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　　12月10日，國家統(tǒng)計局公布11月物價指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，11月CPI同比上漲4.5%，這是自2012年1月以來的近8年間，CPI月同比漲幅首次“破4”。

　　多位業(yè)內(nèi)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，11月同比增速略高于市場預(yù)期，食品價格為主要推手，豬肉仍是推高CPI的核心變量。11月，食品煙酒類價格同比上漲13.9%，影響CPI上漲約4.1個百分點，其中豬肉價格上漲110.2%，影響CPI上漲約2.64個百分點。

　　不過，11月CPI環(huán)比漲幅為0.4%，比10月回落0.5個百分點，為今年6月以來環(huán)比漲幅首次回落。

　　CPI何時才能見頂?2020年CPI運行態(tài)勢如何?部分市場分析人士認(rèn)為，由于恢復(fù)豬肉產(chǎn)能需要時間，再加上年初翹尾效應(yīng)疊加2020年春節(jié)提前到來，明年1月或?qū)⒂瓉鞢PI見頂?？v觀2020全年，CPI運行或呈先高后低的態(tài)勢，明年下半年CPI或?qū)⒅鼗?%-3%的區(qū)間內(nèi)。

　　核心CPI維持低位運行

　　“這次物價‘破4’，可能帶給大家一種感官刺激。但事實上，這是這一段時間特別是十月份以來價格不斷創(chuàng)新高的必然結(jié)果，之前豬肉價格上升的因素仍然在釋放。”中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究院徐文舸博士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者分析，生豬生產(chǎn)符合經(jīng)濟(jì)學(xué)上的“蛛網(wǎng)模型”，即農(nóng)戶通常會根據(jù)前一期價格來決定下一期產(chǎn)量，造成物價跟隨產(chǎn)量頻繁波動。從生豬補欄到形成市場供給需要一定時間，再加上養(yǎng)豬往往伴隨高污染，在環(huán)保政策趨嚴(yán)的背景下，短期內(nèi)豬肉產(chǎn)能擴(kuò)大仍存在較大的制約因素。

　　實際上，生豬生產(chǎn)的重要指標(biāo)在11月已出現(xiàn)積極變化，這在價格上也有明顯的體現(xiàn)，11月物價數(shù)據(jù)顯示，豬肉價格環(huán)比上漲3.8%，環(huán)比漲幅已經(jīng)出現(xiàn)回落。

　　不過，為何豬肉絕對價格已經(jīng)開始回落，但同比、環(huán)比仍在上漲?民生銀行(6.180, -0.01, -0.16%)區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究中心副主任應(yīng)習(xí)文告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，主要原因在于10月末豬肉價格急漲形成的“月度翹尾”，使得11月份豬肉平均價格仍然高于10月，即便價格在11月中下旬回落，也沒有改變整月上漲格局。

　　實際上，非豬肉類的食品對CPI上漲的貢獻(xiàn)率在11月也有較大提升。11月，豬肉對CPI的拉動作用從上月的2.43個百分點升至2.64個百分點，除豬肉外的食品項影響CPI上漲則從0.94個百分點升至1.46個百分點。

　　除了豬肉，其他肉類、鮮菜以及食用油上漲是11月CPI高位運行的幾大推手。應(yīng)習(xí)文指出，“其他肉類的漲幅也不小，牛肉、羊肉分別環(huán)比上漲2.8%和1.3%。食用油意外上漲了1.8%，還有就是鮮菜，冬季供應(yīng)下降也影響到鮮菜價格。這些食品類價格共同推動了這次物價上漲。”

　　雖然整體CPI繼續(xù)上行，但是非食品核心CPI仍然在低位運行。11月，核心CPI同比增加1.4%，與上月相比略有下降。環(huán)比增速亦由10月的正值轉(zhuǎn)負(fù)，11月僅為-0.1%。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，目前市場普遍認(rèn)為，不包括食品和能源的核心CPI目前是較低水平，加上總需求疲軟，未來對CPI整體走勢影響不大。

