近期，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)有9家上市公司披露業(yè)績預(yù)告，其中8家公司的歸屬凈利潤出現(xiàn)下滑，其中6家的同比跌幅大于50%，只有武進不銹的歸屬凈利潤出現(xiàn)較為明顯的上漲。究其原因，主要與鋼鐵冶煉行業(yè)上游原材料價格波動、下游行業(yè)的景氣程度和行業(yè)本身的產(chǎn)能釋放及產(chǎn)銷管理水平密切相關(guān)。
據(jù)我們不完全統(tǒng)計，截至2020年1月20日，已經(jīng)有9家A股鋼鐵冶煉行業(yè)上市公司披露了2019年度業(yè)績預(yù)告。其中，鞍鋼股份、凌鋼股份、八一鋼鐵、柳鋼股份、杭鋼股份和安陽鋼鐵等6家上市公司，預(yù)期2019年度歸屬凈利潤同比下滑超過50%，跌幅顯著。另有華菱鋼鐵和河鋼股份2家上市公司，預(yù)期2019年度歸屬凈利潤同比跌幅在25%-50%之間。2019年度，鋼鐵冶煉行業(yè)出現(xiàn)了大面積經(jīng)營業(yè)績縮水的情況。在已披露業(yè)績預(yù)告的業(yè)內(nèi)上市公司中，只有武進不銹預(yù)計當(dāng)期歸屬凈利潤同比增長近60%，比較亮眼。
好在上述9家上市公司都未出現(xiàn)歸屬凈利潤虧損的情況，也算是不幸中的萬幸了。
具體來看，上述6家預(yù)期業(yè)績跌幅明顯的上市公司中，安陽鋼鐵當(dāng)期歸屬凈利潤為2.60億元至3.80億元之間，同比降幅約為86.00%到79.53%；八一鋼鐵當(dāng)期歸屬凈利潤為1.00億元至1.50億元，同比減少85.72%到78.59%；鞍鋼股份當(dāng)期歸屬凈利潤約為16.00億元，同比下滑約79.88%；凌鋼股份當(dāng)期歸屬凈利潤約為4.46億元，同比下跌約63%；杭鋼股份當(dāng)期歸屬凈利潤約為9.40億元左右，同比下降大約51.50%；而柳鋼股份2019年度歸屬凈利潤約為20.44億元至24.99億元之間，同比降低45.78%到55.65%，跌幅都比較大。
據(jù)相關(guān)業(yè)績預(yù)告披露，上述預(yù)期業(yè)績大跌主要是因為行業(yè)產(chǎn)量繼續(xù)上漲，以鐵礦石為代表的原材料漲價明顯，但鋼材價格卻出現(xiàn)下滑。
首先，從鋼鐵冶煉行業(yè)自身產(chǎn)能釋放的情況來看：據(jù)國家統(tǒng)計局提供的數(shù)據(jù)，2019年度，國內(nèi)各月鋼材產(chǎn)量累計值為10.42億噸，與2018年各月鋼材產(chǎn)量累計值9.49億噸相比，同比增長了9.80%，漲幅不小。據(jù)柳鋼股份業(yè)績預(yù)報披露，先前環(huán)保限產(chǎn)的邊際影響減弱，導(dǎo)致了行業(yè)供給端產(chǎn)能釋放加快。從而給下游的鋼材銷售和上游的鐵礦石、煤炭等原材料采購帶來了壓力。
其次，從下游行業(yè)的鋼鐵需求情況來看：據(jù)柳鋼股份和鞍鋼股份業(yè)績預(yù)報披露，2019年度，全球經(jīng)濟增速放緩，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力不斷增大，國內(nèi)汽車、家電、房地產(chǎn)等下游行業(yè)對鋼材需求降低，影響鋼材價格出現(xiàn)同比下滑。另據(jù)凌鋼股份業(yè)績預(yù)告披露，當(dāng)期鋼材價格同比下滑4.76%，對鋼鐵行業(yè)上市公司的收入產(chǎn)生了不利影響。
最后，從上游原材料供應(yīng)的角度來看：一方面，由于中游鋼鐵冶煉的擴產(chǎn)，增加了原材料、煤炭及相關(guān)輔料的需求，另一方面，2019年度，全球鋼鐵行業(yè)遭遇了巴西淡水河谷潰壩和澳洲颶風(fēng)襲擊等對全球鐵礦石供應(yīng)產(chǎn)生嚴(yán)重影響的事件，鋼鐵冶煉的原材料，特別是鐵礦石價格出現(xiàn)了顯著上漲。據(jù)凌鋼股份業(yè)績預(yù)告披露，2019年度，鐵礦石進口礦62%指數(shù)從年均69.46美元上漲到93.41美元，同比上漲34.50%；日照港PB粉現(xiàn)貨噸均價自501元漲到699元，同比上漲39%；地方礦遼西噸均價自512元漲到612元，同比上漲19%，漲幅都比較顯著。
