網(wǎng)絡(luò)報道上周，由于今年一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場關(guān)于降準的聲音甚囂塵上。昨日傍晚，央行降準如約而來。和以往存準率通常下調(diào)0.5個百分點相比，此番力度更大，直接普遍下調(diào)各類存款類金融機構(gòu)存準率1個百分點，同時還對商業(yè)銀行和政策性銀行、農(nóng)信社等額外下調(diào)0.5-2個百分點，貨幣寬松超出市場預(yù)期。市場上多家機構(gòu)估算，此次降準將釋放1.2萬億元-1.5萬億元。
多位經(jīng)濟學(xué)家認為，寬松的貨幣政策還將進一步持續(xù)。在此次降準后，或?qū)⒑芸煊瓉斫迪ⅰτ诋斚禄馃岬墓墒?，光大證券(601788,股吧)首席宏觀分析師徐高認為，股市會在寬松流動性和證監(jiān)會更強監(jiān)管的相互作用下明顯震蕩。
力度史上最強 可釋放資金約1.2萬億
今年2月，央行曾全面降準0.5個百分點。時隔兩月，降準再度襲來。
昨日傍晚，央行公告，自2015年4月20日起，下調(diào)各類存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點。與此同時，對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準備金率至農(nóng)信社水平;對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點;對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機構(gòu)法定水平低0.5個百分點的存款準備金率。
“此次降準可以看成史上最強，總體來說，時間上如期而至，但力度跌破市場眼鏡。”中信證券(600030,股吧)固收團隊如此評價此次降準。過往，存款率每次下調(diào)幅度通常是0.5個百分點，而此次全面下調(diào)存準率1個百分點，力度大大超過以往。上一次，存準率下調(diào)1個百分點，還要追溯到2008年11月。
多家機構(gòu)將此次降準歸因于一季度疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，央行此舉是應(yīng)對當前低迷的宏觀經(jīng)濟形勢。由于工業(yè)增加值、發(fā)電量、進出口數(shù)據(jù)都很差，出口也大幅下跌，需要用寬松貨幣政策來提振經(jīng)濟。海通證券(600837,股吧)宏觀分析師姜超也表示，今年一季度經(jīng)濟增速下滑至7%，物價仍在低位運行，地產(chǎn)投資低迷，制造業(yè)去產(chǎn)能繼續(xù)，這就需要貨幣寬松來托底經(jīng)濟。
也有機構(gòu)認為，此次降準與地方政府債務(wù)置換有關(guān)。中信證券固收團隊就認為，隨著1萬億元地方政府債務(wù)置換箭在弦上，如果沒有央行流動性配套支持措施，將會給市場流動性帶來沖擊。
那么，此次降準到底能夠給市場帶來多少資金呢?民生固收團隊測算，此次降準釋放流動性規(guī)模約1.5萬億元。華泰證券(601688,股吧)和申銀萬國證券投研團隊的測算結(jié)果則是1.2萬億元。劉東亮的測算則是1.2萬億元-1.5萬億元。
中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行(601988,股吧)業(yè)研究中心主任郭田勇教授表示，此次超預(yù)期降準，對于扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟頹勢、穩(wěn)增長無疑將起到及時雨的作用。同時有利于調(diào)結(jié)構(gòu)，支持三農(nóng)、小微等薄弱環(huán)節(jié)。
劉東亮則表示，結(jié)合李克強總理考察國開行、工行的談話，加大貸款投放、降低貸款成本，已經(jīng)成為一項政治任務(wù)。因此，貸款投放增大將是大概率事件。不過，劉東亮認為，在當前銀行不良上升和風(fēng)險偏好下降的情況下，貸款不會出現(xiàn)爆發(fā)式的增長。
降準還有空間 降息或很快來臨
