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 　　鋼價(jià)下跌幅度擴(kuò)大。本周(8.5-8.9)鋼鐵產(chǎn)量端壓力略有縮減,但社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)增加,需求仍處于低迷期,期現(xiàn)價(jià)格均出現(xiàn)大幅下調(diào)。當(dāng)前行業(yè)基本面仍未從淡季周期中走出,在缺乏需求支撐下鋼價(jià)基本隨著限產(chǎn)或市場(chǎng)情緒進(jìn)行調(diào)整,本周社庫(kù)庫(kù)存持續(xù)上升繼續(xù)增加鋼價(jià)后期反彈壓力,市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為,在社會(huì)庫(kù)存未產(chǎn)生扭轉(zhuǎn)性的變化之前,鋼價(jià)上漲支撐力度不足,尤其在需求未有明顯好轉(zhuǎn)及限產(chǎn)效果不佳的情況下,鋼價(jià)仍會(huì)繼續(xù)震蕩調(diào)整。但也無需過渡悲觀,若環(huán)保限產(chǎn)力度不佳,則本次打破鋼價(jià)走勢(shì)困局的關(guān)鍵因素就在于需求,近期仍需密切關(guān)注淡旺季需求的切換時(shí)點(diǎn)。

　　社會(huì)庫(kù)存增速繼續(xù)放緩。本周社會(huì)庫(kù)存總量約1299.98萬(wàn)噸,周環(huán)比上升1.20%,日均增量為2.2萬(wàn)噸,環(huán)比上周增幅減少2.1萬(wàn)噸。在行業(yè)基本面弱勢(shì)影響下,已有部分企業(yè)開始虧損,預(yù)計(jì)本周主動(dòng)減產(chǎn)情況增加致產(chǎn)量略有下降,但社會(huì)庫(kù)存及鋼廠庫(kù)存仍出現(xiàn)增加情況,說明當(dāng)期需求尚未恢復(fù),終端成交依舊較為低迷,貿(mào)易商心態(tài)相對(duì)謹(jǐn)慎,社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)。在高產(chǎn)量及淡季需求周期中,預(yù)計(jì)短期內(nèi)社庫(kù)仍會(huì)繼續(xù)增加,但增幅預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)緩解,后期仍要觀察環(huán)保限產(chǎn)及微利造成的減產(chǎn)和淡旺季需求轉(zhuǎn)換的變化對(duì)社庫(kù)上升節(jié)奏的影響。

　　礦價(jià)開始大幅回落。本周鐵礦石價(jià)格快速下調(diào),鐵礦石港口庫(kù)存微幅下降,但近期鐵礦石到港量有提升趨勢(shì),在國(guó)外礦區(qū)復(fù)產(chǎn)及鋼廠限產(chǎn)和微盈利弱補(bǔ)庫(kù)的影響下,鐵礦石供給壓力有望進(jìn)一步緩解。當(dāng)前鋼鐵行業(yè)基本面仍未走出淡季,礦價(jià)除了自身的獨(dú)立性上漲基礎(chǔ)變?nèi)跬膺€存在跟隨鋼價(jià)一起進(jìn)行弱勢(shì)調(diào)整的預(yù)期。但后期需看供給側(cè)及需求端的消息演化,一是環(huán)保限產(chǎn)及盈利收縮對(duì)鋼產(chǎn)量的影響,二是鐵礦石供給側(cè)的變動(dòng)。若到港量持續(xù)提升,供給側(cè)未有新的確定性的實(shí)質(zhì)收縮預(yù)期出現(xiàn),礦價(jià)則存在趨勢(shì)性繼續(xù)下調(diào)的可能。

　　產(chǎn)品噸鋼毛利變化。依據(jù)煉鋼流程我們模擬的利潤(rùn)模型顯示,本周主要原料價(jià)格以下跌為主,整體鋼坯生產(chǎn)成本周平均值環(huán)比減少87元/噸。毛利方面,本周不同品種的現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)下跌,在成本同期下跌的情況下,噸鋼毛利值有升有降。具體數(shù)據(jù)方面,螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降44元/噸;熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降3元/噸;冷軋卷板噸鋼毛利周平均值上升78元/噸;中厚板噸鋼毛利周平均值環(huán)比上升37元/噸。

　　本周觀點(diǎn):本周在產(chǎn)量下降的情況下庫(kù)存繼續(xù)增加,說明需求仍未從淡季中走出,雖然庫(kù)存增速持續(xù)放緩,但持續(xù)升高的庫(kù)存規(guī)模加重市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒,鋼價(jià)本周大幅下調(diào)。在業(yè)內(nèi)部分企業(yè)已出現(xiàn)虧損的情況下,本周產(chǎn)量略有下降,但需求未有恢復(fù),鋼價(jià)仍處于下行通道。但本周鐵礦石價(jià)格同期開始大幅度下跌,成本壓力開始有所緩解。當(dāng)前行業(yè)仍在筑底,而在淡旺季轉(zhuǎn)換期間,需求轉(zhuǎn)好促進(jìn)噸鋼盈利回升則是配置的保障,尤其是在悲觀情緒充分釋放之后