營(yíng)口港:吞吐量高速增長(zhǎng) 不抵財(cái)務(wù)費(fèi)用重負(fù)
作者：佚名發(fā)布時(shí)間：1970-01-01
2009年1-9月公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.32億元,同比增加3.2%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.88億元,同比減少35.74%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)1.48億元,同比減少30.12%;實(shí)現(xiàn)EPS0.14元。其中7-9月實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)4772.27萬元,同比減少33.86%。按最新股本攤薄后,第一、二、三單季度分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.063、0.029、0.043元財(cái)務(wù)費(fèi)用激增是業(yè)績(jī)大幅下滑的主要原因。前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.91億元,較去年同期增加9819萬元,同比增長(zhǎng)106.4%;08年5月公司收購了大股東營(yíng)口港集團(tuán)的7個(gè)泊位的資產(chǎn)和業(yè)務(wù),當(dāng)時(shí)確定的支付方案為現(xiàn)金+定向增發(fā),其中現(xiàn)金支付量高達(dá)近29億元。公司已于09年集中貸款21億元用于償還上述款項(xiàng),此項(xiàng)增加財(cái)務(wù)費(fèi)用1億元左右,對(duì)利潤(rùn)影響很大。
目前公司長(zhǎng)期借款高達(dá)50.5億元,資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)64.23%,預(yù)計(jì)未來財(cái)務(wù)壓力仍很大。
業(yè)務(wù)量高速增長(zhǎng),毛利率不斷提高。公司主要貨種是鐵礦石和鋼材,1-9月我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦石4.69億噸,同比增長(zhǎng)36%。
受益于鐵礦石進(jìn)口的增長(zhǎng),且收購集團(tuán)資產(chǎn)的7個(gè)泊位逐漸達(dá)產(chǎn),公司2009年1-9月累計(jì)完成貨物吞吐量13673.12萬噸,同比增長(zhǎng)20.5%。公司三季度毛利率達(dá)36.5%,環(huán)比增長(zhǎng)5.7個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)未來貨物吞吐量仍將保持較高增速。
2009年9月實(shí)施了以資本公積金轉(zhuǎn)增股本,每10股轉(zhuǎn)增10,為資本市場(chǎng)再融資埋伏筆。公司目前高達(dá)64.23%的資產(chǎn)負(fù)債率和占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)49.18%的財(cái)務(wù)費(fèi)用迫使公司將希望投向資本市場(chǎng)以改善負(fù)債結(jié)構(gòu)。若再融資能成功,將會(huì)使目前財(cái)務(wù)壓力過大問題得以緩解。
隨著集團(tuán)注入資產(chǎn)的逐步達(dá)產(chǎn),未來公司的營(yíng)業(yè)收入有望大幅增長(zhǎng)。但較高的財(cái)務(wù)成本仍將拖累公司業(yè)績(jī),我們預(yù)計(jì)09-10年EPS為0.19、0.21元,對(duì)應(yīng)最新收盤價(jià)7.53元,動(dòng)態(tài)市盈率為40倍、37倍,處于歷史較高水平,維持中性評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:(1)貸款利率上調(diào),融資成本提高;(2)外貿(mào)鐵礦石進(jìn)口需求變化;(2)收購的7個(gè)泊位達(dá)產(chǎn)速度慢于預(yù)期;(3)裝卸費(fèi)率下調(diào)