多位經(jīng)濟學(xué)家認為，未來貨幣政策寬松將持續(xù)。民生固收團隊認為，近期還會有一次降準空間，可能下調(diào)準備金率0.5個百分點。萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長滕泰則認為，年內(nèi)還會有若干次降準，存款準備金率將下調(diào)至16%左右。也就是說，滕泰認為存準率還將有2.5個點的下降空間。
相比于準備金率的下降，市場對于降息的呼吁聲音更強烈。“當前市場并不缺流動性，對于實體經(jīng)濟而言并非缺錢，而是資金價格太高。”申萬宏源(000166,股吧)首席宏觀分析師李慧勇說。目前，市場普遍認為當前資金面相對寬松，橫亙在企業(yè)面前的，主要是融資成本高。興業(yè)銀行(601166,股吧)首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，從資金成本的角度，目前銀行新增存款的資金成本均在5.2%左右，繳納高額存準率后，成本已接近6%，導(dǎo)致信貸成本超過工業(yè)企業(yè)5%左右的利潤率。在這種情況下，降息更有助于降低企業(yè)融資成本，從而改善企業(yè)盈利，達到提振經(jīng)濟的目的。
多位經(jīng)濟學(xué)家認為，降準之后很快就會有降息。劉東亮認為，在超預(yù)期降準之后，預(yù)計很快將迎來有力度的降息，最快五一前后就有可能出現(xiàn)。在大幅降準后再大幅降息，才能更有力地落實降低融資成本的目標。同時，財政政策發(fā)力也值得期待，經(jīng)濟形勢將不允許政策狂奔戛然而止。民生固收團隊也認為，降準主要是針對銀行間利率，而降息對降低實體利率更為有效。預(yù)計降準之后很快就會出現(xiàn)降息，而且降息的空間要比降準更大。
加大了金融對實體經(jīng)濟支持力度
中國國際經(jīng)濟交流中心咨詢研究部副部長王軍認為，這次一次性下調(diào)1個百分點，力度之大是最近幾年沒有的，同時還實施了定向降準。這是穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)的重要舉措，加大了金融對實體經(jīng)濟的支持力度，發(fā)出了穩(wěn)定預(yù)期、堅定信心的鮮明信號。
此外，此次降準，既是因應(yīng)宏觀經(jīng)濟大環(huán)境的變化，也是應(yīng)對貨幣供應(yīng)新情況的必要調(diào)整。
最近一段時期以來，中國外貿(mào)低位運行，美元預(yù)期走強，使得過去長期充當基礎(chǔ)貨幣主要投放方式的外匯占款明顯減少，廣義貨幣供應(yīng)量M2增速偏低。由此造成的流動性缺口，僅靠日常公開市場操作難以有效彌補，這使得商業(yè)銀行的資金面偏緊，影響了銀行對實體經(jīng)濟的支持能力。
“今年2月、3月份外匯占款連續(xù)兩個月負增長，特別是3月份同比少增2307億元，基礎(chǔ)貨幣出現(xiàn)較大缺口。降低準備金率1個點，由央行釋放解鎖的基礎(chǔ)貨幣，基本能完成對沖。”中國人民銀行研究局局長陸磊對記者表示，為穩(wěn)定基礎(chǔ)貨幣投放，保持M2平穩(wěn)適度增長，在4月份降準是合適的。
交通銀行(601328,股吧)首席經(jīng)濟學(xué)家連平分析認為，當前不僅外匯占款出現(xiàn)趨勢性下降，而且銀行存款增長也出現(xiàn)明顯放緩，為保持流動性合理充裕，需要及時降準。
“降低存款準備金率，有助于促進銀行具備足夠的可貸資金，以保持信貸支持實體經(jīng)濟的能力。”陸磊說。
“要隨時做好準備，應(yīng)對更大的困難和挑戰(zhàn)。所以貨幣政策一定要更加靈活，更加及時地進行適應(yīng)性調(diào)整。”王軍認為，未來可以根據(jù)形勢變化和經(jīng)濟的需要，隨時出臺新的政策。
在貨幣政策頻頻出手的同時，金融改革近來大提速，用金融改革激發(fā)長遠活力的政策取向已經(jīng)顯現(xiàn)。今年以來，不僅醞釀了20多年的存款保險制度得以實施，而且民營銀行的發(fā)展進入了“成熟一個批準一個”的加速階段，資本市場注冊制改革也緊鑼密鼓，這些制度保障將為中國經(jīng)濟的發(fā)展增添新的強大動能。
影響
股市：或陷入明顯震蕩
證監(jiān)會上周末再度警示雙融風(fēng)險和限制場外配資，市場一度擔(dān)憂股市將出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。不過，昨晚央行降準的消息，又讓市場情緒有了較大改善。未來，股市到底走向如何呢?
