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　　統(tǒng)計局公布1-2 月份鋼鐵行業(yè)運行數(shù)據(jù)，結(jié)合海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)如下：2018 年2 月我國粗鋼產(chǎn)量6493.15 萬噸，同比增長6.3%，日均產(chǎn)量231.9 萬噸;1-2 月我國粗鋼產(chǎn)量13682 萬噸，同比增長5.9%;2 月我國生鐵產(chǎn)量5377.42 萬噸，同比下降0.2%;1-2 月我國生鐵產(chǎn)量11331 萬噸，同比下降1.7%;2 月我國鋼材產(chǎn)量7547.19 萬噸，同比下降4.73%;1-2 月我國鋼材產(chǎn)量15903 萬噸，同比增長4.6%;2 月我國出口鋼材484.7 萬噸，同比下降15.7%;環(huán)比增加19.7 萬噸，增長4.24%;1-2 月我國出口鋼材949.7 萬噸，同比減少353 萬噸，下降27.1%;2 月我國進(jìn)口鋼材102.7 萬噸，同比下降5.8%，環(huán)比減少16.4 萬噸，下降13.77%;1-2 月我國進(jìn)口鋼材221.8 萬噸，同比增加3.5 萬噸，增長1.6%;　2 月份我國鐵礦石進(jìn)口量8426.8 萬噸，同比增加78 萬噸，增長0.9%;環(huán)比減少1608 萬噸，日均環(huán)比減少7.02%。1-2 月份鐵礦石進(jìn)口量為18474.3 萬噸，同比增加946.5 萬噸，增長5.4%。

　　增補庫存導(dǎo)致產(chǎn)量高企：1-2 月份粗鋼產(chǎn)量同比增長5.9%，剔除凈出口，在實際需求走弱的淡季(2017 年12 月至2018 年2 月)國內(nèi)日均表觀消費量環(huán)比反而提升8.1%，但這并不意味著終端需求的強勁增長。庫存的波動會放大實際需求的強度，如果市場覺得淡季過后需求會很好，那么淡季期間貿(mào)易商就會積極囤貨，使得鋼產(chǎn)量高企，典型例子是2013 年的1-2 月份。而最新數(shù)據(jù)顯示目前多地鋼材庫存爆滿，前期產(chǎn)業(yè)鏈對節(jié)后行情預(yù)期樂觀，今年冬儲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出往年，這一點在建筑業(yè)應(yīng)用廣泛的螺紋鋼領(lǐng)域表現(xiàn)尤其明顯。此外，從1-2 月生鐵產(chǎn)量同比下降1.7%，與粗鋼產(chǎn)量一降一升的明顯背離可以看出，高利潤背景下的環(huán)保限產(chǎn)，鋼企普遍通過提高廢鋼配比等手段對沖了部分鋼產(chǎn)量下滑，供給端實際壓縮低于預(yù)期;

　　出口短期維持弱勢：雖然2018 年1-2 月份鋼材出口仍然低位運行，但中期來看我國的鋼材出口有望獲得改善。近期隨著鋼價持續(xù)下行，部分電爐鋼基本已到盈虧平衡線上，而高爐鋼普遍仍有600-700 元/噸的利潤，這反應(yīng)的核心問題在于自去年下半年以來，電爐鋼和高爐鋼成本再次出現(xiàn)倒置，國內(nèi)以高爐為主的長流程生產(chǎn)工藝獲得競爭優(yōu)勢。后期若高爐冶煉相對成本優(yōu)勢不斷擴(kuò)大，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品的海外市場份額將重新得以擴(kuò)張，加之2018 年海外經(jīng)濟(jì)整體向好，后期中國鋼材出口有望觸底回升;

　　鐵礦石進(jìn)口維持高位：2018 年海外礦山仍處于產(chǎn)能釋放期，目前進(jìn)口增量符合預(yù)期。據(jù)Mysteel 調(diào)研了解，2018 年全球礦山產(chǎn)量增量預(yù)計為4000萬噸，雖不遠(yuǎn)及2017 年增量，但高品位礦愈加充足，其中四大礦山增量環(huán)比2017 年增加1600 萬噸。因此，2018 年在高品位礦供應(yīng)增加，可以大大緩解之前高低品價差過大的結(jié)構(gòu)性矛盾，若鋼廠需求未能有大幅增長，后期礦價下行壓力較大;

　　對后期行業(yè)研判：

　　關(guān)注基建運行方向：鋼鐵行業(yè)的需求核心來自于基建與房地產(chǎn)，從最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)投資超預(yù)期，但這主要是價格因素影響，量的增長相對有限，房屋新開工面積、施工面積同比分別增長2.9%和1.5%，增速分別回落4.1 和1.5 個百分點。而今年基建可能會成為經(jīng)濟(jì)下行的主要風(fēng)險，受財政約束影響，此前的刺激周期今年逐步過渡至緊縮周期，基建回落將導(dǎo)致鋼鐵需求出現(xiàn)一定萎縮，但不至于失速;

　　高庫存對鋼價形成壓制：市場前期過度樂觀，庫存增加過大，預(yù)期改變引發(fā)存貨波動造成的價格可能會比實際經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)更加劇烈，黑色系期現(xiàn)價格出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整。若后期庫存去化速度偏慢，鋼價整體反彈力度將較為有限。