日韩欧美一级特黄大片_日本在线不卡一区二区_91精品国产免费久久久久久婷婷_亚洲av中文aⅴ无码av男同_欧美黄色网址观看互动交流

　　2018年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)將會(huì)延續(xù),流動(dòng)性收緊壓力在于金融去杠桿及外圍環(huán)境,但實(shí)體去杠桿及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要保障流動(dòng)性平穩(wěn),在定向降準(zhǔn)下,預(yù)期2018年流動(dòng)性仍然保持相對(duì)穩(wěn)定,市場(chǎng)利率難以大幅突破但也難以寬松。2018年通脹存在上升壓力,但實(shí)際通脹不會(huì)太高,否則不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,使資金難以脫虛向?qū)崱?/p>

　　周期新常態(tài):盈利周期拉長(zhǎng),估值中樞上行。

　　供給端,周期與非周期因素持續(xù)共振:周期因素為市場(chǎng)主體自發(fā)去產(chǎn)能減投資,非周期因素則是供給側(cè)改革及環(huán)保等行政監(jiān)管手段強(qiáng)制去產(chǎn)能去產(chǎn)量。雖然非周期力量可能淡化其行政色彩,并轉(zhuǎn)向偏市場(chǎng)化手段,但從決策層的意圖看,供給側(cè)改革及環(huán)保等政策都非短期邏輯,非周期因素將長(zhǎng)期作用于供給端。

　　需求端,投資穩(wěn)中趨降,需求維將持韌性:明年固定資產(chǎn)投資增速仍有動(dòng)能,其中房地產(chǎn)投資增速總體可能回落,但不排除前低后高;基建更多發(fā)揮對(duì)沖工具的作用,仍可能保持較高增速;制造業(yè)投資增速在企業(yè)盈利能力提升下,有望維持穩(wěn)中有升。

　　庫(kù)存方面,有色鋼鐵進(jìn)入去庫(kù)存階段:工業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存增速回落疊加微觀層面的觀測(cè)情況,判斷工業(yè)企業(yè)整體處于被動(dòng)去庫(kù)存階段。2018年在供給端又受到供給側(cè)改革及環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)抑制的背景下,內(nèi)需企穩(wěn)和外需邊際改善明顯成為了庫(kù)存持續(xù)去化動(dòng)能。

　　新常態(tài)下,行業(yè)盈利周期拉長(zhǎng),估值中樞上行:供給側(cè)的邏輯在2018年將延續(xù),會(huì)抑制自然出清狀態(tài)下的產(chǎn)能復(fù)燃,改變純市場(chǎng)環(huán)境下的產(chǎn)能波動(dòng)節(jié)奏。而需求韌性將傳導(dǎo)至盈利韌性,使盈利周期拉長(zhǎng),估值中樞將在盈利韌性中得到提升。