近期，源于武漢地區(qū)的新型冠狀病毒流感疫情不期而至，市場普遍其對年后鋼材需求回歸是否會構成實質(zhì)影響。我們以史為鑒，通過回溯17年前“非典”疫情的爆發(fā)過程及所造成的后果，來評估近期疫情對年后鋼價走勢的影響。
需要指出的是，本文的所有假設均基于類似于2003年“非典”疫情期最壞影響的考量，但我們希望此次疫情能盡快被遏制、所有病患能盡快康復!
前車之鑒：“非典”疫情的防治過程
從下表可以看出，從2002年底首例“非典”疫情發(fā)現(xiàn)到2003年7月基本結束，歷時長達8個月，其中全國性的重點防治階段集中于4-5月份。在“非典”疫情爆發(fā)的高峰期，主要防治手段包括：多地中小學全面停課、多項賽事停辦、考試推遲、外出務工人員禁止返村、鐵路航空全額退票、施工單位工人健康登記及限制人員流動等等?？偨Y起來就是限制人員大范圍流動、限制人群集會。考慮到在2003年疫情爆發(fā)初期，引起的重視程度相對不足，而如今各級部門則已深刻的吸取了經(jīng)驗教訓，全國性防治工作的開展會更加及時、提前。因此，如果全國春運人員流動導致疫情不幸爆發(fā)，我們預計年后2-3月起防治力度就會明顯加強。那么，在目前至少可以預見，農(nóng)民工返程將受到一定限制，從而導致下游工地開工進度受到影響。
“非典”疫情對中國經(jīng)濟的影響
從2003年度的主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)指標變動來看，在4月進入公開防治階段之后，2季度GDP增速相較于1季度下滑2.2個百分點，工業(yè)生產(chǎn)總值、地產(chǎn)投資增速也均有明顯回落。進一步具象到商品價格變動上，2003年3-5月份，螺紋現(xiàn)貨價格指數(shù)基本保持平穩(wěn)，考慮當時正值中國進入新一輪城鎮(zhèn)化建設高峰期，螺紋現(xiàn)貨價格滯漲說明當時的用鋼需求確實受到了“非典”疫情的階段性影響。由于當時滬螺期貨尚未上市，我們選取滬銅期價指數(shù)作為參考，在下游終端需求、工程進度受抑制的情況下，悲觀預期導致滬銅價格大幅調(diào)整?？梢?，類似的全國性傳染疫情在短期內(nèi)對于經(jīng)濟指標及商品價格確有明顯影響。
2020年春節(jié)后行情推演：黑天鵝能否打破均衡?
我們在1月19日的專題報告《年后或階段性調(diào)整，等待需求回歸》中對春節(jié)前后螺紋鋼庫存進行了推演，指出在長流程產(chǎn)量持續(xù)高于去年同期、年前表觀消費快速走弱的情況下，螺紋累庫節(jié)奏將快于過去兩年同期，從推演結果來看，庫存峰值已經(jīng)超過2018年春節(jié)同期，在需求正常啟動之前，存在階段性調(diào)整壓力。
而近期武漢冠狀病毒流感疫情的不期而至，如果短期內(nèi)疫情得不到有效防治，甚至伴隨春運人員流動進一步爆發(fā)，從而導致年后建筑工人返程不及預期、下游工程建設節(jié)奏放緩，將使得高庫存帶來的階段性調(diào)整壓力被放大、壓力持續(xù)時間被延長。最近鋼材期貨受到宏觀預期以及累庫的雙重博弈持續(xù)高位震蕩，但疫情爆發(fā)這一“黑天鵝”可能打破市場的均衡。
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