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　　挖掘機等大型機械一般被認為是工業(yè)經(jīng)濟投資活躍程度的晴雨表之一。其產業(yè)鏈上游是煤炭、鋼鐵等能源產業(yè)，下游是工程建設等領域。

　　挖掘機市場的火熱，反映出工程運行建設之活躍，對鋼鐵業(yè)是個“利好”?!

　　基建復蘇了，沉寂一時的挖掘機再次迎來銷售旺季。

　　中國工程機械協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年2月份，挖掘機銷售量達14530臺，同比增長298%。作為工程活躍度的晴雨表，挖掘機市場的火熱，反映出工程運行建設之活躍。

　　“挖掘機是土方工程的必備工具，而土方工程又是所有基建項目的先導工程。”據(jù)行業(yè)龍頭三一重工人士介紹，挖掘機銷量大幅增長之后，其他工程機械如混凝土機、泵車的需求量也將出現(xiàn)增長。

　　東吳證券預測，3-6個月后，市場需求便可傳導至起重機、推土機、裝載機等機種，起重機械和混凝土機械近幾個月的增速約為10-20%。

　　不僅挖掘機，去年三季度以來，重型卡車銷量也同樣搶眼。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年2月重型卡車銷量超過8.6萬輛，同比增長1.46倍，為所有汽車類別中表現(xiàn)最優(yōu)的一類。

　　“近幾個月數(shù)據(jù)大幅反彈源于國家基建投資拉動明顯，主要包括道路橋梁和礦業(yè)等下游帶來的中大挖需求增長。”東吳證券在研報中寫道。

　　挖掘機行業(yè)回暖

　　挖掘機行業(yè)復蘇，早在去年下半年便已顯現(xiàn)。

　　以行業(yè)龍頭企業(yè)三一重工、中聯(lián)重科為例，2016年三季報顯示，2016年7至9月間，三一重工營業(yè)收入52.70億元，同比增長10.36%，凈利潤同比增長525.45%;中聯(lián)重科在2016年上半年巨虧8億元之后，于第三季度扭虧為盈，單季度實現(xiàn)營收50.99億元，同比上漲16.37%，單季度實現(xiàn)凈利潤0.34億元。

　　挖掘機行業(yè)也體現(xiàn)出相同態(tài)勢。中國工程機械協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，去年8月，挖掘機行業(yè)銷量同比增長45%，9月同比增長71%。

　　在此前長達五年的時間里，受宏觀經(jīng)濟走弱影響，2011年以來工程機械行業(yè)便一直處于低谷。年報顯示，三一重工和中聯(lián)重科的營業(yè)收入分別從2011年的507.76億元、463.23億元，下滑到2015年的末的233.67億元、207.53億元。與之相對應，兩家公司的凈利潤也出現(xiàn)大幅下滑。

　　困境之下，昔日以混凝土機械、挖掘機械、起重機械為拳頭產品的三一重工和中聯(lián)重科，也開始謀求轉型，分別在光伏發(fā)電領域，以及環(huán)保機械、農機領域展開新探索。

　　“從周期的角度來看，挖掘機行業(yè)與宏觀經(jīng)濟景氣周期高度重合。”瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟學家沈建光認為，2008至2010年間，經(jīng)濟波動先受海外金融危機沖擊而大幅下滑，之后得益于經(jīng)濟刺激計劃出現(xiàn)明顯反彈。同期，挖掘機銷量增速從2008年初的105%快速下滑至年底的-33%，但自2009年下半年便再度出現(xiàn)正增長，直至年底反彈至136%。

　　在此輪需求帶動下，華泰證券預測，2017至2021年間，挖掘機更新需求累計將達22.8至25.7萬臺，年均更新需求為4.5至5.2萬臺。

　　穩(wěn)增長仍靠投資拉動

　　與2009年類似，這次挖掘機需求量再度上漲，與大基建上馬不無關系。

　　據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2016年我國全社會固定資產投資完成額為60.65萬億元，同比增長7.9%。

　　國家發(fā)展和改革委員會秘書長、新聞發(fā)言人李樸民在3月1日舉行的新聞發(fā)布會上表示，按照7.9%的增速計算，2017年全國32個省級單位(含新疆生產建設兵團)固定資產投資規(guī)模將會達到65萬億左右。

　　“這與一些媒體報道的23個省份今年的投資可能達到45萬億元是基本匹配的。”李樸民說。

　　他所說的45萬億，是指媒體根據(jù)各個地方政府披露的2017年固定資產投資目標計算得出的結果。

　　從各地政府工作報告來看，全國有23個省、直轄區(qū)及自治區(qū)公布了各自的2017年固定資產投資目標。

　　梳理各地政府工作報告，江蘇省計劃的固定資產投資金額最高，為53074億元;其次為河南省，達44524億元;固定資產投資金額高于3萬億元的還有廣東、河北、四川、湖南等省份。而在各省份投資計劃中，基礎設施建設所占比例較大，尤其是交通領域。

　　值得注意的是，挖掘機的活躍地區(qū)，與固定資產投資額度較高的地區(qū)存在重合。工程機械協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2月份挖掘機在東、中、西部地區(qū)的銷量分別為4564臺、4425臺、4919臺，增速分別為383%、372%、274%。

