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　　宏觀環(huán)境

　　全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨緩 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存

　　全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有好轉(zhuǎn)跡象，未來(lái)財(cái)政政策將優(yōu)先于貨幣政策。預(yù)計(jì)2020 年全球經(jīng)貿(mào)摩擦局勢(shì)可能暫時(shí)緩和、多國(guó)財(cái)政和貨幣政策的加碼將使得全球經(jīng)濟(jì)在2019年的低基數(shù)下出現(xiàn)弱勢(shì)回穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，政策基調(diào)由緊轉(zhuǎn)松還會(huì)持續(xù)。由于明年是全面建成小康社會(huì)、“十三五”規(guī)劃、三大攻堅(jiān)戰(zhàn)收官之年，這些指標(biāo)需要如期完成，因而明年政府在逆周期調(diào)節(jié)力度還會(huì)加大。

　　中美貿(mào)易談判取得超預(yù)期效果，中美達(dá)成第一階段協(xié)議，表明雙方均認(rèn)識(shí)到理性處理雙邊貿(mào)易關(guān)系的重要性。盡管雙方仍在諸多問(wèn)題上存在分歧，中美貿(mào)易關(guān)系仍存在變數(shù)，但對(duì)于中美雙方來(lái)說(shuō)，2020年保障各自經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)仍處于優(yōu)先位置，2020年雙邊關(guān)系維持現(xiàn)狀且有所改善的可能性較大。

　　下游需求

　　總體見(jiàn)頂，底部支撐穩(wěn)健

　　房地產(chǎn)調(diào)控出現(xiàn)邊際放松，預(yù)計(jì)短期內(nèi)房地產(chǎn)投資增速難以大幅度下滑。預(yù)計(jì) 2020 年房地產(chǎn)政策將比今年略有放松，繼續(xù)因城施策、差別對(duì)待;除非房地產(chǎn)新開(kāi)工和投資大幅下滑，否則房地產(chǎn)政策不會(huì)明顯放松。棚改貨幣化安置支持繼續(xù)減弱。

　　基建投資將繼續(xù)成為穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵一環(huán)，但投資增速難以大幅提升。2020年全年地方專(zhuān)項(xiàng)債總額可能會(huì)達(dá)到3萬(wàn)億元，加上前期專(zhuān)項(xiàng)債可抵項(xiàng)目資本金政策的影響，預(yù)計(jì)2020年基建投資將會(huì)繼續(xù)回升，但由于財(cái)政吃緊和地方政府高債務(wù)，預(yù)計(jì)基建投資回升力度有限。

　　終端消費(fèi)繼續(xù)分化，預(yù)計(jì)基本持穩(wěn)。稅改和利率下調(diào)對(duì)制造業(yè)的提升作用在逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)2002年機(jī)械、家電、造船等制造業(yè)還會(huì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，而汽車(chē)行業(yè)疲軟態(tài)勢(shì)難以出現(xiàn)明顯改善，預(yù)計(jì)2020年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量仍將會(huì)繼續(xù)小幅回落。

　　由于國(guó)外需求疲軟，預(yù)計(jì)2020年鋼材出口將難有明顯起色。由于國(guó)外經(jīng)濟(jì)回暖、需求回升，預(yù)計(jì)2020年我國(guó)鋼材出口量將有所回升，全年出口量將比今年增加5%。

　　供給方面

　　供給側(cè)改革面臨兩難 環(huán)保恐主角不再

　　鋼鐵供給側(cè)改革面臨兩難境地，維持市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定將是政府的首要選擇。目前鋼鐵供需基本平衡，鋼價(jià)也相對(duì)穩(wěn)定，但違規(guī)產(chǎn)能置換、非法新增產(chǎn)能的問(wèn)題依然存在，這給市場(chǎng)留下相當(dāng)大的隱患。這一問(wèn)題已受到工信部和發(fā)改委的重視，預(yù)計(jì)2020年違規(guī)產(chǎn)能置換和非法產(chǎn)能整治工作將會(huì)提上日程。無(wú)序產(chǎn)能釋放將會(huì)得到抑制。

