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回顧篇：

　　我國自深化經濟改革以來，隨著計劃指標經濟的逐步退出，貨幣財政政策就成為國家掌控宏觀經濟運行趨勢最行之有效的工具。即使在世界范圍內，貨幣政策的調整也是各國對本國市場經濟實施有效干預的普遍作法。

　　10月20日，作為中國宏觀貨幣政策的制定及執(zhí)行機構，央行高管對下一階段我國貨幣政策走向再次作出“微調”表態(tài)。央行副行長馬德倫在全球商報經濟論壇上表示，當前在貨幣政策操作上要保持流動性合理適度。

　　至此，縱觀自去年下半年爆發(fā)全球性金融危機至今不難發(fā)現，我國的貨幣政策已伴隨著國內經濟走勢，也走出了一根從收縮——寬松——適度寬松——合理適度的U型曲線。

　　從寬松到合理適度

　　在金融危機全球性爆發(fā)之前，中國所執(zhí)行的是信貸收縮的貨幣政策。當時，中國的經濟正面臨因持續(xù)的高速增長而帶來的巨大的通脹壓力。因此，僅去年上半年，央行既數次提高雙息利率，意在回攏市場超量資金，減緩通脹壓力。

　　但自去年九月起，隨著美國雷曼兄弟的倒閉為標志，一場史無前例的危機突兀而至，并迅速蔓延至實體經濟，隨著世界性經濟滑坡的加速，我國金融行業(yè)雖因受益于和國際金融市場連動性較低，而逃過一劫。但以出口為主要增長動力的外貿型經濟，卻受困于國際大環(huán)境，一度出現大幅萎縮的趨勢，為改變這一態(tài)勢，中國迅速及時的出臺大規(guī)模財政刺激計劃，并提出以“促內需，實現保增長”的目標。與此同時，央行的貨幣政策也一改過去的“緊縮”，取而代之的是大力度、堅決的“寬松”的信貸政策。隨之而來的，就是今年一、二季度的信貸“井噴”“天量”的頻發(fā)，貸款額達總計高達7.4萬億，而年初央行計劃全年新增貸款才5萬億。

　　隨著“寬松”政策下，市場資金的充盈為中國經濟度過難關打下基礎。至二季度末，我國經濟在國際環(huán)境進一步惡化的背景下，伴隨著“促內需”政策的一步步落實，實體經濟開始出現觸底反轉的態(tài)勢。除進出口指數外的各項經濟指標，均出現止跌企穩(wěn)的勢頭，市場的自我造血功能也大大加強，同時，隨著眾“天量”信貸的流入，市場資金已趨于飽和，而能脹壓力隱憂乍現。此時，央行適實作出“微調”表態(tài)，表示貨幣政策在繼續(xù)執(zhí)行“寬松”不變的同時，將加強對“適度”的執(zhí)行和調控。

　　從力爭保8到GDP超8

　　進入三季度，“適度”之下，信貸額果然應聲而落。事實上，整個三季度的信貸市場，“適度”的執(zhí)行始終處于逐步加強的階段。信貸資金也屢創(chuàng)“寬松”以來的新低。而中國經濟在“適度”調控之下，穩(wěn)健的走出了回暖上揚曲線。

　　通脹預期漸行漸遠，各項經濟指標紛紛由負轉正，GDP已出現連續(xù)數月的持續(xù)增長。截止9月底，GDP以超8的表現，有力的確保了全年保8目標的實現。并以優(yōu)異的表現向世界宣告：中國已率先走出危機，確立回暖趨勢。

　　對于近一年以來困撓中國經濟進一步回暖的進出口業(yè)，其9月數據也因以兩個環(huán)比上升，同比降幅大幅縮窄的表現，強化了業(yè)內對其年底前同比實現正增長的信心。

　　時至今日，中國經濟的首要任務已從“保增長”戰(zhàn)略性的轉移到“調結構”的長遠方針上來，也就在此時，央行再度以提前一步的方式提出“合理適度”的貨幣政策。

　　正如馬德倫當天表示，下階段貨幣政策要加強政策指引，不斷調整和優(yōu)化信貸結構，處理好“保增長”和“調結構”的關系。

　　馬德倫說：“當前要把握適度寬松貨幣政策的重點、力度和節(jié)奏，當前要堅定不移地維持適度寬松的總體取向，使貨幣政策在促進經濟復蘇方面發(fā)揮更加積極的作用。保持市場流動性合理適度，引導貨幣信貸合理增長。當前貨幣信貸增長要考慮經濟增長態(tài)勢尚不穩(wěn)固的現實，同時要高度重視貨幣政策效應的時滯因素，今年已投放的大量信貸未來仍將發(fā)揮作用，防止市場流動性變化對資產價格和消費價格造成影響。”

　　任何微小的貨幣政策調整都是以對當前宏觀經濟的解讀，對未來宏觀經濟走勢的預判為基礎，此次“合理適度”表態(tài)的依據是什么？未來貨幣政策出現方向性“變臉”的可能性有多大？

來源：中國金融網