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    第二，本次疫情對(duì)總需求水平的影響可能與非典疫情的特征一致，即消費(fèi)需求萎縮最為嚴(yán)重。但與非典疫情不同的是，當(dāng)前消費(fèi)是中國經(jīng)濟(jì)的壓艙石，2019年最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)為57.8%，資本形成總額的貢獻(xiàn)31.2%，而在2003年，二者的貢獻(xiàn)分別為35.4%和70%。。因此，從總需求水平的影響看，新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的沖擊可能要大于非典疫情。
 

第三，從受影響的地區(qū)看，本次疫情明顯小于非典疫情。非典時(shí)期，確診人數(shù)過百的省份包括北京、天津、河北、山西、內(nèi)蒙古和廣東，上述六個(gè)地區(qū)占當(dāng)年GDP規(guī)模的25.9%，而本次疫情集中爆發(fā)的湖北經(jīng)濟(jì)規(guī)模不足全國的5%。因此，從受影響的地區(qū)看，本次新冠肺炎疫情對(duì)全國GDP規(guī)模的沖擊可能不及非典疫情。
 

總之，新冠肺炎疫情將對(duì)短期中國經(jīng)濟(jì)造成不利影響，先期主要受影響的行業(yè)集中于服務(wù)業(yè)。本次疫情最終對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊程度，一是要看疫情持續(xù)的時(shí)間，若有下周出現(xiàn)新增病例的頂峰，那么沖擊程度可能相對(duì)可承受；二是要看全國各省疫情防控一級(jí)響應(yīng)的影響，這沒有先例可循。比較不利的一點(diǎn)是，非典疫情發(fā)生中國經(jīng)濟(jì)上升周期，而本次疫情發(fā)生于發(fā)生于經(jīng)濟(jì)下行周期，這可能會(huì)放大疫情所引起的負(fù)面影響。因此，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策有必要及時(shí)響應(yīng)。
 

具體的政策選項(xiàng)可能包括：前期出臺(tái)的逆周期調(diào)節(jié)政策將加快執(zhí)行；其刺激消費(fèi)可能是政策重心之一，車輛購置稅、新能源汽車補(bǔ)貼方面的舉措值得關(guān)注；預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)投資政策也將發(fā)力，這將推動(dòng)技改、高技術(shù)投資增速的進(jìn)一步提升；財(cái)政和貨幣政策方面，專項(xiàng)債、赤字率以及政策性銀行的逆周期調(diào)節(jié)作用都可能會(huì)強(qiáng)于預(yù)期，貨幣政策降準(zhǔn)降息均有空間。
 

對(duì)于市場而言，由于上半年弱復(fù)蘇進(jìn)程的推遲，當(dāng)期仍是債券市場的窗口期，而權(quán)益市場可能在醫(yī)藥、科技等方面有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，整體性機(jī)會(huì)短期內(nèi)出現(xiàn)的機(jī)會(huì)顯著下降。在完成翻一番的目標(biāo)前提下，若1季度GDP僅有5%左右，那么2-4季度GDP增速的均值應(yīng)達(dá)到5.7%，那么疫情結(jié)束后權(quán)益市場機(jī)會(huì)更好。
 

總之，意外到來的新冠肺炎疫情對(duì)2020年經(jīng)濟(jì)與市場的節(jié)奏造成明顯擾動(dòng)。短期債券機(jī)會(huì)更好，年內(nèi)機(jī)會(huì)能否在切換回權(quán)益和商品市場，關(guān)鍵在于未來疫情的發(fā)展趨勢(shì)