　　環(huán)保限產(chǎn)仍會(huì)發(fā)揮階段性影響，但明年限產(chǎn)力度不會(huì)明顯加大。在政府的“六穩(wěn)”要求中，穩(wěn)就業(yè)被放在首位，這就決定環(huán)保限產(chǎn)力度不會(huì)加大。環(huán)保限產(chǎn)仍會(huì)發(fā)揮階段性影響，但總體影響較小。供給的強(qiáng)度取決于需求狀況。

　　由于環(huán)保限產(chǎn)相對(duì)放松，2020年鋼產(chǎn)量仍將會(huì)小幅增長(zhǎng)。2020年有7000萬(wàn)噸的置換產(chǎn)能，還有新增電爐鋼產(chǎn)能和高爐、轉(zhuǎn)爐產(chǎn)能，產(chǎn)能凈增加在3000左右。預(yù)計(jì)2020年我國(guó)鋼產(chǎn)量將繼續(xù)增長(zhǎng)3%左右。

　　原材料

　　成本支撐或?qū)⒂兴鶞p弱

　　預(yù)計(jì)2020年海外鐵礦石供給增加5500萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)礦增加1000萬(wàn)噸精粉。預(yù)計(jì)需求增量在5000萬(wàn)噸左右。預(yù)計(jì)明年鐵礦石供給相對(duì)寬松，礦價(jià)基準(zhǔn)水平將比今年低10美元/噸左右。

　　廢鋼價(jià)格是影響電爐鋼產(chǎn)能釋放的關(guān)鍵因素，其走勢(shì)將繼續(xù)強(qiáng)于鐵礦石。2019年廢鋼產(chǎn)生量約2.3億噸，廢鋼用量預(yù)計(jì)達(dá)到2.2億噸。環(huán)保限產(chǎn)放松、廢鋼限制進(jìn)口導(dǎo)致廢鋼價(jià)格保持堅(jiān)挺，廢鋼也因而成為黑色系現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)最小的品種。預(yù)計(jì)2020年廢鋼產(chǎn)出將增加1500-2000萬(wàn)噸，廢鋼消耗總量將在2.3-2.4億噸左右，廢鋼供需繼續(xù)維持緊平衡狀態(tài)。

　　焦炭的限產(chǎn)和淘汰執(zhí)行上存在很大難度，焦炭?jī)r(jià)格弱勢(shì)震蕩的概率較大。預(yù)計(jì)在2020年上半年之前焦炭去產(chǎn)能工作不會(huì)有大的進(jìn)展，焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)仍取決于鋼材市場(chǎng)走勢(shì)。

　　2020鋼鐵供需及價(jià)格走勢(shì)預(yù)判

　　2020年，鋼材需求總體呈減弱態(tài)勢(shì)，區(qū)域性的環(huán)保限產(chǎn)對(duì)抑制供給釋放仍有作用。鋼材供需總體基本平衡。

　　預(yù)計(jì)2020年鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)“W”形走勢(shì)，鋼材市場(chǎng)將表現(xiàn)為“先降、再漲、再降、后升”的態(tài)勢(shì)。全年最低點(diǎn)可能出現(xiàn)在一季度，最高點(diǎn)可能出現(xiàn)在三季度初。

　　預(yù)計(jì)明年螺紋鋼均價(jià)比2019年高4%，熱軋全國(guó)均價(jià)比2019年高2%;長(zhǎng)材將繼續(xù)強(qiáng)于板材、熱軋將強(qiáng)于冷軋。2020年鋼價(jià)波動(dòng)幅度將繼續(xù)收窄，或?qū)⒊蔀榻?0年來(lái)鋼價(jià)波動(dòng)最小的一年。