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        據(jù)媒體報道，最近中國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍向好。昨天公布的8月工業(yè)增加值數(shù)據(jù)就尤其強(qiáng)勁，年率增加10.4%，高于預(yù)期增加9.9%。但經(jīng)濟(jì)學(xué)家質(zhì)疑其可持續(xù)性，認(rèn)為難以延續(xù)。

　　鑒于近期的向好跡象，賣方分析師已經(jīng)相應(yīng)地上調(diào)了中國三季度的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。高盛把今年中國全年增長預(yù)期從7.4%上調(diào)至7.6%。美銀美林也表示，他們可能上調(diào)7.6%的全年增長預(yù)期。

　　看起來，7月中央政府公布的小規(guī)模刺激計劃可能正在生效。但美銀美林經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺和Xiaojia Zhi表示，李克強(qiáng)總理很可能會減少從6月開始的支持經(jīng)濟(jì)增長的言論，因?yàn)?.5%的增長目標(biāo)看起來已經(jīng)實(shí)現(xiàn)在望。

　　然而，姚煒表示應(yīng)當(dāng)心該增長目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)方式，他認(rèn)為基建投資的大幅加速是經(jīng)濟(jì)的主要推動力。雖然這些數(shù)據(jù)明顯地推高了短期的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，但基建投資在經(jīng)濟(jì)突然反彈中所扮演的主導(dǎo)性角色，印證了他對可持續(xù)性的擔(dān)憂。

　　資本經(jīng)濟(jì)研究中心經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Williams和Qinwei Wang也指出，產(chǎn)出增長的大部分來源于國有企業(yè)——幾乎不是經(jīng)濟(jì)中最有競爭力的部門。他們指出加在一起，過去幾個月強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)已經(jīng)緩解了對中國經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)硬著陸的擔(dān)心，但這不禁讓人想起2009年的經(jīng)濟(jì)反彈。國家引導(dǎo)的投資又一次推動了中國經(jīng)濟(jì)的增長，可惜還是不可持續(xù)的。但如果信貸不再以瘋狂的速度增長，這種舊的增長模式怎么能維持呢?

　　William和Wang表示展望未來，信貸擴(kuò)張的速度可能是接下來將發(fā)生什么的最好指引。今天的數(shù)據(jù)顯示，銀行貸款增長已經(jīng)跌至了2006年以來的最低水平。雖然，更廣義的指標(biāo)——社會融資總量同比增速小幅回升，這受惠于委托貸款和銀行承兌匯票的反彈。他們的結(jié)論是：一般的說，信貸總量仍維持在同比20%的增長，這應(yīng)該足以支持強(qiáng)勁的投資支出一段時間。短期的前景是很好的，但代價是使得經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題進(jìn)一步惡化。