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　　戰(zhàn)略性合作先行 小比例無償劃轉(zhuǎn)意欲如何?

　　據(jù)戰(zhàn)略合作協(xié)議內(nèi)容，雙方將立足于加快國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，共同推動(dòng)在更高層次、更廣領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，而在產(chǎn)業(yè)金融方面，雙方表示將在堅(jiān)持各自發(fā)展定位的同時(shí)，通過交叉持股、共同投資等多種方式的資本合作，增進(jìn)雙方戰(zhàn)略合作關(guān)系。確立戰(zhàn)略合作后兩天，首鋼股份于11月8日公告披露，首鋼集團(tuán)擬將首鋼股份15%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至寶武集團(tuán)。

　　不難看出，此次無償劃轉(zhuǎn)本質(zhì)上區(qū)別于此前馬鋼集團(tuán)對(duì)寶武集團(tuán)的51%股權(quán)劃轉(zhuǎn)。

　　無論是優(yōu)先定調(diào)的戰(zhàn)略合作鋪墊，還是區(qū)別于馬鋼控制權(quán)劃轉(zhuǎn)的小比例股權(quán)劃轉(zhuǎn)，都預(yù)示了這鋼鐵界兩大集團(tuán)的握手言歡，只是后續(xù)動(dòng)作的前奏。

　　交叉持股或?yàn)檫M(jìn)一步舉動(dòng)

　　此前，國(guó)務(wù)院曾發(fā)布《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，提出國(guó)企改革重要原則：促進(jìn)國(guó)有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股;所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，激勵(lì)企業(yè)法人自主經(jīng)營(yíng)，堅(jiān)持社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革方向。近年來，不同央企之間的交叉持股進(jìn)度正逐步加速。

　　2016年，寶鋼集團(tuán)、中石油集團(tuán)采取了相互劃轉(zhuǎn)旗下上市公司股份的動(dòng)作，2016年6月中石油集團(tuán)持有的6.24億股“中國(guó)石油”A股被無償劃轉(zhuǎn)給寶鋼集團(tuán)，隨后8月寶鋼集團(tuán)持有的8億股“寶鋼股份”A股被無償劃轉(zhuǎn)給中石油集團(tuán)。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，寶鋼與中石油的換股是產(chǎn)業(yè)鏈條中相互關(guān)系的需要。

　　盡管上述案例中相互持股比例并不高，但密集的無償劃轉(zhuǎn)動(dòng)作或許表明，央企之間的交叉持股釋放出下一步國(guó)資改革的重要信號(hào)。

　　鋼鐵領(lǐng)域整合下一目標(biāo) 市場(chǎng)呼喚“南北鋼”出爐

　　回顧對(duì)比首鋼集團(tuán)與寶武集團(tuán)各自的改革重組進(jìn)程，寶武集團(tuán)近年來改革重組進(jìn)程可謂如火如荼。而作為與寶武集團(tuán)南北呼應(yīng)的北方鋼鐵龍頭，首鋼集團(tuán)在改革重組方面卻略顯黯淡。除2014年置入首鋼遷鋼公司所屬資產(chǎn)外，首鋼股份近年來并未在其他重組或改革方面有所動(dòng)作。

　　根據(jù)戰(zhàn)略合作協(xié)議，首鋼集團(tuán)及寶鋼集團(tuán)將在產(chǎn)業(yè)金融、鋼鐵及相關(guān)服務(wù)、智能制造、綠色制造、新材料研發(fā)、城市服務(wù)等領(lǐng)域開展深度合作，共同推動(dòng)在更高層次、更廣領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同發(fā)展。上述合作范圍已涵蓋首鋼集團(tuán)與中國(guó)寶武集團(tuán)的所有業(yè)務(wù)板塊，足以見本次戰(zhàn)略合作的規(guī)模之大、重要性之高。

　　2019年10月25日，中船工業(yè)與中船重工經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)實(shí)施聯(lián)合重組，合并后新公司名稱為“中國(guó)船舶集團(tuán)”。至此，國(guó)資委已經(jīng)完成了包括航空制造業(yè)、鐵路以及船舶三大領(lǐng)域的重組整合。

　　不免猜想，首鋼集團(tuán)亦有可能與寶武集團(tuán)按照“堅(jiān)持對(duì)等合并”等原則，在股權(quán)層面重度融合，上演“南北鋼”、“中國(guó)神鋼”。當(dāng)然，合并與融合的過程勢(shì)必耗時(shí)良久，各方博弈亦將影響甚巨。

　　首鋼集團(tuán)資本化迫在眉睫

　　事實(shí)上，自2015年以來，北京市國(guó)資委極為關(guān)注國(guó)資證券化進(jìn)程。

　　首鋼集團(tuán)擁有眾多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，尤其是位于北京市石景山區(qū)的大片土地資產(chǎn)，自長(zhǎng)安街西延線面積近10平方公里，老鋼廠搬遷后，園區(qū)土地一直處于待開發(fā)狀態(tài)。2022年冬奧組委選擇在此園區(qū)辦公，部分冬奧正式比賽項(xiàng)目如單板滑雪大跳臺(tái)也將在此舉行。隨著冬奧會(huì)臨近，園區(qū)土地開發(fā)加速，媒體里經(jīng)?？梢姳本┦兄饕I(lǐng)導(dǎo)到首鋼園區(qū)視察等報(bào)道。

　　目前，首鋼集團(tuán)總資產(chǎn)高達(dá)5000億元以上，上市公司市值不足200億元，證券化率水平較低。首鋼股份作為首鋼集團(tuán)所屬的唯一A股上市公司，勢(shì)必要擔(dān)起提升證券化率的重任。

　　受制于大股東股權(quán)過于集中的問題，首鋼股份難以提高證券化率，大股東首鋼集團(tuán)持股比例高達(dá)80%，再注入資產(chǎn)可能進(jìn)一步推高大股東持股比例。在此前提下，首鋼集團(tuán)擬將首鋼股份15%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至寶武集團(tuán)，看來并非簡(jiǎn)單的無償劃轉(zhuǎn)，而是首鋼集團(tuán)加快資本化道路的重要戰(zhàn)略措施。

　　通過本次無償劃轉(zhuǎn)股權(quán)，首鋼集團(tuán)可暫時(shí)策略性降低股比(本次股份無償劃轉(zhuǎn)完成后，首鋼集團(tuán)持股將從80%下降為65%)，為下一步土地等資產(chǎn)注入打開空間，并一定程度上緩解大股東股權(quán)過于集中的問題，加快資本運(yùn)作。

　　此次鋼鐵業(yè)兩大巨頭的戰(zhàn)略合作及無償劃轉(zhuǎn)，將國(guó)企過于集中的股權(quán)進(jìn)行稀釋和分散，有利于治理結(jié)構(gòu)的改善和轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制，也向市場(chǎng)釋放了積極信號(hào)。對(duì)于雙方下一步資本運(yùn)作布局的動(dòng)作，不妨拭目以待。