　　與往年不同的是，PPP發(fā)力成為基建投資保持較高增速重要推力。所謂PPP(Public-Private-Partnership)，是公共基礎設施中的一種項目運作模式，由政府和社會資本合作運營項目。

　　財政部PPP中心數(shù)據(jù)顯示，截至去年年末，入庫的PPP項目為11260個，總金額13.5萬億元，較年初分別增長61%、66%。

　　根據(jù)財政部的數(shù)據(jù)，截至2016年底，PPP共簽約落地1351個項目，總投資達到2.2萬億元，項目落地率超過30%，與年初相比，無論是項目落地的數(shù)量，還是投資規(guī)模，都增長了4倍多。

　　瑞銀集團亞洲經(jīng)濟研究主管汪濤預計，今年PPP落地可能繼續(xù)提速，可能有3萬億-4萬億元左右的PPP項目進入執(zhí)行階段，這將支撐基建投資增長16%-18%。

　　天風證券研報認為，本輪挖掘機的需求動力主要來自于基建和礦山需求，尤其是基建中推廣PPP模式，對于短期需求復蘇有積極推動作用。除了市政建設外，農田水利是重點內容。

　　根據(jù)今年政府工作報告的部署，今年將完成鐵路建設投資8000億元、公路水運投資1.8萬億元，再開工15項重大水利工程，2016年分別是8000億元、1.65萬億元，再開工20項重大水利工程。

　　增長不能全靠挖掘機

　　“增長還是不夠全面，過度仰仗房地產和基礎設施。”高盛私人財富管理中國區(qū)副主席兼首席投資策略師哈繼銘此前表示，2016年基礎設施和房地產直接對GDP的貢獻達到2.3個百分點，如果扣除二者的貢獻，中國經(jīng)濟增速只有4%，甚至更低。

　　中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷指出，政府自2014年起持續(xù)擴大基建投資規(guī)模，尤其2016年政府投資規(guī)模大幅增長，促使上游價格向中游傳導，但是，中游向下游傳導卻沒有那么順暢，尤其是生產資料價格向生活資料價格傳導明顯受阻。2月份PPI高達7.8%，CPI則只有0.8%便是體現(xiàn)。

　　他認為，由于基建投資對拉動GDP的邊際效應遞減，對于居民收入的提升更有限，這使得下游需求長期不振，終端消費便難有起色。再加上居民儲蓄大量配置于房產，購房費用和還貸壓力也抑制了部分消費需求。而下游產品供給總體過剩，但需求并沒有明顯提升，于是造成下游產品價格傳導受阻。

　　“通過政策刺激和國家財力投入來推動基建投資或房地產投資，可以解決部分產能過剩問題，尤其可以讓國企居多的周期性行業(yè)扭虧為盈，同時也能帶動制造業(yè)投資增速的回升，從而使2017年的經(jīng)濟增速有望回升，但弊端在于它對居民收入增長的貢獻不大，且容易導致高收入群體與中低收入群體之間的收入差距進一步擴大。”中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷在其研報中寫道。

　　今年鋼市“基建”需求已經(jīng)在路上

　　今年第一季度，中國粗鋼表觀消費增長(愛基,凈值,資訊)(愛基,凈值,資訊)強勁。據(jù)測算，2017年前2個月累計全國粗鋼表觀消費量約為11720萬噸，同比增長11.6%。第一季度全國粗鋼表觀消費量將接近1.8億噸，同比增幅在10%以上，比去年同期(2016年首季增速為-5.45%)提速至少15個百分點。

　　不過，鋼鐵行業(yè)相關下游產業(yè)繼續(xù)保持增長態(tài)勢，通用設備制造業(yè)增長10.6%，專用設備制造業(yè)增長11.5%，汽車制造業(yè)增長17.0%，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業(yè)增長3.2%。工業(yè)結構繼續(xù)優(yōu)化，高技術產業(yè)和裝備制造業(yè)增加值同比分別增長12.6%和11.9%，增速分別比規(guī)模以上工業(yè)快6.3和5.6個百分點。

　　近日發(fā)布的《“十三五”現(xiàn)代綜合交通運輸體系發(fā)展規(guī)劃》提出，加快現(xiàn)代綜合交通運輸體系建設，截至2016年年底，全國鐵路營業(yè)里程達到12.4萬公里，其中高鐵2.2萬公里以上;公路總里程達到469萬公里，其中高速公路總里程突破13萬公里。

　　“十三五”期間交通運輸固定資產投資仍將保持高位運行，高速鐵路將覆蓋80%以上的大城市，鐵路、高速公路、民航運輸機場將基本覆蓋20萬人口以上城市，內河高等級航道網(wǎng)將基本建成，具備條件的建制村將全部通硬化路，城市軌道交通營運里程將增長一倍。

　　挖掘機銷量的回升主要是由于基建投資回暖的影響，工程開工使用機械的順序一般為挖掘機、起重機、裝載機、重卡、塔吊等，挖掘機等大型機械一般被認為是工業(yè)經(jīng)濟投資活躍程度的晴雨表之一。其產業(yè)鏈上游是煤炭、鋼鐵等能源產業(yè)，下游是工程建設等領域，挖掘機等工程機械的產銷量從一定程度上是工業(yè)行業(yè)的先行指標，挖掘機等工程機械銷量大幅上升釋放了工程需求回暖的信號。