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美聯(lián)儲正在采取一種“明緊暗松”的貨幣政策立場。在本周的議息會議后，美聯(lián)儲幾乎完全“拷貝”了前一次例會的政策聲明。不僅如此，當(dāng)局還通過“微調(diào)”傳出信號：不會僅憑一兩個月的強(qiáng)勁GDP數(shù)據(jù)就加息。

昨日開會的歐洲央行和英國央行也加入了美聯(lián)儲的行列，繼續(xù)保持寬松政策基調(diào)，英國更進(jìn)一步擴(kuò)大了量化寬松的規(guī)模。而日本、中國以及泰國等國官員也再次確認(rèn)，將繼續(xù)保持寬松的貨幣政策。

對復(fù)蘇更樂觀

與9月底的前一次例會時相比，美聯(lián)儲眼下對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景似乎更加樂觀了一些。在4日的聲明中，聯(lián)邦公開市場委員會表示，自9月份議息會議以來收集到的信息顯示，經(jīng)濟(jì)活動已持續(xù)上升。

在用詞上，美聯(lián)儲對家庭開支的描述有所調(diào)整，由之前的“逐漸穩(wěn)定”換成了“正在擴(kuò)張”。不過，最近的一些重要指標(biāo)也顯示，現(xiàn)在還遠(yuǎn)沒有到懈怠的時候。

上月底的數(shù)據(jù)顯示，美國9月份個人消費開支創(chuàng)9個月來最大降幅，表明隨著政府刺激措施逐步結(jié)束，民間消費依然疲弱不振。另外，本周五的非農(nóng)就業(yè)報告可能會顯示，美國的失業(yè)率將繼續(xù)上升，可能達(dá)到9.9%的26年新高。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場人士多數(shù)認(rèn)為，美聯(lián)儲至少要到明年年中前后才會開始考慮加息。而本周的議息結(jié)果，只是進(jìn)一步強(qiáng)化了“寧晚勿早”的預(yù)期。

拷貝不走樣

一眼看上去，美聯(lián)儲周三的政策聲明幾乎完全復(fù)制了一個多月前的版本。但細(xì)細(xì)讀來，還是能看到其中的微小調(diào)整。

第一個微調(diào)是在數(shù)字上調(diào)整，美聯(lián)儲減少了收購機(jī)構(gòu)債的規(guī)模，這也引發(fā)了對于當(dāng)局是否在考慮啟動退出策略的猜測。

美聯(lián)儲宣布，計劃中的機(jī)構(gòu)債購買規(guī)模將從原定的2000億美元削減至1750億美元。在一些人看來，這次縮減資產(chǎn)收購似乎是美聯(lián)儲發(fā)出的一個溫和預(yù)警，即提醒投資人謹(jǐn)記美聯(lián)儲將會逐步減少各種非常規(guī)政策措施。

但多數(shù)分析師認(rèn)為，減少收購機(jī)構(gòu)債的舉動，不應(yīng)被解讀為退出策略的開始。美聯(lián)儲已表示，減少收購機(jī)構(gòu)債，是因為目前市場上房利美和房地美出售的機(jī)構(gòu)債數(shù)量有限。渣打銀行的分析師賽門斯認(rèn)為，美聯(lián)儲減少購買機(jī)構(gòu)債，更多是一個“技術(shù)性”的措施，而不是表明量化寬松的結(jié)束。

相比之下，另一個措辭上的調(diào)整更為不易察覺，但其中隱含的政策含義卻更耐人尋味。在4日的聲明中，美聯(lián)儲在解釋為何要繼續(xù)“在較長時間內(nèi)保持超低利率”時，給出了三個依據(jù)：較低的資源使用率、通脹趨勢不明顯以及穩(wěn)定的通脹預(yù)期。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這似乎是美聯(lián)儲在暗示，只考慮經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長，還不足以說服當(dāng)局啟動加息，還得考慮就業(yè)和通脹的因素。

多家央行繼續(xù)維持寬松政策

不過，也有觀點認(rèn)為，美聯(lián)儲給出上述三個條件，也是為了表明，長期維持超低利率也是有前提的，不會無限期地持續(xù)下去。美聯(lián)儲的潛臺詞可能是：如果資源使用率快速提升、通脹壓力明顯抬頭或是通脹預(yù)期大幅上升，美聯(lián)儲可能放棄“在較長時間內(nèi)保持超低利率”的立場。

在4日的政策聲明公布后，利率期貨市場交易商降低了對美聯(lián)儲在明年上半年啟動加息的預(yù)期，美元匯價大幅走低。

相比之下，股市對美聯(lián)儲的決議反應(yīng)較為冷淡。4日當(dāng)天的美股漲跌互現(xiàn)，而昨日的歐洲和亞太市場走勢也不盡一致。亞太市場多數(shù)走低，但跌幅并不大，中國香港股市跌0.6%，日本股市收低1.3%。歐洲三大股市昨日中盤跌幅在0.5%左右。

在美聯(lián)儲議息次日，歐洲央行和英國央行也公布了最新利率決定。兩家央行5日都宣布，繼續(xù)維持利率在當(dāng)前水平不變，分別為1.0%和0.5%。英國央行還宣布，進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松規(guī)模，增加收購250億英鎊的債券。

多個其他央行也發(fā)出了繼續(xù)維持寬松政策的信號。日本央行昨日公布的前一次貨幣政策會議紀(jì)要顯示，多數(shù)決策者仍認(rèn)為，央行需“耐心”維持極度寬松的政策環(huán)境。中國人民銀行行長助理郭慶平5日表示，未來一段時間，央行將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。

泰國央行行長塔利莎昨日則表示，泰國央行今年預(yù)計不會加息。印尼央行4日宣布維持利率不變。甚至連此前因債務(wù)危機(jī)而被迫大幅加息的冰島，昨日也宣布降息1個百分點。（來源：上海證券報）

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該央行將于11月11日公布最新通脹和經(jīng)濟(jì)預(yù)期，并將于11月18日公布此次貨幣政策會議紀(jì)要。

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