　　徐文舸認(rèn)為，當(dāng)前核心CPI尚處在偏弱的承壓狀態(tài)，對整體暫無抬升作用，未來也不具備抬升整體CPI的潛力。

　　應(yīng)習(xí)文認(rèn)同這一觀點，他認(rèn)為核心CPI側(cè)面反映出了社會總需求整體仍然偏弱。

　　具體看非食品項目，除了衣著價格、醫(yī)療價格繼續(xù)環(huán)比上漲外，其余大類價格均有下行壓力。其中生活用品和交通通信類受需求不足及上游PPI通縮影響，分別環(huán)比下降0.1%和0.3%，文教娛樂類以及其他用品和服務(wù)類則在十一假期后出現(xiàn)明顯降價，環(huán)比分別大降0.7%和0.8%，居住類價格在房地產(chǎn)市場趨冷背景下連續(xù)兩個月環(huán)比持平。

　　實際上，處于消費環(huán)節(jié)的核心CPI也與上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)的PPI運行態(tài)勢相吻合。11月PPI同比下降1.4%，環(huán)比下降0.1%，近三個月來首次環(huán)比下降。

　　除了PPI持續(xù)負(fù)增長，徐文舸還補充道，“隨著減稅降費力度繼續(xù)擴(kuò)大，未來也可能對核心CPI帶來抑制作用。”

　　CPI見頂或在明年1月

　　展望2020年，CPI跨入“4時代”之后，將呈現(xiàn)怎樣的運行態(tài)勢?

　　11月CPI環(huán)比漲幅回落或許是一個微弱信號。“至少是結(jié)束了快速攀升的趨勢。”應(yīng)習(xí)文告訴記者，“同比增速是落后于環(huán)比的，所以環(huán)比漲幅回落可能預(yù)示著，如果能夠連續(xù)幾個月環(huán)比穩(wěn)下來，同比增速就會逐漸降下來。但是這個過程不會這么快。”

　　CPI高企還將持續(xù)一段時間，春節(jié)或是明年CPI的重要時點，市場對這一點的看法也較為一致。

　　東興證券(10.860, -0.05, -0.46%)指出，盡管CPI上升基本由豬肉這一單一品類的供給擾動推動，但由于豬肉是我國傳統(tǒng)飲食中最為主要的肉類，在CPI中權(quán)重達(dá)到2.4%，距離價格回落至正常價格還需要一定時間。

　　徐文舸則認(rèn)為，除了飲食結(jié)構(gòu)和春節(jié)因素外，明年初的強翹尾因素也將進(jìn)一步抬升年初CPI。“明年1月份的CPI是和今年的1月份相比，其實豬肉價格是從今年下半年開始迅速高企的，所以上半年的基數(shù)都會比較低。相比之下，由于豬肉價格已經(jīng)見頂了，新漲價因素不會很明顯。”

　　在應(yīng)習(xí)文看來，2020年CPI整體走勢會呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢。“一月份春節(jié)可能見頂，然后慢慢回落。上半年高位運行伴隨小幅回落，到了下半年會有一個比較明顯的回落，到了明年年底可能會回到2%到3%之間的范圍內(nèi)。”應(yīng)習(xí)文說。

　　近期，全國已加大力度恢復(fù)豬肉產(chǎn)能，豬肉價格也開始回調(diào)。今年11月以來，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對200個批發(fā)市場監(jiān)測調(diào)度，全國豬肉價格已連續(xù)4周回落，降幅超20%。

　　隨著農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《加快生豬生產(chǎn)恢復(fù)發(fā)展三年行動方案》，未來豬肉價格也將繼續(xù)調(diào)整。伴隨豬肉價格回落，食品類CPI或?qū)㈦S之整體降溫。

　　不過值得注意的是，價格也是有記憶的。應(yīng)習(xí)文指出，“未來豬肉價格即便再回落，也不一定能回落到以前的低點。將來養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)要產(chǎn)業(yè)升級，需要考慮到環(huán)境治理成本，未來豬肉價格里面也要包含這一部分。”