能打破市場的均衡。

　　2020年1月份中國制造業(yè)PMI為50.0%，持續(xù)三個月處于擴張區(qū)間;1月份建筑業(yè)商務活動指數和新訂單指數分別為59.7%和53.8%，均較上月上升。不過，以上調查時點在1月20日之前，受新型冠狀病毒疫情的影響，預計一季度國內經濟將受到沖擊。

　　隨著新型冠狀病毒疫情的發(fā)酵，今年一季度國內經濟下行壓力加大;節(jié)后各省市企業(yè)復工延遲，制造業(yè)、建筑業(yè)生產經營活動均受到影響;預估今年春節(jié)期間鋼材社會庫存量1400-1500萬噸(去年春節(jié)期間1456萬噸)，據調研樣本鋼廠庫存量700-800萬噸(去年春節(jié)期間654萬噸)，節(jié)后庫存累積時間將長于往年，勢必也會影響市場心態(tài)，有拋貨回籠資金壓力。

　　當然，供給端出現一定利好，比如山東部分鋼廠開始制定減產或檢修計劃，其他地區(qū)鋼廠或將跟進。一旦節(jié)后鋼價下跌，電爐廠虧損數量也將增多，不少企業(yè)復產計劃也將延后。

　　總之，由于一季度國內經濟下行壓力加大，節(jié)后下游企業(yè)復工延后，鋼材去庫存時間拉長，鋼市有降價回籠資金壓力。盡管部分鋼廠也安排檢修減產計劃，但需求收縮力度或明顯大于供給，2月份鋼價或弱勢下行。

　　2月份國內鋼材價格下跌壓力巨大

　　由于突發(fā)并超預期的公共衛(wèi)生事件在節(jié)日期間影響呈現持續(xù)加重的態(tài)勢，引發(fā)鋼材期貨市場的普遍擔憂，致使原本謹慎的操作策略，更加趨嚴，這就使得短期想靠基本面利好或傳統的開門紅恢復市場交易信心的預期破滅，開市后首先交易情緒，需要進一步釋放節(jié)日期間累積起來的風險，從而會打壓鋼材交易價格。

　　另一方面，根據國家有關規(guī)定，春節(jié)放假延長到2月2日，而更有一些省市，企業(yè)放假延長至2月9日，意味著這些區(qū)域鋼材在沒有需求的情況下將多累積10天的庫存。據粗略估算，鋼材庫存或將因此多增加200萬噸左右;另一方面，隨著農民工風險防范意思增強，以及企業(yè)處置安全措施提高，節(jié)后初期復工節(jié)奏或將放緩，也影響鋼材需求啟動的力度，增加庫存消化的壓力。

　　2月份國內鋼材價格走勢預測

　　當下現貨鋼材綜合價格指數和螺紋鋼價格指數比去年最低點只高出67.15和22.48;期貨螺紋2005合約價格3500，比去年同期以及現貨價格明顯低了不少，如果鋼材期貨和現貨價格都繼續(xù)大幅殺跌，或出現價值買點(挖出黃金坑)，引發(fā)市場投機者出現抄底現象。特別是期貨，許多人節(jié)前后悔錯過了低位做庫存或投機的機會，這次如果因突發(fā)事件的沖擊而出現大幅下跌，一旦跌到心里價位，就會涌現出買盤。螺紋期貨合約2005的支撐位依次或許是3333(0.618的黃金分割位)、3245(0.809的黃金分割位),調整到3157(前期最低點)附近的概率幾乎不太可能。畢竟由于當前處于同期較大的貼水，低位套的風險也是要考慮的，而已經套保了部分頭寸的企業(yè)，也不排除會借意外的下跌獲利平倉。

　　由于假期延長，原料備貨不足，運輸又受影響，部分鋼鐵企業(yè)主動或被動調檢修。萊鋼永鋒一條棒材和線材生產線，加上淄博限產，影響產量約20萬噸左右，石橫鋼材限產比例達到21%(約9萬噸左右)，日鋼限產約5萬噸左右，馬鋼計劃限產4.4萬噸，相信還有更多的企業(yè)加入限產檢修行列。另一方面，由于現貨價格的繼續(xù)下跌，原本利潤不高的短流程企業(yè)生產即虧損，復工積極性不高，大概率會迫使部分短流程企業(yè)延遲復產。截止目前，至少了解到成都成實、江陽鋼鐵、瀘州益鑫、眉雅鋼鐵、安山鋼鐵等推遲復產;

　　其次是疫情對鋼材庫存的影響，或將導致部分市場庫存累積不及預期。由于多地港口、物流跟隨調控，或導致去年4季度的情況在更多區(qū)域出現。目前了解到，北方多數港口封港，上海多數小碼頭封港到9號左右，主要中轉海船碼頭基本節(jié)后正常作業(yè)。南方主要鋼材集散地，無錫、張家港、上海、杭州、寧波、溫州、廣州、佛山、樂從倉庫2月10日開工。目前只能小船過駁，汽車難以短駁，但是很多船上工作人員被隔離在家里不能上船作業(yè);

　　再有，鋼鐵原燃料階段性補庫彈性加大，或影響鋼材市場定價;還有，宏觀政策利好對沖經濟下行風險的彈性有望加大。國家不僅出臺了1月24日起不得再備案新的鋼鐵項目，還表態(tài)2月3日將投放充足的流動性，維護銀行體系流動性合理充裕。銀保監(jiān)會下發(fā)文件指出通過調整區(qū)域融資政策、內部資金轉移定價等支持維護穩(wěn)定大局，多家銀行積極響應，后續(xù)可能還有政策出臺。

　　結合非典爆發(fā)的2003年度的主要經濟數據指標變動來看，在4月進入公開防治階段之后，2季度GDP增速相較于1季度下滑2.2個百分點，工業(yè)生產總值、地產投資增速也均有明顯回落?？梢?，類似的全國性傳染疫情在短期內對于經濟指標及商品價格確有明顯影響。

　　總之，2月份國內鋼材市場在充分兌現突發(fā)利空的影響后，鋼材價格有望下跌后觸底企穩(wěn)，不排除出現反彈(或局部)。當然，還是要密切疫情的發(fā)展，謹防進一步超預期帶來的鋼材市場風險加大。