2家公司預(yù)期業(yè)績跌幅較小，或受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和管理改善
與上述6家預(yù)期業(yè)績同比跌幅超過50%的鋼鐵行業(yè)上市公司相比，河鋼股份和華菱鋼鐵的同比業(yè)績跌幅要小得多。
據(jù)河鋼股份業(yè)績預(yù)報披露，2019年度，公司歸屬凈利潤約為27.00億元到23.00億元，同比跌幅約為25.54%到36.58%。另據(jù)華菱鋼鐵業(yè)績預(yù)報披露，當(dāng)期公司歸屬凈利潤約為42.00億元到46.00億元，同比下滑約32.15%到38.05%。雖然受限于行業(yè)不利因素的影響，歸屬凈利潤依然有所下跌，但是無論從當(dāng)期歸屬凈利潤的絕對金額，還是從其同比下滑的幅度來看，都要顯著好于上述6家預(yù)期業(yè)績“大幅跳水”的企業(yè)。
造成這一差異的主要原因是什么呢？
據(jù)華菱鋼鐵業(yè)績預(yù)報披露，2019年度，在鋼鐵行業(yè)盈利水平同比下滑的行業(yè)背景下，公司持續(xù)推進精益生產(chǎn)、研銷產(chǎn)一體化和營銷服務(wù)體系建設(shè)三大戰(zhàn)略支撐體系，加大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和降本增效工作力度。公司的寬厚板、熱軋品種鋼、無縫鋼管等品種仍然維持較好的毛利率水平。華菱鋼鐵預(yù)期業(yè)績下滑幅度低于行業(yè)內(nèi)多數(shù)可比上市公司，可能主要源自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理和管理提升效率、降低成本的原因了。
武進不銹“一枝獨秀”，或源于下游行業(yè)需求增加
與上述8家公司截然相反的是，武進不銹業(yè)績預(yù)增公告披露，2019年度，武進不銹實現(xiàn)歸屬凈利潤約為3.18億元，同比增長約59.71%，實現(xiàn)扣非歸屬凈利潤約為2.94億元，同比增長約60.35%。在鋼鐵冶煉行業(yè)中，該公司業(yè)績逆勢大漲。
武進不銹能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)期業(yè)績的逆勢大漲，又是為什么呢？
據(jù)武進不銹2019年半年報披露，截至2019年6月30日，公司主營業(yè)務(wù)為工業(yè)用不銹鋼管及管件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。主要產(chǎn)品包括工業(yè)用不銹鋼無縫管、工業(yè)用不銹鋼焊接管、鋼制管件及法蘭等。該上市公司的產(chǎn)品主要應(yīng)用于石油、化工、天然氣、電力設(shè)備制造及機械設(shè)備制造等行業(yè)。
與大多數(shù)同行業(yè)可比上市公司受累于汽車、家電和房地產(chǎn)等下游行業(yè)的不景氣，產(chǎn)品售價明顯下滑的情況不同，據(jù)武進不銹業(yè)績預(yù)增公告披露，2019年度，公司下游石油化工等行業(yè)投資顯著增長，國內(nèi)大型項目對產(chǎn)品需求持續(xù)增加，公司產(chǎn)品面向石油化工領(lǐng)域銷售穩(wěn)中有升；不銹鋼焊接鋼管市場需求旺盛，銷售明顯增長。此外，在核電領(lǐng)域和光熱新能源領(lǐng)域，武進不銹的產(chǎn)品在這些新興及高端市場取得突破，銷售有所增長。換句話說，公司因為其產(chǎn)品線相對同行的特殊性，在享受下游行業(yè)增長利好的同時，其承受中游同行擴產(chǎn)的壓力要小得多，預(yù)期經(jīng)營業(yè)績逆勢大漲，也就順理成章了。
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