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　　隨著三季度供需格局邊際改善，鋼價(jià)有望出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。當(dāng)前部分優(yōu)質(zhì)鋼企的低估值已充分反映了前期市場(chǎng)的悲觀情緒。

　　唐山限產(chǎn)政策自6月22日發(fā)布。從政策來(lái)看：在線監(jiān)測(cè)重新復(fù)核，讓數(shù)據(jù)失真難以遁形;加大停限產(chǎn)力度，尤其是鋼鐵受到影響最大，部分限20%，大部分限50%;加大問(wèn)責(zé)和媒體監(jiān)督，把限產(chǎn)放在明面上。同時(shí)，限產(chǎn)不僅僅是限產(chǎn)，更代表的是一種政府的底線思維。環(huán)保是重要的，限產(chǎn)是達(dá)到環(huán)保的手段，同時(shí)也是讓行業(yè)盈利得以恢復(fù)的重要手段。鋼鐵要想重新獲得上升機(jī)會(huì)，在淡季下一定是需要限產(chǎn)行為的，而限產(chǎn)可以是主動(dòng)或是被動(dòng)的，對(duì)應(yīng)主體分別為企業(yè)和政府。但是兩者的目的性是趨同的，即為了行業(yè)能夠在合理利潤(rùn)下進(jìn)行維持。

　　今年的三季度不必悲觀，首先從季節(jié)性的角度來(lái)看，預(yù)計(jì)8月中旬開(kāi)始鋼鐵的需求端開(kāi)始逐漸回升;從超季節(jié)性來(lái)看，我們跟蹤的核心指標(biāo)表明三季度需求端的同比增速較難出現(xiàn)今年5月份這樣的明顯下滑。地產(chǎn)的施工有望在三季度對(duì)鋼鐵需求形成一定的支撐，盤(pán)螺與螺紋的價(jià)差相比地產(chǎn)施工同比有接近2月的領(lǐng)先，盤(pán)螺主要用在地產(chǎn)地面上，為螺紋主要用在地面下，兩者價(jià)差能夠更好的表征地產(chǎn)的整體施工進(jìn)展，地產(chǎn)施工同比增速有望回升。

　　從鋼價(jià)的核心驅(qū)動(dòng)來(lái)看，每月的供需缺口均會(huì)有一定的季節(jié)性，而剔除掉季節(jié)性，找到超季節(jié)性的部分，才是影響鋼價(jià)的核心。當(dāng)鋼鐵出現(xiàn)超越季節(jié)性的供需缺口的時(shí)候價(jià)格往往具有很強(qiáng)的向上驅(qū)動(dòng)，反之亦然。根據(jù)我們的測(cè)算，鋼鐵在今年三季度相比過(guò)去5年的均值，超額的缺口部分分別為303、70、460萬(wàn)噸。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中將體現(xiàn)為相比往年明顯的供不應(yīng)求的局面，今年三季度，鋼鐵將迎來(lái)價(jià)格和利潤(rùn)的向上拐點(diǎn)。