光大證券首席宏觀分析師徐高表示，“經(jīng)濟惡化倒逼貨幣政策放松，寬松貨幣推高股指，股市瘋牛分流實體經(jīng)濟資金”的惡性循環(huán)已經(jīng)形成。為了穩(wěn)定增長，清查銀行資金入市勢在必行。只有如此，寬松貨幣釋放的流動性才能更多進入實體。“降準和監(jiān)管兩融的目的都是為了打破當下的惡性循環(huán)，向?qū)嶓w經(jīng)濟提供更多流動性來托底增長。”徐高說道。
高毅資產(chǎn)總經(jīng)理邱國鷺提醒投資者，需對市場的局部泡沫化所積累的風(fēng)險保持警惕。“現(xiàn)在市場上有相當一部分股票的PE超過100倍，甚至也有些是PB、PS超過100倍的，這已經(jīng)是市夢率、市膽率、市傻率的概念。”邱國鷺在上周一個投資峰會論壇上如此說道。
邱國鷺認為，這輪牛市還沒有走完，市場系統(tǒng)性風(fēng)險不大。大盤藍籌股雖然漲了1倍多，時至今日估值仍在合理區(qū)域，而中小股票估值卻很高了。徐高則表示，未來寬松貨幣政策還將持續(xù)，股市的監(jiān)管政策還將趨緊。周末的政策其實對股市利空。股市則會在寬松流動性和更強監(jiān)管的相互作用下明顯震蕩。
樓市：對一線城市有一定拉動作用
2月份，央行也曾降準一次。從數(shù)據(jù)來看，3月份70個大中城市住宅房價環(huán)比下降的城市數(shù)出現(xiàn)明顯減少。新建商品住宅價格環(huán)比下降的城市為50個，比上月大幅減少16個。不過，廣州3月份房價環(huán)比則下跌了1%。
廣發(fā)地產(chǎn)分析師樂加棟表示，此次央行晚間公布全面降準，疊加此前930新政、330新政，信貸面持續(xù)寬松，支持地產(chǎn)成交全面恢復(fù)。鏈家地產(chǎn)市場研究部分析師李巧玲也表示降準明顯有利于刺激房地產(chǎn)市場，消費者心理由觀望轉(zhuǎn)為入手。
不過，中原地產(chǎn)項目部總經(jīng)理黃韜在接受記者采訪時表示，“央行的政策并不是直接針對房地產(chǎn)，市場不是一個因素就可以量化，不是馬上就此改變。”因此，降準對房企和樓市到底有多大作用，黃韜認為不可量化估計。
多位分析人士認為，從去年四季度以來到現(xiàn)在，多次降準、降息以及二套調(diào)整，對于一線城市還是起到一定拉動作用，不過全國范圍看總體不會有大幅波動。
自2015年4月20日起
下調(diào)各類存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點
在此基礎(chǔ)上，有針對性地實施定向降準措施
對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)
額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準備金率至農(nóng)信社水平
對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行
額外降低人民幣存款準備金率2個百分點
對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行
可執(zhí)行較同類機構(gòu)法定水平低0.5個百分點的存款準備金率
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